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| 汽车类上市公司业绩解读 福田利润是张薄脆 |
| 作者：[ 李爱明 ] 来源：[ 中华工商时报 ] |
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1月22日，福田汽车（600166）抢在其他上市汽车公司之前，放了新年过后的第一个业绩响炮。福田汽车急于抢占头功的急切心情可以想见。 福田汽车当天公布的2002年年度报告显示，去年公司收入75．8亿元，利润总额1．92亿元，分别比去年增加84％和61％；净利润1．26亿元，比去年增加23％；每股收益0．45元，发展势头不错。 “我们去年的销售收入仍然保持了高增长”，福田汽车证券事务代表王学信说，“轻卡继续位居全国第一。” 福田汽车的利润主要来自轻卡和农业装备两大块，在这两个领域，福田的市场占有率分别为30％和65％。去年，福田的时代和奥铃轻卡共卖了13．3万多辆，轻卡销量连续第四年蝉联第一；联合收割机和大中拖拉机也分别居于全国第一和第二。 尽管销量独占鳌头，但是，公司净利润的增幅却没有跟上销售量的增长。对此，王学信解释，主要是因为所得税变更带来的税负增加：以前因为有地方优惠政策，企业所得税实际只征收15％，但是去年取消了18％的返还部分，这样一来，企业要交的税增加为33％。 现在的北汽集团内部，北京吉普亏损依旧，北汽现代刚刚成立，还处于投入阶段，北汽福田股份因此成为集团目前唯一的盈利点。 对一家成立才6年的公司来说，做到这一步显然已经不错了。 福田的“短板” 但是福田也有“短板”。 发展资金吃紧是其一。福田汽车的起点低，注册资金只有1．4亿元。尽管短短几年间，公司的资产膨胀到了33亿元，但是高企的资产负债率也是不争的事实———福田汽车的公告显示，公司目前的资产负债率达到65．33％。与2001年相比，2002年公司现金及现金等价物同比减少了1．18亿元，这也说明公司的运营资金日趋紧张。 利润率低是其二。王学信说，福田汽车轻卡的毛利率在9％左右———与中国轿车行业数倍于此的利润率相比，轻卡行业显然是薄利。加上轻卡5万元以下的价格本身很低，这样的利润率下，尽管卖得多，每台车也不过几千元的毛利，净利润自然也很难高起来。王学信说，“我们是轻卡行业产销量最大的，其他厂商的情况可想而知。” 轻卡市场的竞争激烈，要想生存，必须打价格战。2003年，福田还得祭出这一招。福田汽车的公告说，公司在今年要继续“对价格进行调整，以适应市场竞争”，这样一来，轻卡的价格必然一步步靠近探底水平。 在利润和市场之间，福田目前更看重后者。“到2005年，中国的汽车市场就完全放开，国家将取消保护，我们必须尽快占领市场份额。”王学信说，“谁先占有最大市场，谁就在今后的竞争中处于有利地位。” 当然，福田也知道，轻卡的市场进入门槛低，对技术要求并不高，竞争日趋激烈，轻卡的盈利能力会越来越弱。 相比之下，目前国内重卡市场竞争者较少，价格也要几十万元，毛利率在20％－30％，数倍于轻卡，银子来得显然要快很多。因此，福田汽车把宝押在重卡上，去年上马了拥有独立产权的欧曼重卡。 王学信说，为了重卡项目，福田汽车已经投入了4个亿，第一期6个亿的投入到今年将完成。欧曼重卡将争取在第一期达到6万辆的产能，2005年第二期达到10万辆的产能。 欧曼重卡的价格在30万元左右，按福田的计算，每台有七八万元左右的毛利，卖一台重卡相当于卖一二十台轻卡。王学信说，去年福田生产了2400多台重卡，卖了2200多台，今年公司计划生产2万台以上。如果今年果真完成计划，利润将非常可观。 重卡是福田汽车关乎成败的一招棋。有业内人士对其很看好，认为福田汽车胜算还是较大，理由是只要重卡产销量达到1万辆，福田汽车的业绩增长幅度就很可能超过100％。 盈利能力普遍不高 业绩漂亮的自然会先跳出来，接下来将陆续登场的上市汽车公司的业绩会如何呢？ 按说，2002年中国的汽车市场出现了前所未有的井喷行情，尤其是轿车业，出现了皆大欢喜的难得场面。来自中国机械工业联合会的数据表明，去年全年我国汽车产量达到347．7万辆，同比增长高达38．45％。股市上，汽车类上市公司的整体表现也一直引人注目。这样的背景下，上市汽车公司的业绩按理应该普遍出现显著的增长。 但是西南证券研究汽车行业的董建华不这样认为。 董建华的理由是，虽然整个行业本身增长非常快，但盈利主要集中在非上市公司。从上市公司来看，销售量可能都有增长，但盈利能力并没有显著提高。 他认为，平均而言，上市汽车公司去年的业绩可能会比2001年略有上升，但增幅不会太大。和福田汽车一样，“主要问题还在于公司利润的增长跟不上销售的增长，也就是说，盈利能力还有待提高。” 从2002年前三季度的统计来看，江铃汽车（000550）、长安汽车（000625）、厦门汽车（600686）、一汽轿车（000800）等都有较为明显的业绩增长。相比之下，整车类公司尤其是几家轿车公司的业绩要好于其他公司，长安汽车、江铃汽车等有外资并购概念的股票更是一直被股市追捧。 董建华认为，整个汽车行业今年仍然会向好，增幅可能还能保持在30％以上。但是，对上市公司来说，盈利能力不高将仍然是主要的问题，董建华如此认为。 |
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