上汽与南汽换股方案仍未正式讨论中

　　上汽集团、南汽集团并购案正如火如荼地进行着。但上汽集团并未承认传得沸沸扬扬的股权置换方案，即传言的南汽集团作价200亿元换得上汽集团10%至15%股权的方案。

　　昨日，上海证券报获悉：在8月6日南汽集团召开的干部职代会上，南汽集团总经理俞建伟初步通报了与上汽合作的构想，但在会上并未提及未来并购方案或者换股比例。

上汽集团高层表示：目前，上汽集团仍在对南汽集团作尽职调查，双方尚未讨论股权置换方案。待尽职调查结束后，双方才会进行探讨股权细节。

　　尽职调查期结束后，南汽集团资产作价几何将浮出水面。而这正是目前市场关注的焦点。

　　“南汽集团值多少，现在无法判断。但绝不会如外界传言的这样。”昨日，上汽集团高层告诉上海证券报，“一切需待尽职调查结束后方知。”

　　外界传言显示南汽集团对自身估值甚高：对南京依维柯的估值不低于50亿元、对南汽名爵的估值不低于100亿元。如果加上其它资产，南汽集团资产将价值200亿元。

　　但关于南汽集团资产价值200亿元、以置换上汽集团10%至15%股权一说，并不现实。因为照这一说法：南汽集团估值高于一汽集团。而近年来，南汽集团和一汽集团资产规模不可同日可语。

　　南汽集团在中国汽车集团排名前十名以外，一汽集团是中国排名前两位的汽车集团。且一汽2006年以187亿美元的销售收入荣登2006年财富500强第385名、净利润为7000万美元；尽管2006年南汽集团扭亏，其净利润亦仅约5000万元。两者悬殊可见一斑。

　　但就是一汽集团这样的国内汽车巨头，其2006年净资产也不过150余亿元。

　　“尽管在估价过程中，会适当考虑公司的盈利能力、成长性，及对收购方的贡献。但估值也不会过于偏离被收购方的净资产。”一位投行人士表示。

　　“在干部职代会上，主要传达了江苏省主要领导的讲话精神，即关于鼓励两家汽车企业整合的讲话。”昨日，南汽集团相关人士告诉上海证券报，“至于未来整合的细节、资产置换方案，没有详谈。”

　　8月4日，江苏省主要领导赴南汽集团调研，在调研中强调：长三角大型国有企业进行优势重组的条件很好，南汽集团要抓住天时、地利、人和机遇，抓住国家地区发展政策和产业结构调整机遇，进一步解放思想，深化改革开放，走强强联合、优势互补、合并重组、加速发展的道路，实现省内省外企业的合作双赢。

　　“近几日，上汽集团正对我们进行尽职调查。”南汽集团相关人士告诉上海证券报，“主要是了解我们的市场规模、组织结构、竞争对手、产品发展、市场策略、市场投入、营销投入等。”

　　上汽集团对南汽集团的商用车相当关注。据悉，上汽集团做尽职调查的相关人士曾很谦虚地对南汽集团表示：我们做乘用车比你们强，但商用车方面不如你们。