人人都爱汽车股

　　2007年1月份汽车需求继续保持2006 年快速增长势头，汽车产销分别达76.2万辆和71.7万辆，同比分别增长45％和34.3％。因此，2007年汽车行业仍有望保持快速增长。然而从盈利能力看，2006年整车和零部件行业的毛利率、净利润率改善的幅度不大。

　　2007年开局良好

　　2007年1月份，汽车需求继续保持2006年快速增长，企业产销两旺。汽车产销分别达76.2万辆和71.7万辆，同比分别增长45％和34.3％；其中乘用车产销56.8万辆和55.3万辆，同比分别增长44.2％和31％；商用车产销19.4万辆和16.5万辆，同比分别增长47.6％和46.4％。

　　1月份销量接近历史高点，原因一方面是汽车消费需求保持旺盛，另一方面是季节性因素，即2007 年1月份距春节较远，使得传统淡季成为旺季。因为1 月份的高速增长，使得2007年1季度同比呈现高速增长的局面。

　　2007年1月份乘用车销量达55.3万辆，同比增长达31％。其中基本型乘用车（轿车）销售41.45万辆，同比增长39.05%；SUV销售2.3万辆，同比增长53.9％；MPV销售1.8万辆，同比增长40.89％；交叉型乘用车（微型客车）销售9.67万辆，增长乏力，同比仅增长1.11％。

　　1月份商用车销售16.5万辆，同比增长46.4％，增速高于市场平均水平。其中半挂牵引车继续领先，同比增长达219％，重型载货车也因基数较低呈现高速增长。我们预计2007年重型车市场将继续保持良好增长，由于重型载货车上年同期基数较低，因此今年重型车三个细分产品载货车、牵引车和底盘均有望保持良好增速。

　　行业盈利能力没有改观

　　2006年汽车行业的效益正如预期，大幅改善，行业效益改善的主要原因包括：需求旺盛、价格稳定、原材料如钢材价格回落、企业产能利用率上升等。

　　从目前看，商用车中的载货车价格指数继续保持稳中略升态势。客车产品价格指数如前期所预期的继续回落，这可能与客车市场竞争加剧有关，不过目前的价格指数水平尚处于良性状态，后续趋势值得关注。

　　2006年11月份轿车产品出厂价格指数环比大幅下滑，其中一个因素可能是滞后效应。

　　12月份出厂价格指数维持在2006 年的地位，同时12月份整车行业毛利率大幅下滑，也是年内的低点。其原因不仅仅来自市场的压力，很大程度上可能与企业在年底通过调低出厂价格给予经销商返利的行为有关，通过调低出厂价格支付还可以节省一定的消费税，因此不少厂商均采用此策略。

　　从盈利能力看，2006年整车和零部件行业的毛利率、净利润率比2005年均有好转，但这种改善的幅度不大。因此，行业效益的改善很大程度上来自销量的大幅增长，行业盈利能力并没有根本改观。

　　投资建议与重点公司评级

　　2007年汽车行业仍有望保持快速增长，在这种情况下，即使大部分公司估值水平已经比较高，但考虑行业基本面的持续良好趋势以及市场对中国汽车消费增长信心的逐步认同，汽车板块的投资机会仍然非常明显。

　　汽车市场增长点仍然来自乘用车，尤其是基本型乘用车即轿车，继续看好主流乘用车企业，包括长安汽车（000625）、一汽夏利（000927）和上海汽车（600104）。

　　2007年商用车市场的亮点仍可能是重型车，看好相应的龙头企业包括湘火炬（000549）和中国重汽（000951）。