如果从利润构成来看，通用汽车(GeneralMotors)目前更像是一家银行，而不是汽车制造商。从2001年以来，通用汽车的大部分利润并非来自汽车销售，而是其金融子公司通用汽车金融服务公司(GeneralMotorsAc鄄ceptanceCorp.，以下简称GMAC)。由于今年汽车业务利润不断下滑，通用汽车和华尔街更是指望GMAC能够继续挑起大梁。

　　这个目标也许有点勉为其难，尤其是在当前，美国利率上升前景可能带来更大压力。毫无疑问，GMAC的两大主要业务－购车融资和按揭贷款将面临更严峻的考验。

　　GMAC推动公司利润增长

　　我们可以看一些历史数据：2001年，在GMAC17亿美元的利润总额中，有30%来自抵押贷款和保险业务。2003年这一比率上升到51%，GMAC当年的利润为28亿美元。抵押和保险业务利润的增长推动GMAC占到通用汽车2003年39亿美元总利润的71%。通用汽车1560亿美元的全球汽车业务去年实现利润11亿美元。今年第一季度，GMAC净利润从去年同期的6.99亿美元升至7.86亿美元，再度超过汽车业务的表现。但是，GMAC抵押贷款业务利润下降了32%，由3.71亿美元降至2.53亿美元。

　　GMAC董事长EricFeldstein称，GMAC今年的利润将突破20亿美元，但可能略低于去年28亿美元的水平。这意味着GMAC需要不断扩大非汽车业务，为消费金融业务开拓中国等新市场。虽然公司已经在海外市场扩张，但尚未在所有目标地区提供贷款。Feldstein说，公司上半年有望真正开始在中国十分慎重地放贷。

　　汽车融资仍是战略性业务

　　GMAC的战略性业务仍是汽车融资，但从2001年转移业务重点以来，抵押贷款和保险业务一直是GMAC的利润增长点。当年，GMAC传统的汽车贷款业务的利润率萎缩，而抵押和保险业务保持坚挺。

　　抵押贷款规模今后可能有所下降，但Feldstein预计其他业务的增长将会抵消这一影响。例如，保险业务今年蒸蒸日上，在一定程度上得益于高额的保费和承保收入。公司还可能从商业和住宅开发项目中获得更大提振，其中包括土地开发和收购以及房地产建设的融资服务。GMAC业已证明，它可以有效应对动荡不休的债市。2002年年中的时候，GMAC被迫找出一条新路，来对付债市前所未有的利差水平。

　　GMAC的财务运作取得了成功，但它的债务评级却因投资者对通用汽车的汽车生产业务忧心忡忡而遭拖累。展望未来，Feldstein认为，GMAC改善信贷评级的办法只有一个，那就是帮助通用汽车销售更多产品。