东风集团整体回归A股或受阻合资“墙”

　　自主品牌轿车无法放在A股市场两大上市公司名下，而H股市场又存在着种种遗憾，因此对于东风集团来说，一个可行的办法是整体回归A股市场。

　　5月16日，东风汽车H股升破10天平均价报收4.28港元，较前市收市价4.189港元上升2.17%。

市场乐观估计，2007年东风汽车核心盈利增长23%，而在过去的一个月中，东风的股价下跌了3%。

　　H股行情惨淡，东风汽车集团公司(以下简称：东风)回归A股整体上市的传闻已经传开。但是由于日产控制50%股权的关系，拥有H股和A股三个上市公司的东风要整体回归A股，并不由自己说了算。

　　“和上汽和一汽不一样，东风集团在A股的两个上市公司的母体都是东风有限(东风汽车有限公司)，而东风有限是东风和日产各占50%的合资公司，东风要回归A股整体上市必须得到日产的同意。”

　　“我们也非常关注同行在A股市场的表现，对于是否回归A股的资本战略，公司也正在考虑之中。”5月22日，东风股份新闻发言人胡信东接受记者采访时说，但他同时表示：“这是公司的长远战略，目前还没有具体的时间表。”

　　东风面临新形势

　　东风汽车内部人士表示：东风希望在国内形成一个像上汽那样在各个领域全面开花的汽车企业，其中自主品牌轿车将是东风未来发展的重中之重。

　　5月中旬,三款东风自主品牌车型现身发改委最新的公告。而一个由黄兆勤、周志明、黄佳腾三人组成的“自主品牌三人领导小组”已于去年，在东风集团内部成立。

　　但是发展自主品牌轿车，首先要解决的是融资问题。

　　东风集团目前在国内A股有两个上市公司。东风汽车的核心业务主要是郑州日产皮卡SUV、东风商用车、东风康明斯发动机三大核心业务。日产对郑州日产的定位已经非常明确，该公司不可能进入轿车领域。而在SUV市场，发展空间是有限的。

　　东风科技如果仅从现有业务范围来看，更是不被看好，由11家零部件公司组成的东风科技，去年业务收入8.5亿，加上3400万投资收益，净利润也不过265万元。也就是说其主营业务亏损了3135万元。

　　上述两个上市公司母体东风有限控股，日产拥有50%股份的，而日产又在东风有限乘用车公司(该企业不属于东风汽车)生产轿车。所以在两个A股上市公司名下生产轿车，与东风有限乘用车公司竞争，日产根本不会答应。东风想发展自主品牌轿车，只能在香港的上市公司-东风集团股份(0489.HK)名下发展。

　　但是对比目前A股市场和香港H股市场：高涨的A股市场能够帮助东风汽车的自主品牌轿车项目更多地融资；将自主品牌轿车放在A股上市公司名下，可以更快地树立东风自主轿车的品牌。

　　自主品牌轿车无法放在A股市场两大上市公司名下，而H股市场又存在着种种遗憾，因此对于东风集团来说，一个可行的办法是整体回归A股市场。

　　但这依旧绕不开日产。

　　中外方的博弈

　　“此前多次试探表明，日产在中国更多的精力主要放在实业上，对资本市场并不十分热情。”接近东风高层人士透露。

　　“日产在本国有上市公司，除非在日本融资不够，否则，他们没有必要将在中国的利润与中国的股民分享，”业内人士认为。

　　从操作层面来看，目前，东风可以选择的回归途径大约有以下几种，而这几种方式，对日产方显然都没什么大的好处。

　　一种方式就是直接将东风集团资产注入(600006)，如果日产不增加相应的资产或现金，那么日产在600006中持有的50%股权就要被稀释。

　　第二种方式是将东风有限的资产拆分，也就是东风通过购回日产50%的股权，获得对东风有限100%的控股权，从而实现回归愿望。但东风已无同等价值的资产去置换，而回购价码恐怕非东风能承受。

　　另外一种途径就是相互换股，即将东风汽车和东风科技，其中分别属于东风和日产部分的资产互换，但目前，中国的汽车产业政策还明确规定整车公司外方的持股比例不能高于50%。这就表明，日产只能控股东风科技，但东风科技业绩相对于东风汽车更差，如果没有相应的其他补偿，日产显然不会同意。况且，这样东风也将失去零部件业务。

　　“我们也在等待中，目前大家也只是进行一些小范围的讨论，估计真正实施的时候，会请专业的公司帮我们出方案，会综合平衡各方的利益。但从东风此前股改的情况看，东风在资本市场变革的脚步一向都不够积极。”东风汽车内部人士表示，“这意味着东风回归A股的脚步还要迟缓一些。”