三季度汽车销量季节性回落，乘用车和商用车走势趋同。三季度，汽车销量环比下滑9％，呈现季节性回落，但同比依然增长21％，符合历史规律。与上半年不同的是，乘用车的月度走势已调转向上，商用车和乘用车的销售走势趋同。轿车引领三季度乘用车行业增长。三季度轿车销量达到约91万辆，虽然环比略有下滑，但依然同比增长29％，成为乘用车行业同比增长21％的主要动力。SUV和微客依然低迷，是乘用车行业的增长包袱。

　　轿车行业将迎来新一轮销售旺季。在经历三季度的相对淡季后，消费需求又开始积累起来，而价格也将在四季度趋于稳定，厂商大部分已经完成车型更新和价格调整工作，因此，我们判断轿车行业将迎来持续半年以上的销售旺季。重卡行业增速继续加快，大客保持平稳增长。三季度，商用车及主要细分子行业延续平稳增长趋势。其中，重卡行业已经步入快速增长阶段，大吨位厂商不仅增速较快，而且在蚕食东风汽车和一汽集团的市场份额。大客行业依然保持相对平稳的发展趋势。

　　 2006年整车行业利润总额将增长约50％。尽管三季度整车销售增速有所回落，但是三季度降价并未显著侵蚀整车行业的盈利能力，行业利润率水平四季度将依然能够持平，虽然存在一定的库存压力，但不对行业盈利能力构成大的威胁。我们预计整车行业全年收入依然增长约30％，利润总额增长约50％。

　　对于汽车行业四季度的投资策略，我们建议买入轿车龙头公司，增持增长弹性最大的轿车股长安汽车（000625）：长安福特马自达公司步入高速增长阶段。前三季度，长安福特马自达公司实现整车销售94615辆，同比增长173％，预计前三季度实现净利润约10亿元，成为长安汽车的主要利润来源。随着自主品牌轿车“奔奔”11月份投放市场，本部的盈利压力将得到缓解。增持自主品牌蓄势待发的上海汽车（600104）：公司定向增发完成后，上海通用和上海大众将成为公司主要的利润来源。上海大众的销售和业绩依然在回升之中，2006年又投放斯柯达品牌，带来新的增长点。荣威(荣威新闻,荣威说吧)（Roewe）自主品牌蓄势待发。

　　同时我们建议增持商用车龙头公司：中国重汽、金龙汽车这两家重卡和大中客行业的龙头公司，建议持有江铃汽车以及宇通客车。

　　 另外我们还要关注基本面即将发生反转的公司：业绩反转趋势初现端倪的福田汽车：公司已经逐渐从原来“规模扩张”发展模式转向“品质提升”模式，折射出公司背后发展战略的转变。与康明斯合资的北京福田康明斯发动机有限公司是公司实现轻型商用车排放和技术升级的重要平台，而未来与戴－克的合作将有利于重卡和大客产品的升级。我们预计三季度将继续减亏，全年将实现扭亏为盈。

　　 关注一汽夏利：公司所秉承的日方管理能力、适合中国市场的车型以及审慎的会计处理政策等都是公司的巨大优势。而公司本部方面，老夏利平台车型已经实现了年销量15万辆以上。目前，公司已经在新的NBC平台上开发出几款车型，并将逐步投放市场，以期实现产品平台从老夏利平台向NBC平台的转移。

(责任编辑：常亚梅)