公司发布2017年1季度业绩预告，预计盈利20,526.1-24,065.0万元，比上年同期增长190%-240%，增幅高于预期，主要源于收购奇瑞变速箱业绩并表。在乘用车变速箱领域，CVT业务发展顺利，奇瑞销量高速增长，北汽银翔、华晨鑫源等2017年有望批量配套，此外还与多家客户进行技术对接，未来有望保持高速发展。此外公司与吉孚合作，进军新能源汽车传动系统（PHEV）和AT自动变速器市场，乘用车变速箱布局更加完整，发展前景光明。在内饰领域，公司收购与合作并举，完成收购金兴内饰100%股权，并与恩坦华成立合资公司，有望为公司带来新的利润增长点，并推动内饰业务快速发展。我们预计公司2016-2018年每股收益分别为0.23元、0.63元和0.89元，给予公司25倍2018年市盈率，目标价上调至22.50元，维持买入评级。
【支撑评级的要点】
nCVT高速增长，合作开拓AT广阔市场。公司CVT业务进展顺利，奇瑞销量高速增长，此外北汽银翔、华晨鑫源等2017年有望批量配套，此外公司还与多家客户进行技术对接，CVT业务有望保持高速发展。此外公司与国际领先的变速箱工程技术服务公司吉孚成立合资公司，并独资设立浙江吉孚生产和销售新能源汽车传动系统（PHEV）和AT自动变速器，乘用车变速箱布局更加完整，发展前景光明。
n收购与合作并举，内饰业务大有可为。2016年公司完成收购金兴内饰100%股权，2017年金兴与汽车零部件巨头恩坦华成立合资公司，共同开拓国内市场。通过合作，合资公司可以充分利用恩坦华的产品技术、市场资源和品牌等优势，快速开拓国内汽车市场，为公司带来新的利润增长点。此外通过与国际领先公司合作，可以快速提高金兴内饰的产品技术水平，推动公司内饰业务的快速发展。
【评级面临的主要风险】
n1）乘用车变速箱发展不及预期；2）商用车变速器销量不及预期。
【估值】
n 考虑到公司CVT业务发展顺利，我们上调了公司盈利预测，预计2016-2018年每股收益分别为0.23元、0.63元和0.89元，给予公司25倍2018年市盈率，目标价由20.00元上调至22.50元，维持买入评级。
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