机构投资者回避增发 福田艰难募资10亿元

　　福田汽车(600166.SH)的定向增发已于上周结束，在大股东北汽控股追认1000万股的情况下，福田汽车非公开发行的1.05亿股股票全部以现金认购，共募集资金10.34亿元，与此前预计的募资上限12.32亿元尚有差距。

　　7月16日，福田汽车的公告显示，此次定向增发仍未能得到机构投资者的参与，5名参与增发的机构都是战略投资者，这主要是因为目前福田汽车的股价已经低于其9.88元的增发价格，机构投资者都采取了回避的态度。

　　有消息称，虽然大股东追认1000万股，但是福田此次定向增发仍有1000万股无人认购。福田汽车党委副书记、监事长赵景光在接受本报采访时表示，这种说法并不确切，主要是因为非公开发行的股票数量未达到当初预计的发行上限，而且这个数字少于1000万股。

　　在熊市面前，政府部门此前一直希望企业打通的资本市场融资通道，或许将部分丧失其融资功能，银行或将再次扮演重要的角色。广发证券汽车行业研究员汤俊认为，虽然此次定向增发已经成功募资，但股市的持续低迷，公司的资金来源将来可能会更多依赖向银行借款。

　　7月16日当天，虽然福田汽车已经募资结束，但福田康明斯发动机公司仍与建设银行、民生银行在京签署了贷款总额为12亿元的贷款协议。

　　600万股无人认购

　　2007年12月1日，福田汽车公布了其定向增发预案，拟向不超过10家特定投资者发行不超过1.11亿股，增发价格为9.88元/股，募集12.32亿元，其中北汽控股愿认购4000万股。

　　但在今年4月9日，证监会核准该方案后，福田汽车的股价已经随着大盘的下跌，一度跌入7元钱区间。

　　随着福田汽车股价跌破增发价格，其定向增发所面临的压力也越来越大。为了完成增发，大股东北汽控股决定在认购4000万股的基础上，再次追加认购1000万股，共计5000万股。而按照目前二级市场价格，北汽控股损失也较大，浮亏将超过1亿元。

　　但是北汽控股的追加行为并没有感染机构投资者，在此次增发的对象中并未出现机构投资者的身影，而福田汽车增发前的十大流通股东中，则有四家是基金公司。

　　以目前的市场形势来看，福田汽车此次定向增发价是9.88元/股，而福田汽车目前股价只有7元多钱，定向增发相对溢价约30%。如果基金等机构投资者参与增发，将会立即产生近四成的亏损，所以基金等机构投资者都采取了回避态度。

　　“此次福田增发参与的对象都是机构投资者，而且与福田汽车相关联的公司。”汤俊表示，“潍柴动力和诸城车桥都是福田汽车的供应商。”

　　此次定向增发中，战略投资者首钢总公司和潍柴动力股份公司分别认购了2000万股，此外山东诸城市国有资产经营总公司认购了1000万股，诸城市义和车桥有限公司认购了865万股。而上述定向增发对象，都是与福田汽车相关联的战略投资者。

　　但战略投资者的出手并非没有认购条件，根据公告，福田汽车将优先采用潍柴动力产品，并在五年内不开发和生产同潍柴动力相竞争的重型汽车用柴油发动机等产品。

　　而诸城市义和车桥有限公司也是福田汽车的零部件供应商，福田汽车也将优先采购其车桥、拉杆及相关配件产品。

　　虽然战略投资者纷纷慷慨解囊，但是福田此次定向增发仍有600万股没有被认购，其此前的增发预案预计发行1.11亿股，实际认购数量为1.05亿股。

　　赵景光认为，即使没有达到发行的上限，但此次定向增发仍然算是成功的，而且战略投资者长线持有公司股票，更利于公司的长远发展。

　　但汤俊仍然表示，重卡行业是一个周期性很强的行业，国Ⅲ排放实施对重卡销售的影响以及轻卡竞争激烈，利润偏薄等都是机构投资者要考虑的因素。

　　扩展银行贷款渠道

　　福田汽车是我国最大的商用车生产企业之一，目前正处于快速发展期，而对资金的需求量也日益扩大。

　　“此次募集的超过10亿元的资金，可以满足福田现有技改项目的投资需要。”赵景光说。

　　本次非公开发行股票募集资金投资项目为北京福田康明斯发动机有限公司注册资本金投入2.52亿元，补充公司流动资金3亿元，此外还有用于北京客车分公司完善产品品种建设，轻型客车产品升级换代建设，欧马可汽车厂产品升级换代建设及汽车工程研究院二期建设。

　　虽然目前北京已经进入奥运时间，但是福田汽车与康明斯公司合资组建的北京福田康明发动机有限公司的建设工地并没有停工。据介绍，该项目是北京市的38个重点项目之一，以至于在奥运期间被允许继续施工。

　　而对于福田来说，该项目的意义更是重大。该项目总投资额愈27亿元人民币，年产轻型柴油机40万辆，在福田汽车2010年远景规划中，将实现整车销售80万-100万辆，其中海外市场销售将占到20％的份额。

　　赵景光表示，要实现这一任务，配装康明斯发动机的高端轻卡将是福田主要出口产品之一。

　　汤俊表示，虽然福田轻卡市场占有率第一，但是由于行业竞争激烈，摊薄了企业利润，福田康明斯项目将成为其提升轻卡盈利能力的重要利器。

　　而在福田汽车此次定向增发募集的10亿元资金中，只投向了福田康明斯2.52亿元，所以其后续的资金支持仍来自于银行贷款。

　　7月16日，在货币从紧政策的大背景下，建设银行和民生银行按计划给予福田康明斯发动机项目12亿元的长期贷款。

　　汤俊认为，福田汽车资产负债率高达80.26%，而多个项目又处于同时上马的过程中，所以该公司还是存在一定的资金压力，而如果股市持续低迷，其向银行借款或许将成为主要的解决资金问题的方式。

　　目前，福田汽车除了现有的技改项目需要大量的资金外，其后续的一些新项目都需要资金投入。

　　此前，国务院发展研究中心产业经济部部长冯飞曾对本报记者表示，鼓励汽车企业上市，以减少企业从银行贷款，在资本市场获得融资支持是企业发展的最佳方式。

　　但分析人士仍然认为，金杯汽车传言的定向增发方案迟迟未启动，长城汽车(2333.HK)发行A股被拒，都与目前股市的低迷形势有关。而在上市融资与再融资的可能性已经越来越小的情况下，企业的发展或许还将要重新倚重银行的贷款支持。

　　不过，福田汽车常务副总经理张夕勇在接受本报记者采访时称，向银行贷款与股市融资困难没有直接的联系，贷款项目运作已经有一段时间了。