集中优势为筹资加码“上汽”冲刺整体上市

　　2004年12月30日，标志着上汽集团整体上市计划开始启动的上汽集团股份公司正式揭牌成立。上汽集团宣布，把自己持有的汽车主业资产注入到新的股份公司内，非主业资产保留在集团。上汽集团股份公司将包括上海大众、上海通用、上海汽车工业销售有限公司、上海汽车股份有限公司（600104）等整车、关键零部件、相关服务贸易和自主开发四大块的核心优质资产。从资产规模和赢利能力来看，上汽集团在上海各控股公司居于龙头地位。2003年实现销售收入972亿元，利税合计316亿元。业内人士认为，上汽通过设立新的集团股份有限公司，将优质资产集中并实现多元化，同时也开始筹划境外上市事宜。此次新股份公司设立，可能也是上汽集团为境外上市造“壳”。

　　集中优势为筹资加码

　　去年4月，上汽集团总裁胡茂元透露集团整体上市的设想，整体上市的方案大致有三种：一是在集团层面首先引入战略投资者，实现股权多元化，之后再谋求整体上市；二是直接在海外上市。三是利用现有A股上市公司，以资产重组的方式，实现集团整体上市。胡茂元表示，三种方式中，第一种的过程可能较长，而后两种则会缩短上汽集团整体上市的进程。

　　当时，有人提出质疑，上海大众、上海通用是否会上市？如果随同上汽集团一起上市，势必就存在着让出部分合资公司的中方股权的问题。这样就可能会出现，合资公司中，外方所占总股比超过50%的情况，这与国家的汽车产业发展政策不符。如果上汽集团上市部分中，不包括上海大众、上海通用等优良资产，那么势必会降低上汽的吸引力，难以达到良好的融资效果。

　　而此次上汽重组集团股份公司，并将所持上市公司上海汽车全部股份置入，业内人士分析，上汽集团是想整体上市，把上海大众和上海通用加入以增强上市的筹资能力。上海大众、上海通用等盈利能力强的企业的纳入将使上汽集团整体上市的筹资能力增强一倍,为整体上市增加筹码。

　　上汽集团股份公司成立后，将持有原由上汽集团持有的与汽车主业有关的各控股企业、合营企业、联营企业和参股企业的股权。据有关规定，此次股权转移尚待取得国务院国资委的批准以及中国证监会关于豁免上汽集团股份全面要约收购义务的批准。据悉，上汽集团已书面承诺，除非经中国证监会豁免，或者向上汽集团股份公司之关联方划拨或转让上汽集团股份公司所持有上海汽车的股权，或者以该等股权为基础进行资产重组，在完成收购前述股份之日起3年内，上汽集团股份公司将不向任何其他第三方转让此次收购的股份。

　　上汽拿什么打包上市

　　此次上汽重组集团股份公司，上汽集团拿什么优良资产打包上市再度成为业界焦点。据上海市国资委的相关批复透露，上汽集团股份公司由上汽集团独家发起组建，评估总资产达396亿元，其中65%折为股本257.4亿元。然而业内人士分析，股本即为注册资本。但到底这65%的股本中有多少比例参与上市公开发售以及每股定价是业界关心的问题。

　　刚刚过去的2004年对中国的汽车企业来说是充满挑战的一年。根据2004年二季度起全国市场增幅回落的情况，上汽集团股份及时调整全年产销计划，降低库存，保持经济有效增长。截止2004年12月31日，上汽集团股份全年共销售整车84.3万辆，同比增长7.8%，预计市场占有率为17%。其中在乘用车领域，上汽集团股份全年共销售61.7万辆，市场占有率为24.7%。上海大众销售35.5万辆，市场占有率为14.2%；上海通用销售25.2万辆，市场占有率为10.1%。在微型车领域，上汽通用五菱全年销售微车22.5万辆，同比增长25%。

　　比起简单的数量增长，上汽集团股份更加注重企业价值创造能力的实质性提高，逐步从“外延”式增长向“内涵”式增长转变。2004年上汽集团股份下属企业共推出了桑塔纳3000型、途安、凯迪拉克、凯越HRV等19款整车全新产品或改进产品，不断满足客户多元化的需求；在成本下降方面，不断苦练内功，全年可比产品成本下降率继续保持在5%以上，达到5.5%；上汽集团股份与韩国双龙汽车公司债权团签署了部分股权买卖协议，在近日完成正式交割后将拥有其48.9%的股份并成为第一大股东；去年完成出口创汇6.4亿美元，比2003年增长83%。这一切大大增强了上汽集团股份四大块核心优质资产的实力，为下一步实现整体上市夯实了基础，

　　完成全车系产业链布局

　　尽管上海大众、上海通用等优质资产加入了股份公司，但是，上汽集团整体上市能否获得理想的效果，仍然存在争议。

　　据上汽集团日前公布的信息显示，2004年上汽集团股份公司两个轿车合资企业上海大众和上海通用生产的轿车总计为61万辆，比去年初制订的74万辆目标减少了13万辆。此外，虽然上海通用去年的盈利能力仍然出色，但上海大众2004年前11个月的利润同比却减少了29亿元。这就给上汽出了这样一道题：如何把自己做强？这是能否实现整体上市的关键。

　　新年伊始，传来上汽鸡年忙于布局的消息，尽管上汽方面对新一年的战略布局的具体细节守口如瓶，但其“把战略目标重点做强”的基本思路已经清晰可见。据知情人士透露，上汽今年的销售目标初定在整车93万辆左右（其中乘用车70万辆，商用车23万辆）。具体为：乘用车——上海大众37万辆、上海通用31万辆、上海通用五菱2万辆。商用车——上海通用五菱23万辆。全力以赴开拓市场，今年上海通用将推出H-CAR、V-CAR、T-CAR、凯迪拉克SRX四款全新产品和君威、凯越、GL8、赛欧的改进产品，上海大众将推出POLO、途安、帕萨特、桑塔纳3000的改进产品，上汽通用五菱将推出Spark的豪华型。

　　经过去年一系列的收购重组，上汽的战略雏形已经显现。上汽在兼并重组过程中，发展重心也在向自主品牌开发方向转移：收购双龙、罗孚，主要是为了增强自主研发的后劲，今年上汽在全面启动自主品牌建设的各项工作中，更是明确把双龙、罗孚项目作为自主开发的重要抓手。在国内一系列收购重组则进一步完善了汽车生产布局。“如果只依靠乘用车发展，商用车搞不好的话，上汽就像跛了一只脚。”因此构建商用车生产体系今年必将摆上上汽的重要日程。特别是要通过兼并重组与自我发展相结合的方式，实现商用车的规模化生产，从以乘用车为主逐步转变为乘用车和商用车并举。争取在年内初步形成上汽集团的多品牌商用车生产基地。有消息称，上汽于去年12月15日与重庆重汽签订了重组重庆重汽的首份框架协议，重组重庆重汽或许是上汽酝酿翻盘计划的一步棋。重组重庆重汽以后，上汽集团也就完成了从乘用车、商务车到重型汽车产业链的布局。上汽今年收购以及今后的重组成功与否，决定着上汽这一次翻盘的最终成效。

　　多路构建“上汽系”

　　刚刚进入2005年，上海广电（集团）有限公司19.43%的股权将被划转到上汽集团，上海市国资委和上汽集团并将对广电集团进行增资。有关资料显示，19.43%的股权原为广电集团第二大股东上海仪电控股（集团）公司所持有，而上汽集团原为广电集团第一大股东，持有其48.61%的股权，在股权的划转之后，上汽集团将绝对控股上海广电集团。由此，上汽集团将拥有上海汽车、广电信息和广电电子三家A股上市公司（其中广电电子同时拥有A、B股）。如果上汽集团正在紧锣密鼓筹划中的海外整体上市能够如愿成行，那么一个动物凶猛的“上汽系”便骤然成型。

　　实际上，在去年以来汽车市场增长明显放缓的情况下，上汽集团的扩张步伐却在加快。上汽集团目前已经或正在对仪征汽车、柳州五菱、山东大宇、沈阳北盛、重庆重汽等多家汽车企业进行兼并重组。去年11月，上汽又正式收购韩国双龙汽车，上汽还与英国老牌的汽车公司罗孚集团签署合作协议。扩张步伐加快带来的资金压力，迫使上汽集团上市计划酝酿提速。但分析人士认为从目前市场状况来看，由于宏观调控等原因导致的车市低迷可能对上汽集团上市带来一定影响，虽然目前不是上市最佳时机；但由于对中国车市长期看好，这些短期因素预计不会影响2005年上汽集团的上市融资进程。业内人士分析，目前上汽会以何种方式上市还不能确定，但普遍认为在香港上市的可能性最大。但无论在何处上市，最快上市时间也将在下半年，因此今年上汽集团整体上市应该有戏。

　　相关链接

    上汽集团股份有限公司核心优质资产名单：

　　上海大众汽车有限公司

　　（含：上海上汽大众汽车销售有限公司）

　　上海通用汽车有限公司

　　（含：上海通用东岳汽车有限公司;

　　上海通用东岳动力总成有限公司；

　　上海通用（沈阳）北盛汽车有限公司）

　　上汽通用五菱汽车股份有限公司

　　上海汇众汽车制造有限公司

　　上海申沃客车有限公司

　　上海幸福摩托车总厂

　　上海拖拉机内燃机公司

　　（含：上海纽荷兰农业机械有限公司）

　　上海彭浦机器厂有限公司

　　上海汽车股份有限公司

　　（含：上汽股份汽齿总厂；中国弹簧厂；上汽股份仪征汽车分公司；上海粉末冶金厂；上海汽车配件厂）

　　延锋伟世通汽车饰件系统有限公司

　　上海三电贝洱汽车空调有限公司

　　上海纳铁福传动轴有限公司

　　上海萨克斯动力总成部件系统有限公司

　　上海小糸车灯有限公司

　　上海汽车制动系统有限公司

　　上海采埃孚转向机有限公司

　　上海实业交通电器有限公司

　　联合汽车电子有限公司

　　上海法雷奥汽车电器有限公司

　　上海申雅密封件有限公司

　　上海皮尔博格有色零部件有限公司

　　上海科尔本施密特活塞有限公司

　　上海乾通汽车附件有限公司

　　上海圣德曼铸造有限公司

　　上海汽车锻造总厂

　　上海联谊汽车拖拉机工贸有限公司

　　华东泰克西铸造有限公司

　　大众汽车变速器（上海）有限公司

　　上汽汽车模具应用技术有限公司

　　上海荻原模具有限公司

　　泛亚汽车技术中心有限公司

　　汽车工程研究院

　　(含：上海内燃机研究所)

　　上海燃料电池汽车动力系统有限公司

　　上海汽车集团财务有限责任公司

　　上海汽车进出口有限公司

　　上海汽车工业销售总公司

　　上海汽车信息产业投资有限公司

　　上海汽车工业培训中心

　　上海汽车工业香港有限公司

　　上海汽车工业总公司北美公司

　　上汽集团日本有限公司

　　上汽欧洲有限公司 （森林）

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（ 责任编辑：朱瑶 ）