重庆力帆摩托车业务欲香港上市减压

　　事实上，重庆力帆集团早就有过海外上市的想法，中国香港、新加坡均进入过尹明善的视线。2006年的股市狂潮，重新刺激了尹明善海外上市的决心。力帆选择摩托车在前，汽车板块融资在后的上市之路还是冒着一定程度的风险。

　　正在北京参加“两会”的重庆力帆控股集团有限公司（简称“力帆”）董事长尹明善日前透露，力帆正在积极运作旗下摩托车业务赴港(H股)上市，计划募集资金3~5亿元人民币，如果一切顺利，今年年底前将会正式在港挂牌。这也是继长城汽车、吉利汽车之后，又一个可能境外上市的中国民营汽车公司。

　　筹资减压

　　之所以在香港上市，按照尹明善的说法就是：看中的是香港上市的速度，由于A股市场上市审批时间较长，而民营企业又相对困难，所以尹明善作出了这样的选择。

　　按照尹明善日前抛出的时间表，力帆的计划是将以最快的速度，在今年年底前实现在香港上市，预期发行市盈率为8～14倍，募资约3亿～5亿元人民币。据称，力帆目前已经委聘了一家香港投资银行担任其赴港上市的保荐人。

　　尹明善急切的融资渴望可以理解，但庞大的融资又绝非一件轻而易举的事情。为此，尹明善的想法是：有主有次，有先有后，具体就是摩托车在前，汽车板块融资在后，年底前将旗下的摩托车业务率先在香港主板挂牌上市，等到旗下轿车项目发展成熟后，再注入资产使上市公司慢慢壮大，然后再增资扩股。

　　2005年才拿到轿车“准生证”的力帆，由于刚进军汽车制造，需要大量资金是必然的，因此，业内人士普遍猜测，力帆借摩托车业务率先上市筹措资金，有点拆东墙补西墙的味道，真正目的还是为轿车项目开路搭桥。据重庆力帆汽车销售有限公司总经理胡祺透露，力帆计划在今年向市场推出三款新车——新520（预计4月份上市）、两厢520（预计9月份上市）以及A0级微车。其中，A0级微轿将在今年下半年推出1.1L与1.3L两种排量车型，而其价格预计在3万元左右。力帆轿车项目的规划是每年推出2～3款新车，逐步纵向向上推出B级车，向下推出A00级微车；以及推出SUV和C级车等。近日，力帆汽车投资14亿元的二期工程正式启动，预计明年正式投入使用，届时力帆汽车的年产能可达到15万辆。不仅如此，力帆生产1.0L～2.0L排量发动机的工厂也正在加紧建设，很显然，真正需要资金支持的正是这些汽车项目。

　　一波三折

　　事实上，重庆力帆集团早就有过海外上市的想法，中国香港、新加坡均进入过尹明善的视线。

　　5年前，重庆力帆集团与新加坡投资机构GAC成立合资公司：重庆力帆集团出资3500万美元，持股33.5%；并计划将旗下最优质的资产——发动机业务置入该合资公司，以争取在新加坡上市，但该计划最终因种种原因未能实现。此后，尹明善将注意力放在中国香港，尹明善一度计划整合旗下摩托车公司上市，并计划引进境外机构投资者，新加坡大马银行、法国里昂银行、英国巴克莱银行均与之有过接洽，并表达了合作的意愿。

　　2005年，尹明善却接连遭遇内忧外患，不仅内地汽车产业进入低谷，香港资本市场对内地汽车业一片悲观，纷纷调低对中国汽车企业的评级和目标价；其主要利润来源——摩托车业务由于内地企业的竞争，单车利润大幅下滑，一度达到30~40元的微利水平；加上因“准生证”迟迟未获批，尹明善又无法进入渴望已久的轿车领域，高昂的研发费和生产投入已经使其不堪重负。

　　在此背景下，上市似乎有些远水不解近渴。如此一来，变卖资产的可能性更大，为此，尹明善暂时搁置了海外上市一事。 但随着资本市场逐渐回暖，尤其是2006年的股市狂潮，重新刺激了尹明善海外上市的决心，为此力帆的态度异常鲜明：尽快尽早地完成上市。

　　变数犹存

　　经历了诸多的波折，此番尹明善能否顺利地实现自己的上市梦想，自然成了业内的一大看点。根据力帆提供的数据，2006年，力帆营业额达到103.95亿元，同比增长34％以上，其中作为绝对主力的摩托车产销业务，去年利润达到1.8亿元，预计今年销售额将增长30%达到135亿元左右，包括刚投产不久的轿车项目，也有望从今年开始实现盈利。

　　“准备今年上半年就定出上市方向。”尹明善称，“目前有多家投行在与力帆接触，但不太可能在A股和H股两地同时上市，力帆目前倾向于H股市场，但也有英国投行希望力帆去伦敦交易所上市，所以也不排除在A股和H股以外市场上市的可能性。”

　　作为民营汽车的代表人物之一，尹明善对于未来国内汽车市场格局的预期是国外品牌、国有品牌和民营品牌三分天下。尹明善表示，继去年年底力帆在越南的汽车项目正式下线后，力帆今年将继续增加海外投资项目，主要包括在土耳其投资摩托车项目，在埃及和俄罗斯投资汽车生产项目等。其中，力帆与埃及方合资的汽车项目（外方控股）预计将在今年6月投产，年产量为3～5万辆。

　　不过，力帆虽然是摩托车行业的排头兵，但摩托车市场发展的整体前景却不容乐观，加之摩托车毛利率相对较低，有明显受到原材料波动的影响，所以，力帆选择以摩托车业务为主开辟上市之路还是冒着一定程度的风险。

　　对此，业内人士担心，从力帆上市募基资金高达5亿元看，如果不难在汽车业务上对产能和利润有所保证，一旦上市计划不能成功，许多后续项目将可能直接面临资金链的难题。