汽车业股市悲哀 社保基金缘何重仓汽车股?

　　长安汽车(000625)2004年销售收入达到了185亿元，净利润超过了13亿元。

　　福田汽车和宇通客车2004年的净利润也分别超过了2亿元和1.4亿元。

　　全国社会保障基金是中央政府专门用于社会保障支出的补充、调剂基金，理事会是国务院直属正部级事业单位，经费实行财政全额预算拨款。受国务院委托管理中央集中的全国社会保障基金，因此，它的投资更显谨慎。

　　投资缘由及隐忧

　　“无论如何，汽车行业最快速的增长期(2002年、2003年)已经过去，此时对汽车市场的任何投资都要更加谨慎。”汽车业内分析师贾新光说。

　　而社保基金投资汽车股，已经有失败的先例。去年第四季度，社保基金104组合进入上海汽车，买进8468091股，成为上海汽车十大流通股东之一。2004年9月30日，上海汽车每股价钱为7.09元。到了今年一季度，104组合抽身退出时，上海汽车股价已经大跌，2005年3月31日的价格已经跌至4.57元。这样，仅上海汽车一家，社保基金就损失2000余万元。

　　这与社保基金惯用的长线等谨慎做法相背离。那么，社保基金为何频频光顾汽车股呢？

　　这需要从源头说起，社保基金入市之初，南方、博时、华夏、长盛、鹏华和嘉实6家公司正式与社保基金理事会签署相关授权协议，本意就是通过基金管理公司更好地规避风险。

　　在实际操作层面上，各家基金管理公司，主要按照当初提交理事会招标材料中的计划进行投资。每家基金都会有不同的比例投资于股票市场和债券市场，这也是根据当初材料的排名而定的。

　　其中，博时的股票资产比例最高，而博时此前就热衷于汽车股的投资，在长安汽车等汽车板块，博时曾是十大流通股东之一。

　　“由于汽车行业和汽车股的不稳定表现，博时的做法风险显然更大。”一证券基金分析师分析。

　　但博时一位不愿意透露姓名的基金经理分析，社保基金有两个投资目标，要求托管资产的年收益率不低于通货膨胀率加3个百分点；年投资收益要超过同期银行一年期定期存款利率20％以上。后者通过债券操作基本可以保障，难度主要在于前者。以近年来通货膨胀率大约为1％计算，意味着社保基金提出的目标是年收益率4％。

　　“这必须要靠股票投资才能实现，而且因为债券部分达到4％不容易，股票实际投资收益还要比这个更高，平均下来总的资产收益率才能实现。这是个很高的目标。”该基金经理认为。这也是博时为何引导社保基金频频押宝并不稳定的汽车股的主要原因。

　　但是，该经理认为，博时为社保基金投资汽车股并非投机行为，而是经过了充分的论证。

　　一年多之前，投资大师罗杰斯认为，中国股市A股的最大投资机会在汽车、女性服务行业等，而汽车股在价值投资沦为价值投机的过程中，也随着大盘跌至谷底。中国作为世界上增长速度最快的汽车市场，用国际化的眼光来看待内地市场的汽车股，显然已经被低估了。长时间的非理性打压以及行业下滑程度的夸大，使得汽车行业内的规模型企业蒙受到二级市场的悲哀。

　　“无论如何，社保基金选中的汽车股目前表现都不坏，所以这也为它进一步切入提供了可能。”龙春说，“此外，社保基金从一开始就坚持分散投资的原则，所以不可能会对整个汽车板块造成多大的冲击。”

（ 责任编辑：刘杰 ）