| 新闻评述：通用为何并购大宇？ |
作者：钟师
——通用汽车对大宇汽车的孜孜以求完全是出于整个亚洲战略的考虑。当然,韩国作为目前亚洲第二大汽车市场，本身也极富有魅力。通用对双龙、起亚、三星不屑一顾，只对大宇情有独钟，说明了原先的“婚姻基础”，实际上,大宇汽车的血脉中已融合了太多的通用内涵。
上周五早已预告的美国通用汽车公司对韩国大宇汽车公司并购谈判的初步结果公开发布，虽然正式的合资协议还需要几个月的准备，期间有些条件仍将继续磋商，但整个框架结构已全都浮出水面。全球专业性媒体焦急地等待数日后，终见两家经历一年多的马拉松谈判露出真容。
在双方签订的谅解备忘录中表明，双方将成立由通用汽车控股的合资公司，尽快在年底前完成正式的并购手续，并且尽早进入正常运营轨道。通用将接收大宇在韩国的2家工厂，其中也许会包括以往争执最激烈、具有政治敏感的老龄化的地处仁川市附近的富平工厂。韩国副总理说，一旦富平工厂的生产率增加、劳资关系改善，通用也会考虑购买。
即将成立的合资企业的股本金约18亿美元，通用将发行12亿美元等值的优先股给债权银行，通用另将支付4亿美元现金。债权银行也将向合资企业投入其余的2亿美元。通用与大宇的股本比例为67：33。通用并购行动包括了其菲亚特等盟友参加。通用将承担大宇汽车海外债务中的3.2亿美元，但不承担大宇汽车在韩国的一切债务。由于大宇集团在两年前的亚洲金融危机中轰然倒塌破产，集团董事长亡命海外，各子公司的总裁们几乎都以欺诈或重大渎职嫌疑被关进狱中。大宇汽车公司已变成韩国债权银行的囊中之物，日常运营全由债权银行接管派驻的班子处理，与福特或通用的谈判就是由韩国债权银行出面进行。
通用负责并购事务的董事接受采访时说：“我们倾注此事已有相当长时间了，因为我们始终确信富有价值的市场战略。因为这笔买卖能让通用迅速进入亚太市场、获得额外的技术开发能力以及通用在目标市场中还未搞定的销售网络。”通用方面还表示，将大宇汽车产量中的一部分出口到欧洲和北美，以欧洲市场为主，但通用也会加强大宇汽车已经在美国市场的运营业务。通用计划只接收大宇汽车国内外16家生产企业中的4家，虽然它想全部买下大宇汽车在海外的22家销售企业。在韩国的群山工厂、昌原工厂和在越南、埃及的工厂，也尽在通用收罗的视线中。
通用汽车之所以百折不挠地对大宇汽车孜孜以求是处于整个亚洲战略的考虑，亚洲汽车市场在全球新兴汽车市场中最有潜力和价值。作为目前亚洲第二大汽车市场，韩国的汽车市场本身也富有魅力，但与日本一样，任何想用产品硬攻防守性很强的韩国市场的国际巨头都折戟而归，只有通过并购或合资才有可能打入韩国市场。若没有亚洲金融危机就很难出现这种机遇，即使二十多年前通用通过合资方式在韩国待了十几年，最终在9年前被翅膀长硬的大宇汽车“请出”。星移斗转，谁料又轮到通用来做大宇的“救星”了。韩国汽车企业接二连三地破产，通用对双龙、起亚、三星不屑一顾，只对大宇情有独钟，说明原先的“婚姻基础”较好，大宇汽车的血脉中已融合了太多的通用内涵，在并购后的双方企业文化磨合较便捷。
通用既想拿下大宇，又不想花太多的钱，在福特“充大头”出价69亿美元竞标时，通用只能袖手旁观。现在通用手头共有100亿美元的现金可动用，作为上市公司，通用对外并购不能自行其是，而要看华尔街的脸色行事。随着大宇的身价不断在掉，现在通用花费十多亿美元并购大宇可算物超所值。
对于韩国政府来说，该项并购是一个里程碑，不仅是经过两年的折腾，大宇名花有主，而是显示韩国政府对外表明了重组负债累累企业的愿望。
［协议的基本框架内容］
▲新公司的资本组成为通用汽车公司及战略合作伙伴出资4亿美元现金，大宇公司的债权人则出资1.97亿美元。各占总资本的67％和33％。
▲通用汽车作为最大的股东持股将少于新公司总股本的50％。一家或更多的通用汽车战略伙伴会参加投资，使通用汽车和其战略伙伴的总持股量达到67％。
▲新公司将由通用汽车、其战略伙伴以及现有的大宇汽车公司管理层共同管理。
▲作为对债权人对新公司所持有的原大宇公司特定业务和资产的投资回报，新公司向债权人发放总面值12亿美元、年利率3.5％的可赎回优先股。
▲新公司将承担约3.2亿美元负债，包括目前海外子公司的债款。
▲新公司所承担的营运负债将不超过5.1亿美元(包括原公司终止和约、担保及供应商责任)，同时接受原公司价值9.8亿美元存货。
▲韩国债权人将长期提供新公司20亿美元运营资本。
▲新公司成立的最初将包括Changwon和Kunsan的本地生产工厂。Bupyong的工厂将继续为新公司提供汽车、发动机、变速器及零部件。协议还包含将来在可行的情况下可能将Bupyong的工厂并入新公司的条款。
▲新公司将包括22个大宇汽车现有的海外销售子公司以及在埃及和越南的工厂。
▲新公司会继续在一段时期内对部分未被接受的大宇汽车海外工厂提供零部件和技术协助。
来源：中国商报—汽车导刊
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