业绩增股价跌钢铁汽车实力依旧风光难

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业绩增股价跌钢铁汽车实力依旧风光难

2003年10月22日08:06　

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　　一段时间以来,钢铁、汽车、石化等行业被市场视为核心资产股的股价走势与业绩之间出现了明显背离。然而看似突兀的走势却在情理之中。一是这些公司的股价提前消化了业绩提升；二是,市场参考利率发生了巨变；三是,未来业绩能否再增尚有待观察。

　　随着近期上市公司第三季度业绩报告以及业绩预告陆续出台,一个现象越来越引起市场人士关注:钢铁、汽车、石化等被市场视为核心资产股的业绩与股价走势之间出现了明显背离,公司业绩明显增长,但目前整体股价依然十分疲软。

　　公司业绩尚属一流

　　从公开信息看,钢铁、汽车、石化等行业上市公司基本上都在今年三季度创下了不俗业绩。其中,钢铁企业依然保持了极为明显的增长态势。比如,凌钢股份前三季度实现主营业务利润和净利润同比增长90.82%和135.37%。南钢股份和安阳钢铁前三季净利润同比增幅也在50%以上。汽车行业,上海汽车预计前三季度净利润同比增长幅度在50%以上。这种业绩增长态势也反映在一汽轿车的季报中。此外,因三季度产品盈利出现较大幅度回升,上海石化预计今年前三季度合并净利润比去年同期增长50%以上。但是,如果打开上述股票股价运行图却可发现,这些核心资产股正处于下降通道之中。一个较为明显的迹象是,这些个股都在代表市场长期持股成本的半年线之下运行。这与公司业绩持续保增长形成了鲜明对比。

　　三大因素制约股价

　　仔细结合股价走势研究这些公司去年来的基本面状况,就能发现,这种背离走势在情理之中。首先,股价提前消化业绩提升。从盘面看,今年股指全年高点是在今年4月中旬创出的,这些核心资产股的股价高点,也在同一时期创出。这意味着,在今年第三季度报告披露之前,个股业绩增长已经提前反映在股价走势之中。这在部分汽车股上反映得更加明显。

　　其次,市场参考利率发生巨变。由于上述核心资产所处行业较为成熟,因此其二股价与市场中的基准利率有着密切关系。可以发现,下半年以来,决定市场利率的国债市场出现了大幅度波动,其对应的年收益率的抬高,间接制约了这些在投资组合中具有防御性质的绩优股的上行,核心资产股的投资价值也需要重新评估。

　　再者,业绩尚有待观察。一般情况下,二级市场股价往往包含着对上市公司未来基本面发生变化的评估,因此这批核心资产股的股价,或多或少地带有投资者对其未来发展的预期。比如,上述个股之中包含有拟增发的品种。又如,个别品种去年三季度业绩较低,因此即便一年后的业绩增长50%,实际收益并不是想象得那么高。从行业角度看,以钢铁股为例,这些公司业绩增长主要得益于钢铁产品价格上涨,但相关季报也揭示出,预计2003年钢材价格年内会出现小幅回落。同时,部分分析家认为,未来几年钢材需求量增长速度可能降低。

　　部分投资者减仓

　　从上市公司季报数据可以发现,部分投资者可能在上述品种处于高位时进行了一定程度的减仓行为。以昨日披露季报的一汽轿车为例。截至报告期末,该公司业绩仍然呈现增长态势,公司实现主营业务收入和利润总额同比增长64.98%和89.98%,但令人吃惊的是,该公司股东总人数在历经5个季度递减之后,今年第三季度的股东总人数首次出现增长。

　　从一汽轿车股价运行看,这家公司股东总人数发生递减时期,正值该股股价急剧攀高。值得一提的是,公司2003年第一季度报告披露的公司股东总人数尚有168430户,但仅仅过了3个月,公司2003年半年报所披露的股东总人数已急剧减少至82767户。今年三季度末,公司股东总人数上升至84821户,这是公司连续5个季度以来首次出现股东总人数增长,而该股股价也恰恰在同期出现大幅度回调。

　　有市场人士认为,此类业绩与股价之间的背离现象,已经反映出机构投资者的初步动向。不过,也有市场人士分析称,在这批核心资产股业绩保持稳步增长的前提下,如果波动过大的市场参考利率及早得以稳定,那么市场将重新衡量这批核心资产股的合理股价水平。在股价充分回调后,这批核心资产股也存在一定的"空头回补"价值,这从近期钢铁股、石化股的走势已经得到部分反映。

　　一汽轿车各阶段披露的股东总人数

　　业绩报告持股户数

　　2002年半年报 242810户

　　2002年第三季度报告 222543户

　　2002年年报212898户

　　2003年第一季度报告 168430户

　　2003年半年报82767户

　　2003年第三季度报告 84821户

　　部分钢铁公司季报业绩或业绩预测

　　股票简称前三季主营业务利润同比增幅前三季净利润同比增幅

　　凌钢股份90.82% 135.37

　　% 邯郸钢铁43.9% 17.5

　　% 马钢股份39% 574

　　% 南钢股份预计公司累计净利润同比增长50%以上

　　安阳钢铁预计净利润将比上年同期增长50%以上

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