【事件】
福田汽车(600166.CH/人民币3.26, 买入)旗下宝沃品牌的第二款量产车宝沃BX5于2017年3月24日正式上市，售价区间为14.98-21.68万元。BX5定位于紧凑型SUV，动力方面先期上市车型将搭载宝沃最新科技成果1.8T涡轮增压直喷发动机，配合爱信6速手自一体变速箱并推出两驱版和四驱版共计9款车型。
【点评】
宝沃BX5最终售价符合预期，后续低配版本将推高销售规模。
BX5最终售价与我们预期一致，比之前的预售价降低了两万元左右。本次推出的BX5配备1.8T发动机，推出两驱版和四驱版共计9款车型，我们预计主销车型价格为16.98万元（前驱风尚型）与17.98万元（前驱锋锐型），比BX7低3万元左右，与BX7拉开身位。BX5 1.8T版本预计未来稳定月销会在3,000-4,000辆，BX5 1.4T版本将在2017年8-9月左右上市，预计价格会拉低至13-15万元之间，进一步拉宽消费群，推高BX5销量规模。我们预计未来BX5全系车型的稳定月销量会在8,000-10,000辆，进一步巩固宝沃品牌和销量规模。
动力强劲，配置丰富，高性价比优势凸显。
本次宝沃BX5配套1.8T涡轮增压发动机，最大功率 140kw/5500rpm，最大扭矩 280Nm/1750-4500rpm，配备爱信6AT自动变速器，四驱系统来自博格华纳。配置方面，宝沃BX5全系标配LED大灯、无钥匙进入、一键启动以及自动驻车和上坡辅助等功能。除最低两种配置外全系标配电动折叠后视镜、悬浮式8英寸中控屏幕、4.2英寸全液晶仪表与 B-Link智能互联系统。同时BX5延续终身免费保修政策，在整车保修期内还可享受3年免费道路救援的尊享服务。我们预计BX5 1.8T版本竞争对手将主要为韩系的现代途胜和起亚KX5，BX5在外形、动力、智能配置上均更胜一筹；凭借较高的性价比，也会吸引部分原计划购买德系、美系及日系低配车型的潜在消费者。
车型逐渐丰富，继续看好宝沃汽车发展。
BX5上市继续丰富产品线，从终端来看，消费者对BX5的关注度很高，有望带来来店客流的增加，进一步提升宝沃品牌知名度与BX7销量。BX5的上市将大幅提升公司收入及利润规模，为公司贡献较大的利润弹性。根据宝沃品牌规划，2017年还将推出BX5 1.4T版本、紧凑型轿跑SUV BX6与首款新能源产品BX7三款新车型，未来将每年推出两款车型，延伸产品线。宝沃经销商网络至2017年底有望达到200家，推动销量上升至新台阶。我们继续看好宝沃汽车，未来有望成为国内主流汽车品牌，并重回国际舞台。作为市场上首家并持续重点推荐福田汽车的卖方，我们继续看好福田汽车股价的后续表现，维持6.00元的目标价与买入评级。
【风险提示】
宝沃汽车销量不及预期；2）固定成本及费用增加超预期； 3）与北汽股份同业竞争。
资料来源：车讯网，中银证券
图表2. 宝沃BX51.8T版本最终售价
车型 |
售价（万元） |
车型 |
售价（万元） |
25TGDI前驱都市型（MT） |
14.98 |
25TGDI前驱都市型 |
15.98 |
25TGDI前驱风尚型 |
16.98 |
25TGDI四驱风尚型 |
18.58 |
25TGDI前驱锋锐型 |
17.98 |
25TGDI四驱锋锐型 |
19.58 |
25TGDI前驱智享型 |
18.98 |
25TGDI四驱智享型 |
20.58 |
25TGDI四驱尊享型 |
21.68 |
资料来源：汽车之家，中银证券
福田汽车深度报告：《再造宝沃，另辟康庄大道》（2016.11.22）
福田汽车动态跟踪：《宝沃BX7持续热销，品牌复活再造经典》（2016.12.8）
福田汽车动态跟踪：《宝沃BX7销量持续攀升，卡车业务迎来全面复苏》（2017.1.12）
福田汽车动态跟踪：《春节扰动致宝沃BX7销量下滑，后续表现仍可期》（2017.2.8）
|
|
|
|
|
|
|
|
)
