消费税新政出台 汽车股短炒后有下探空间

　　◆每经记者 毛晋楠 胡玉慧

　　昨日，据中国政府网的消息，财政部、国家税务总局发出通知，决定从2008年9月1日起调整汽车消费税政策。消费税政策的调整具体包括：一是提高大排量乘用车的消费税税率，排气量在3.0升以上至4.0升（含4.0升）的乘用车，税率由15％上调至25％，排气量在4.0升以上的乘用车，税率由20％上调至40％；二是降低小排量乘用车的消费税税率，排气量在1.0升 (含1.0升)以下的乘用车，税率由3%下调至1%。

　　受此影响，生产小排量乘用车的上市公司昨日逆势上涨，悦达投资（600805，收盘价3.92元）更是封死涨停板，其他一些汽车概念股如万向钱潮（000559，收盘价4.97元）、巨轮股份（002031，收盘价5.22元）等也有一定表现。

　　消费税新政形式大于实质

　　“应该说，消费税新政是形式大于实质。”昨日，在接受《每日经济新闻》采访时，联合证券分析师姚宏光这样表示。

　　他认为，本次汽车消费税的调整全部针对乘用车市场，对于行业以及行业内企业的影响是非常有限的。目前，我国的乘用车主要包括4类，轿车、SUV、MPV以及交叉乘用车。

　　“政策出台在我们的预期之中。”姚宏光告诉记者。本次调整的目的很简单，即抑制大排量扶植小排量，促进国人树立更合理的消费观念，这也符合国家节能减排的战略。

　　对于新政的影响，姚宏光认为效果比较有限。他表示，本次大排量汽车上调幅度虽然很大，但是大排量车目前在上市公司相关品种中非常少，推出的主力车型中基本上没有；上海通用虽有凯迪拉克、其他厂商也有SUV，但其销量占比非常低，盈利的贡献也是非常低的，产生的影响很有限。此外，大排量汽车面临的高端消费群体对于价格的敏感度也不是很高，新政是否会收到较为明显的效果还需要观察。

　　广发证券分析师汤俊也表示，目前国内的大排量车大部分是进口的豪华轿车，国内厂商很少涉足这块业务。同时，大排量车的销量也很小，上半年大排量车的销量仅占整个乘用车销量的0.46%。汤俊指出，即使大排量车得到了抑制，给其他车型带来的市场增长也不大。

　　而对于本次享受到消费税下调的1.0升以下小排量车，姚宏光认为，对小排量车的鼓励力度不够。要鼓励市场消费群体向这一方面发展，应该出台其他更强有力的措施，比如免征消费税。汤俊也认为，排量在1升以下的车型不算多，销量也一直在下滑，利好刺激相当有限。

　　业内一知名研究机构的分析师表示，排量在2.5升以上的乘用车占比仅为2%；而当前国内主流消费集中在排量为1.0～1.6升这一块，而这块的消费税此次并没有得到变化，仍然是12%。因此，无论是对行业还是对上市公司，税率调整带来的影响都非常小。

　　姚宏光指出，新政对于长安汽车（000625，收盘价4.40元）、一汽夏利（000927，收盘价3.63元）这类公司确实是利好，一汽夏利1.0升排量的车型就属于本次消费税下调的范围，未来有可能会出现这个领域的消费增长。但是，这部分车型占比相当有限，对于业绩的贡献不会很大。

　　跌幅虽大汽车股仍有下探空间

　　汽车股曾是牛市的五朵金花之一，扛起过价值投资的大旗。以前的熊市中，汽车股的表现也非常出色，长安汽车、一汽轿车（000800，收盘价6.96元）、宇通客车（600066，收盘价12.42元）等，都是有名的大牛股。

　　但今年汽车股则未能在熊市中幸免，而且龙头公司的跌幅远远超过同期大盘的跌幅。海马汽车、一汽夏利、上海汽车（600104，收盘价6.73元）、长安汽车四家公司，跌幅超过70%。

　　汽车行业整体增速的放缓，成为汽车股下跌的直接原因。上海证券在最新的8月汽车行业投资策略报告中指出，今年1～6月份汽车累计销量为518.2万辆，同比增长18.5%，相对2007年同期增速降低4.8个百分点。6月单月汽车销量为83.7万辆，环比增长0.2%，同比增长15.1%，同比增速下滑趋势明显。

　　而在成本方面，受钢材等原材料价格持续上涨的影响，1～5月份汽车工业重点企业毛利率继续下滑，上海证券预计下半年仍将保持下降的趋势。

　　消费方面，受到原油价格超预期上涨，以及国内上调成品油价格的影响，一些原本计划买车的人也开始观望，加之股市出现暴跌，大批计划买车的股民只能放弃购车。

　　目前，各大券商研究所对汽车行业的评级大都调整到了“中性”。联合证券的姚宏光的看法颇有代表性：A股市场汽车股估值水平仍有下探空间，战略性增持机会尚未出现。