钟师冷眼观车界：竞购双龙汽车的图谋

　　债台高筑的韩国双龙汽车要待价而沽本不是什么新闻，引得中国一大一小两家企业去争抢才出了新闻。蓝星公司虽然现在被迫放弃了收购游戏，但经过几个月的媒体热闹追踪，不出名也难了，把一个在汽车行业边缘领域涉足的企业推到了汽车行业前台亮相，不花分文广告费却提高了知名度，也算塞翁失马。仅以汽车产业链下游最远端的产品-车用放冻液和在混沌中摸索几年做汽修连锁业的蓝星做出了蛇吞象的姿态，难免引起业内的种种猜疑。蓝星做出收购双龙汽车的目的何在？为什么中国会有大小两家企业青睐韩国的双龙汽车？盘进双龙汽车对中国企业有何用途？政府会支持“外行”还是“内行”企业去做海外并购？

　　由于蓝星和上汽集团皆对其真实意图秘而不宣、王顾左右，就让业界去费思量了。蓝星是否能够凭其实力一次性拍出6、7亿美元足量的自有资金来实施海外收购？或者这批巨额资金是否真能从哪家中国的商业银行贷得出？从中国的银行借贷去做海外收购在政策层面是否可行？若玩砸了谁去跳楼？这些疑问随着蓝星的出局而烟消云散了。据被透露的内情称蓝星曾开价过6、7亿美元收购双龙的近半股份，双龙汽车的身价真值那么多钱吗？顺着时间轨迹看，当初因受亚洲金融风暴先破产的双方汽车被大宇汽车收购，当时大宇汽车国内外产能号称冲向200万辆，实力要比双龙汽车大出若干倍；两年前美国通用汽车拿下被剥离的大宇汽车仅花了不到5亿美元，一直甩不出去的双龙汽车还能在无利好刺激下自涨身价不成？

　　即使蓝星能够顺利收购双龙汽车，摆在蓝星面前的有两条路可走，一是作为战略投资者向双龙汽车输血和在董事会多增把中国老板椅，如果与中国市场关联度不大的话，这种海外投资并没有多大意义，买下双龙汽车和让双龙汽车能重新赚钱是两码事，蓝星既不可能为双龙提供海外市场，也不可能比韩国人更多扩展韩国市场，连中国整车市场都没有运作经验，去操作韩国企业会有什么结果就可想而知了。另外，即使中国企业做了韩国汽车公司的大股东，要想把产品向中国市场输入，照样与其他进口汽车一样办理，不会有任何关税等优惠，因此，蓝星走这条路的可能性不大。二是把双龙汽车搬到中国来，相当于搞一个全套引进生产线、产品、技术、人材的项目，这样摇身一变，蓝星就可以速成一家中国新的汽车制造商，在高起点规模上可能与奇瑞和吉利等看齐，赶上中国汽车市场在今后几年中高增长期，及时淘金挖银；这最可能是蓝星欲实施短平快从下游跳跃到上游的如意算盘。

　　蓝星会掐算，上汽集团更会盘算。其实上汽集团早就布阵对双龙汽车的下手，而且步步为营都走过半程了。双龙汽车早就是上汽集团看中的奶酪，不容他人来染指，蓝星想动这块奶酪只能被看成是上汽集团对双龙汽车收口时的搅局者和程咬金。如果蓝星能够得知上汽集团已经一步步稳健蚕食了双龙汽车的版图就有可能望而怯步。实际上，上汽集团通过下属商用车分支“汇众汽车”已经把双龙汽车的部分系列产品生产线拆装过来了，水平较高的双龙大客车生产线已经在汇众投入批量生产运行，基于德国奔驰常年技术支持的ISTANA牌轻型客车也刚开始供应市场，停产几年的双龙重卡生产线可能也会被“汇众汽车”起死回生。剩下的双龙车系中的拳头产品SUV（中低档Karando、中档Musso和高档Rexton）一直当作绣球被抛给中国多家企业所争抢引进，成都新大地捷足先登抢了前两个产品引进。很明显，虽然上汽集团至今把持住了中国最大轿车厂前3位中的第一、第三家轿车厂，各项赢利指标都较拔尖，但在商用车产品链和SUV产品系列上的先天性羸弱一直是上汽集团最大心病，使得上汽集团欲成为中国全车系制造商最大家的梦想打了折扣，要在商用车领域与一汽、东风平分秋色相当困难，沃尔沃、奔驰、雷诺等世界商用车巨头基本都与上汽集团以外的中国企业攀上了亲。上汽集团肯定要另辟蹊径做大商用车的气候。收购双龙目前来看是上汽集团的理想的阶段性选择，短期内即可补上汽集团所缺少的商用车系列和SUV系列。而且双龙汽车长期积累的技术、生产经验和管理人材现成可为上汽集团所用，上汽集团在开拓商用车领域时就不必从零开始积累，同时上汽集团也可从此大做品牌切换，形成自己所能控制的自有知识产权和自主品牌。

　　从行业角度看，上汽集团通过不久前参与美国通用汽车公司对韩国大宇汽车的并购，第一次获得深切感受和间接学会了复杂的海外企业并购的流程和诀窍，以及过后参与局部管理的累积经验，这种经历和经验对独自完成对双龙汽车的收购有莫大的裨益，从获得政府批准支持上就能有充足的前提条件。在中国汽车行业中上汽集团的资金实力也是有目共睹的，同时还具备现成的商用车生产平台，这些都是蓝星所望其项背的。从不久前印度最大的汽车集团TATA收购了韩国大宇的商用车公司的事例侧面印证了同业并购的常例。几年来几乎韩国汽车企业的收购方都是本国和外国的汽车巨头们，只有个别例外，如桂林大宇客车被韩国的制帽企业收购掉原来的大宇股份。

　　由于蓝星端出的方案是非控股的局部收购，双龙的债权银行握有很大的发言权，蓝星没有足量的收购资金钱是万万不能的，但有了钱也不是万能的，因为韩国债权银行还要考察收购方能否给双龙汽车今后带来稳定可持续的发展空间和赢利。所以蓝星在“路演”时很难拿出有说服力的实证来说服韩国的债权银行，“外行”引领“内行“本身就被看成一种风险。另一方面，中国企业欲做海外企业收购须涉及到“外流”巨额外汇不通过政府部门批准肯定是行不通的。所以明白事理后的韩国债权银行在翻看蓝星的“口袋”时还要查看蓝星的“出门条”。此番谈判的告吹是否仅是表面上所称的价格谈不拢还是蓝星实质上没领到“出门条”而被废止？

　　从蓝星涉足收购双龙汽车的事例来看，中国企业萌发对海外企业收购的冲动和行动说明中国企业的眼光随着中国开放力度加强而开阔起来。但是想做和能做是两个境界，只有在本国产业和市场中先站住脚跟，做强到一定程度，才谈得上向海外去施展抱负，而不是本末倒置，谁让中国汽车业太火，易让“外行”飞蛾扑火。（作者：钟师）

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