据《第一财经日报》报道，其记者从东风内部人士证实，东风确实已经和PSA就收购后者30%股权问题进行了初步探讨，意向以100亿元的人民币收购PSA 30%的股权。这一报道，是媒体第一次从东风内部人士处获得东风收购PSA部分股权的证实。由此也说明，之前的传闻并非空穴来风。

　　那么，我们要思考的几个问题就是，深陷亏损泥潭的PSA，是否值得东风汽车前去收购？100亿收购30%股权的价格，是赚了还是当了冤大头？曾经阻止国内车企收购萨博的通用，这一次是否会再次阻止它的合作伙伴，被东风收购？

　　PSA是否值得东风现在收购？

　　要弄清楚这个问题的答案，其实就是要弄清楚，在收购PSA之后，东风能够从中得到多少利益。

　　从金融的角度来说，PSA现在一直在亏损，但是PSA的股票从4月份以来却一直处在增长状态。所以，东风要分析的问题是，其股票的增长状态有多高的可持续性。而从汽车行业的角度来看，虽然PSA目前困难重重，但如果欧洲市场能够复苏，且在新兴市场的销量能够有所提升，那么PSA作为一家百年车企，未来翻身的可能性还是很大的。如果再从技术的角度来分析，在参股PSA之后，东风也可能进一步加深与PSA的技术合作，可以在其最新技术的基础之上，开发自主品牌产品。菲亚特在收购克莱斯勒之后，两者在技术上的融合就做得很好，东风汽车也可以借鉴。

　　收购PSA，还为东风汽车进入欧洲市场提供了一个可能性。成为PSA的股东之后，东风汽车就有机会派驻人员扎根欧洲，学习欧洲汽车市场的生存法则。虽然欧洲市场现在仍然处在低迷中，但从长远来看，作为世界发达国家的聚集区，欧洲的未来市场依然具有可观的年销量保证。

　　然而，东风收购PSA的风险同样存在。我们可从PSA的经营、技术和文化等方面来探讨。

　　PSA现在在经营上的问题，是过于依赖欧洲市场，新兴市场的发展则相当缓慢。法国人的散漫性格，也在很大程度上阻止了PSA在新兴市场的发展。虽然东风与PSA的合资公司，神龙汽车今年的市场增速较快，但它比绝大多数合资车企成立的都要更早，总销量却被远远的抛在后面。如果东风要入股PSA，首先要争取的，就是国内合资车企的经营权限。加大PSA在中国以及其他新兴市场的投资，像当年的通用一样，以新兴市场来拯救其全球的业务。

　　另外，东风还必须要考虑的问题是，100亿元的资金注入PSA之后，是否能够解决PSA在资金上的燃眉之急？按照媒体的报道，PSA在2012年里，净亏损达到了50.1欧元。如果2013年依然是以这样的速度亏损，那么东风汽车收购PSA，无疑就是被拖进了一个无底洞。

　　PSA在技术上的问题，是因为对于欧洲市场投入精力过多，在柴油机方面做得很优异，但却导致自己的汽油机技术远远落后于其他竞争对手。目前，它也只有一款和宝马共同开发的1.6T发动机，算得上是主流产品了。以豪华品牌自居的雪铁龙DS系列，在欧洲市场匹配汽油机的自动变速箱都还是四档自动变速箱，也足以看出PSA在汽油机动力总成上的捉襟见肘。

　　PSA在文化上的问题，是其缺乏力足于一地长期发展的战略规划，总是追求短期的利益最大化。因为这一点，当年葬送了广州标致。相同的原因，也是导致神龙汽车发展速度缓慢的主要原因之一。因为文化问题，神龙汽车成本控制困难，市场反应速度缓慢，销售经营和管理不在状态。

　　笔者以上列举的这几点，最终要的就是文化上，经营理念和技术革新，都可以在短时间内完成。唯独企业文化，如果PSA不认识到问题所在，那么风险就会一直存在。东风收购PSA，最应该考虑的也是这一点——法国人会不会以平等的态度，与来自于中国的、汽车界的新军企业真诚合作？

　　100亿元收购PSA 30%的股份是否值得？

　　100亿元人民币，以今天的汇率来计算，相当于12亿欧元，以这样的价格收购PSA 30%的股份，是否值得呢？

　　此前，通用汽车以每股8.27欧元总价3.2亿欧元的价格，收购了PSA 7%的股份，如果以此来进行简单的对比计算，东风所付出的价格并不算贵。在上文中也已经提到，PSA的销量虽然在下滑，但其股价从今年4月起却呈现相反的增长态势，从当时的5.35欧元涨到了今天的12.41欧元每股。从单纯的股价来计算的话，30%的股份需要东风付出19.56亿欧元，折合人民币161.7亿元。

　　然而，如此单纯的计算，显然并不能完全说明，东风的付出是完全值得的。正如上文中所叙述的，东风汽车必须充分考虑到PSA的风险。与当初通用收购PSA股份时不同，2013年PSA的股价曾经跌倒5.35欧元的谷底，且销量仍然处于下滑状态，所以其今天的实际价值肯定是要小于账上价值的。

　　利用PSA当前的困境，东风汽车应该在谈判中争取更多利益，除了直接降价之外，还力争能够在技术、市场、供应链等方面获得支持。

　　通用是否会阻挠东风对PSA的收购？

　　通用汽车目前持有PSA 7%的股份，是后者的第二大股东。同时，通用与PSA之间的合作，主要是建立在平台技术共享、零部件共同采购的基础之上的。那么，通用是否会阻挠中国汽车企业对PSA的收购呢？

　　通用并不是第一次做这种事。当年通用计划甩卖欧宝，中国车企有望成为欧宝的新东家，但通用却并不愿意这么做。它们不希望在中国培养出自己的竞争对手。后来，当通用借助中国的合资公司上海通用实现全球翻身之后，就放弃了出售欧宝的做法。在萨博汽车的出售上，通用同样拒绝了中国车企的报价，它们宁愿让萨博汽车最终破产。

　　所以，东风必须要提高警惕，与PSA在技术上有瓜葛的通用，是否会再次成为其收购PSA的拦路虎。当然，与欧宝和萨博所不同的是，PSA主要还是法国人说了算，但如果通用以放弃合作来威胁，PSA依然是要考虑这两者之间的份量，进而去寻求中国之外买家的合作。

　　总而言之，东风汽车对PSA的收购，笔者认为整体上呈现利大于弊的状态，有利于东风汽车的，主要是进军欧洲的机会、借助其技术平台打造自主的能力、进一步掌握神龙发展的话语权加速其在华的增长速度等方面，而不利的地方是文化上的融合、PSA经营上的不确定风险以及PSA在汽油机动力总成方面的短板。只要做好充分的思想准备，做好风险的防范，东风汽车还是值得在收购PSA的问题上，寻求突破的。

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