股价下跌可能破产? 百岁通用生死救赎

　　在油价飙升和本土市场萎缩的双重打击下，久病缠身的美国通用汽车公司将上半年全球汽车销量第一的宝座拱手让给了日本丰田汽车公司。

　　与此相呼应的是，通用汽车的股价在不久前盘中创下了8.81美元的最低价，这个价格比最近52周的最高价43.2美元下跌了近80%。

　　华尔街分析师开始唱衰这家美国的标志性企业。美林分析师约翰·墨菲甚至在报告中悲观地指出，如果不能在短期内筹集150亿美元现金以应付流动支出，通用汽车很有可能破产。

　　1908年的9月16日，通用汽车宣告成立，今年是它的百岁华诞。百年庆典遭遇破产危机，通用汽车的处境着实堪忧，不过一家存活百年的企业，长久生命力的背后必然蕴藏着强大的自我救赎能力。

　　百亿美元现金流总动员

　　由于次贷危机引发的个人消费低迷，美国汽车销量已经连续8个月下滑，另一方面，油价上涨使得消费者的喜好从通用擅长的卡车和SUV转向更加节油的日系小型车。

　　华尔街的分析师认为，总体销量下降和从卡车转向轿车的双重趋势，对底特律的三大汽车巨头的打击尤为严重，因为它们在轿车业务方面基本没有盈利，主要靠卡车获取高额利润。

　　今年上半年，通用汽车的销量为453万辆，同比下跌16.3%，落后日本丰田接近28万辆，这是继2007年后，通用第二次将“全球最大汽车销售商”的宝座让给丰田。6月份，通用悍马品牌销量仅为2072辆，同比降幅高达59.3%。

　　通用汽车2007年亏损387亿美元，是其百年历史上规模最大的亏损，且自2004

　　年以来再未盈利。但是，通用汽车CEO瓦格纳称，有关通用汽车会破产的说法是不正确的，公司将通过采取裁员、关厂、借款、停发分红以及出售资产等一系列措施，筹措150亿美元现金以渡过目前的难关。

　　自救措施首先涉及到裁员。通用汽车计划进一步削减美国及加拿大薪水制员工的人数；此外，通用从2009年1月1日起还将取消超过65岁退休员工的医疗保障计划，通过养老金形式进行部分补偿；从2008年到2009年，不再增加美国及加拿大正式员工的基本福利。

　　除这些计划之外，通用汽车高层管理人员的收入也将受到影响。2008年公司管理团队成员可自由支配的现金奖金将被全部取消，与年度奖金一同取消的还有随通用汽车股价浮动的长期激励计划，从而保证管理层与所有股东的收益一致。对于公司的顶层管理人员来说，这一计划将使他们的现金收入出现75%—84%的大幅缩减。以CEO瓦格纳总年薪1441.6万美元为例，其缩减额将达1100多万美元。

　　这些涉及到收入调整、薪水制员工岗位缩减和其他节约成本举措，到2009年将预计使通用汽车节约超过20%或15亿美元的现金成本。

　　在业务调整方面，通用汽车将进一步削减北美30万辆卡车及相关零部件、冲压件以及动力总成的产能，预计可以节约25亿美元的成本；此外通过压缩新产品和品牌广告推广费用，将节约35亿—45亿美元。

　　迫于高油价的压力，通用汽车推迟了下一代大型皮卡和SUV车型的推出，以及放缓V-8发动机的研发，预计可以减少约15亿美元的资本支出。

　　一些常规的缩减开支的措施，包括削减原材料采购、降低库存等方法预计可为通用汽车提升20亿美元的流动资金。

　　另外一项引人注目的举措是通用汽车董事会决定暂缓股票年度分红，这是1922年以来公司首度暂停分红，预计这一决定将在2009年增加大约8亿美元的现金流。

　　在采取运营调整和其他相关举措之外，通用汽车预计将通过出售部分资产和资本市场的融资额外增加40亿—70亿美元的现金流。

　　通用汽车表示，通过压缩内部成本，公司将可获得100亿美元的资金，通过融资和出售资产，还将获得50亿美元的现金。通用目前还有240亿美元的流动资金，并拥有40亿—50亿美元的美国承诺信贷额度，将为公司提供满足到2009年运营需求的现金流。

　　经销商出手救主

　　尽管华尔街对通用汽车前景悲观，但是通用汽车的经销商们再一次像他们的前辈一样，用购买公司股票的方式表达了他们与通用汽车荣辱与共的决心。

　　7月14日，通用汽车全国经销商委员会宣布，20名协会的会员，也就是通用的经销商们，已经买入了价值100万美元，总计10.7万股的通用股票。

　　有了20名大经销商的实际支持，通用汽车的股价在当天止住了颓势，收于9.38美元。7月15日，当瓦格纳的“成本削减”计划公布以后，通用股价开始强劲反弹，在7月22日冲高至14.66美元。

　　100万美元对于通用汽车数百亿美元的拯救计划来说可谓杯水车薪，但是经销商能在汽车销量持续下滑的寒冬之中施以援手，足可见经销商对于瓦格纳推出的“成本削减”计划持赞同态度。

　　“购买股票表明我们对通用的未来充满了信心和支持。”通用汽车全国经销商协会的副主席Duane Paddock说。他认为，通用汽车的股价被低估了。

　　瞄准新兴市场和新能源

　　虽然通用汽车在极力缩减开支，但是对于资本支出项目的调整也显示了通用汽车在为下一个百年寻找新的方向。

　　瓦格纳在宣布“成本削减”计划时说：“这一系列举措都是非常痛苦的决定，但是我们必须对目前的市场情况做出必要的回应，即使采取最保守的计划，通用汽车仍将在美国市场的低迷期保持良好的运营，并将成为一个更加强大的公司。”

　　瓦格纳的信心来源于中国、南美这样的新兴市场以及新能源技术。瓦格纳表示：“我们在快速发展的新兴市场拥有非常稳定的领先优势，全球化的运营框架允许我们对美国市场的变化做出回应，承诺在技术方面保持领先优势，以及拥有一个前所未有的、强大的、更具竞争力的产品组合。”

　　在“成本削减”计划中，新兴市场的业务并没有受到影响。通用汽车调整资本投资计划，预计2009年将85亿美元的资本支出减少15亿美元至70亿美元。但是，通用汽车2008年和2009年在中国分别投入10亿美元的计划并没有缩减，通用在中国市场的既定战略也没有发生改变。

　　对于未来汽车业的发展，在6月份通用汽车的股东大会上，瓦格纳表示，为了应对全球新能源技术革命，通用汽车正在从一家100年来以机械驱动汽车为核心业务的公司，逐步转变并最终将成为一家以电力驱动汽车为核心业务的公司。

　　在通用的规划中，未来的交通系统依靠的将是氢与燃料电池，而不是石油，因此所有其他的先进推进系统，诸如混合动力等，虽然很重要，但是仍不能使人们摆脱对石油这种稀缺资源的依赖，所以注定会成为一种过渡性的技术。通用在“成本削减”计划中仍然增加了动力总成方面的投入，主要用于可替代能源推进系统、更加节油的技术以及小排量发动机。