孙木子：上南合作为后续的整合提供标杆

　　搜狐汽车：上南合作采取了保留流出方GDP和税收的方式，这种模式能否在央企整合过程中复制使用？是否起到标杆作用？

　　孙木子（安信证券汽车行业分析师）：就国内汽车产业本身来看，中国汽车产业形成了国内汽车企业，跨国汽车巨头和地方政府三方博弈的格局。

这种格局在一定程度上阻碍了国内汽车企业内部的兼并重组步伐，行业集中度甚至在近几年出现下降趋势，散乱差格局从本质上依然继续扩大。从目前来看，上南合作虽然仅仅是国内汽车企业兼并重组的个案，但由于上南合作很好地兼顾了地方政府的利益考量，其示范效应更为后续的整合提供了一个很好的标杆。

　　搜狐汽车：上南合作是由政府推动的国有资产之间的联合兼并，“政策之手”在央企整合过程有何利弊？

　　孙木子：“政策之手”的适当介入虽然可以推进汽车行业联合兼并的步伐，但“政策之手”的过度介入将削弱中国汽车产业的整体竞争能力，同时，会使得汽车行业联合兼并的整体成本更加高昂

　　搜狐汽车：上汽坚持“乘用车为重点与商用车为突破并举”的发展方针，以“一大一小”为重点加快构筑商用车新体系。“一大”是以重型车为主，加快提升技术和管理水平；“一小”是以微型客货车为主，坚持低成本、高质量的性价比优势，巩固和扩大市场领先优势。在这一大一小两个领域，目前的市场格局如何？上南合作之后是否会打破现有格局？

　　孙木子：从目前市场格局现状来看，上汽借助上汽通用五菱在“一小”领域已经取得了阶段性优势，2007年占据了40%的市场份额，一家独大。上汽重点需要解决实质上是“一大”领域的问题。从目前市场地位来看，上汽在中重型卡车领域的市场份额还不到5%，远远落后于第一集团军（东风、一汽、重汽、陕汽和福田）。上南合作为上汽打破在“一大”领域的格局提供有利条件，但能否破局还在于上汽对其旗下商用车资源（依维柯红岩、汇众、南汽）的整合力度和进程，变数犹在。

　　搜狐汽车：有专家认为：在宏观调控、燃油税出台以及欧Ⅲ标准实施等诸多影响下，汽车行业明年发展将适度放缓，但整体仍将保持健康发展。请问信贷紧缩、通胀预期、油价上涨对整个汽车行业的影响分析？

　　孙木子：关于宏观调控：2008年即将面临的最大压力和不确定性很可能来自于信贷控制。预计，2008年信贷规模可能要控制在35000亿元人民币左右，折合信贷增长率大约为13.5%。这样的信贷增长率跟2007年的水平相比，约有4个百分点的下降。信贷增长率下降一定会对商用车发展构成压力，但对乘用车影响相对较小。预计2008年国内商用车增幅将下降到两位数以下，但乘用车增幅依然会达到15%左右。主要原因在于：汽车产业在各地方政府基本上都属于支柱产业，地方政府协同银行主动创造信贷的意愿依然比较强烈，资本市场的资金相对比较充裕，汽车企业由于盈利能力提升，自有资金相比以前更加充裕，尤其就乘用车板块看，属于典型的消费拉动型产业，因此宏观调控及相关信贷紧缩政策对汽车行业影响将低于外界预期。

　　关于燃油税出台：从目前来看，燃油税出台与否依然不太明朗，但毫无疑问的是，燃油税出台将是近几年来影响汽车行业最大的政策，它甚至在一定程度上改变消费者的购买行为和使用行为，同时，这种也将传导到汽车企业层面。具体就市场层面来看，燃油税出台将对乘用车消费整体形成一定的压制作用，预计相当部分消费者将考虑推迟汽车购买。就细分市场来看，燃油税出台对国内中低档SUV产生影响较大，同时，A0级小型轿车增长势头将被看好。但就短期而言，由于A00级微型轿车消费者对汽车购买成本和使用成本相对更加敏感，A00级微型轿车市场份额将有所下降。

　　关于欧Ⅲ标准：从目前主流汽车厂商来看，绝大部分汽车厂商的产品都已经满足欧III排放标准。因此，其影响相对有限，就细分市场影响，以乘用车为例，A0级小型轿车增长势头将被看好。但就短期而言，由于A00级微型轿车消费者对汽车购买成本和使用成本相对更加敏感，A00级微型轿车市场份额将有所下降。