克莱斯勒复兴难上加难 刚出迷局又陷赌局

　　是成为Cerberus的资本工具还是就此绝处逢生，多磨难的克莱斯勒刚走出收购迷局，又陷入另一场赌局。

　　无论人们情愿与否，克莱斯勒最终还是被一个名声并不太好的私募基金公司收购。这对于同样处于困境中的通用和福特而言，是启迪还是警示？私营资本集团大幅渗透后的美国汽车业究竟将要走向何方，引起全球汽车界的争论和思考。

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　　复兴难上加难

　　尽管Cerberus信誓旦旦地表示将要把克莱斯勒带出低谷，但出于对它以往交易手法的了解，相当部分汽车业内人士对它的表态表示怀疑。

　　Cerberus首席运营官，美国前财政部长约翰·斯诺信誓旦旦地在收购签约仪式上表示：“我们知道前进的道路将不会容易，但Cerberus在改造公司方面有很好的历史记录，我们的目标是做一个成功的克莱斯勒。

　　作为私募股权公司，低价买进一个市值被低估的公司，通过裁员、剥离不良业务等手段增加市值，随后以打包或者分拆的方式出售，是此类资本运作公司的一贯做法。Cerberus同样如此，因此，人们有理由相信，不管是从管理经营还是盈利的角度考虑，Cerberus将在对克莱斯勒的资产进行整顿后，重新打包出售。

　　这种可能性相当大。就在今年3月份福特集团旗下豪华品牌阿斯顿·马丁卖出去不久，5月份，拥有该品牌50%股份的科威特达尔财团宣称，已有新买家打算出价7.2亿美元购买这些股份。这一价格同两个月前达尔财团买入价相比，足足高出了50%。

　　即使不去考虑未来数年是否会被再次转手出售，这几年内克莱斯勒能否咸鱼翻身，考验的将不仅是Cerberus的资本运作能力。

　　从市场上来看，近年来由于汽油价格居高难下，消费者节油环保意识增强，美国人越来越青睐节能省油的日本汽车，在日系厂商的打压下，美国“3大”日子越来越不好过；与通用和福特一样，克莱斯勒也一直背负着沉重的退休金和医疗费用的包袱；此外，强势的全美工人联合会(UAW)也是任何经营者都感到头疼的厉害角色。此次Cerberus收购克莱斯勒之所以没有引起工人反对，就在于克莱斯勒在出售之时Cerberus与UAW签署协议，承诺自己收购后不会裁员。与此相比，即使是克莱斯勒的老大哥通用和福特也是将裁员、减产作为削减成本的重要举措。无法减少人力成本，单纯依靠减少零部件采购环节，对于复兴克莱斯勒，可谓难上加难。

　　成为资本猎物

　　然而，与汽车界普遍不看好收购前景相对应的是，华尔街人士却断定，此番被Cerberus收购，对克莱斯勒而言是绝处逢生。

　　在做出挽救克莱斯勒的承诺同时，斯诺表示，之所以介入克莱斯勒这个烂摊子，是因为Cerberus相信美国制造业和美国汽车工业的内在力量，因此看好克莱斯勒的前景。

　　实际上，Cerberus对于美国汽车业觊觎已久，近年来一直在积极布局进入汽车业。去年通用忍痛割爱，出售旗下最优质的资产通用金融服务公司（ＧＭＡＣ）用以套现，接手方就是Cerberus；收购克莱斯勒前不久，又以10亿美元买下了美国第三大汽车零部件供应商高塔公司（Tower Automotive）。此外，Cerberus还打算以34亿美元控股收购汽车零部件巨头德尔福。

　　美国高盛集团的汽车业分析师罗伯特·巴里认为，Cerberus人才云集，其中不乏如前大众和福特汽车公司的高管，此番向克莱斯勒投资数十亿美元，是对美国汽车产业投了信任票。

　　收购当日，通用汽车股价在纽约证交所上涨了１．１６美元，涨幅３．９％；福特汽车的股价也上涨了３４美分，涨幅４．１％。

　　此外，华尔街财团已经表示，将联合为此次收购买单。虽然收购到现在还不到一周时间，Cerberus表示，已经有包括摩根大通、高盛、花旗银行和摩根士丹利在内最著名的7家投资银行联合为克莱斯勒的债务安排和资本重组筹资620亿美元。据悉，这将是私募基金筹措的最大一笔资金。

　　如果不是看好前景，唯利是图的资本大佬们肯定不会如此孤注一掷。

　　小公司更难生存

　　究竟是福是祸，对于哪一方而言现在还很难看清，但此番收购对于美国汽车业的冲击以及产生的巨大影响已依稀可见。

　　由一家私募基金公司完成对全球顶尖生产企业的收购，这改变了原来汽车企业同业并购重组的模式，表明独立的金融资本开始融入生产资本。更重要的是，Cerberus可能由此开了一个先河，未来可能会有更多的工业公司被私募基金收购。

　　此番美国人对Cerberus收购克莱斯勒之所以大惊小怪，概因为许多美国人心中固始的“3大”情节。实际上，就在今年年初，黑石基金公司和Kohlberg Kravis Roberts公司分别以390亿美元和450亿美元完成了对证券资产办公室和德克萨斯能源巨头TXU的收购。与这两桩交易比起来，克莱斯勒收购案的74亿美元规模并不算大。

　　即使是汽车界老大通用汽车对私幕资本进入汽车界也表示认可。通用汽车公司CEO瓦格纳日前在底特律发表演讲时表示，金融资本的介入也许可以缓解克莱斯勒目前的困局。由于私募基金的规模巨大，各种可能性都可能存在，类似克莱斯勒公司的收购现象还会出现，但目前还不会成为潮流。

　　不过，瓦格纳继续表示，全球汽车业正在发生快速变化，很可能会出现进一步的整合。

　　近两年来，无论是被中国企业争夺热火朝天的罗孚，还是被福特抛弃的阿斯顿·马丁，这些都表明，在全球化推动下，地区性汽车企业将更难有独自发展的空间。越来越多的企业并购事实表明，地区性公司将被更加集中的跨国巨头控股兼并成为集团附属。

　　有观点认为，克莱斯勒之所以惨遭被接连收购的厄运，部分原因在于克莱斯勒上世纪没有把握时机，只是固守北美市场，失去发展成为一家全球性公司的时机。从今天的销售结构看来，克莱斯勒已经越来越趋于成为一家北美的地区性公司。