集团上市概念拉升汽车股 背后隐忧渐显

　　4月3日，沪市综指再度创出历史新高，并以罕见的八连阳报收。汽车类股票受各大集团整体上市概念影响，包括一汽车轿车、长安汽车、上海汽车、海马股份在内的几支汽车股股价继续攀升。其中，海马股份从1月8日始，仅用不到3个交易周期，股价便翻了一番。

　　尽管一汽轿车发布澄清公告称：“一汽集团没有确定整体上市的具体方案，也没有确定具体的重组范围。”但公告中并未否认一汽集团未来上市的可能性，汽车集团整体上市，依然是推动汽车类股价不断上扬的概念。

　　汽车股将长期坚挺

　　中信证券李春波认为，一汽轿车的澄清公告几乎就是在暗示一汽集团整体上市工作正在进行中，而方案不确定，正好能够延续这一题材的神秘性，以给人们更大的想象空间，一汽轿车的股价很可能进一步上涨。因而，一汽轿车的股价也不断向上攀升，并在4月3日创出近3年来的历史新高。受一汽整体上市影响，一汽四环数日牢牢封住涨停，成为炙手可热的一支股票。

　　与一汽车轿车几乎相同，长安汽车近期也随着南方汽车整体上市的概念稳定上扬。长安在2月28日拉高后，3月15日回落，此后稳定上扬。南方汽车总经理、长安集团董事长尹家绪在“两会”上首次公开表示，南方汽车的整体上市计划将在今明两年内实现。南方汽车的整体上市计划，为长安汽车在证券市场形成巨大的飞跃机遇提供了保证。

　　但汽车业界有人士质疑汽车类上市公司的股市表现与市场反应存在重大落差。

　　刚刚过去的3月份，由于汽车市场竞争的进一步激化，车市上演了今年第一场价格大战，几个重量级厂商上海通用、一汽大众、上海大众等先后宣布官方降价。

　　在上海通用旗下别克凯越全系15款车型降价7000至10000元的推动下，一汽大众与上海大众的最高降幅分别达到了2.1万元和1.1万元。3月31日，东风雪铁龙又宣布对旗下爱丽舍、富康进行全线官方降价，降幅最高达1.7万元，奇瑞、马自达等自主品牌也纷纷跟进。

　　汽车价格研究专业人士查代程分析数据后表示，3月份中级车的厂家建议零售价比2月份下降了2.5％，而2006全年才下降了3.1％。也就是说，这波来势凶猛的降价大潮，仅用两周的时间就逼近了去年一年的降幅。

　　而按照以往的市场推断，如此大规模的降价，肯定会稀释厂商利润，从而对上市公司股价造成影响。但形成鲜明对比的表象却是，车市降价并没有带动销售出现大幅度上升，而可能受影响的上市公司股价却十分坚挺，海马股份、上海汽车等股票并没有因此走软。

　　对此，李春波认为，虽然不排除某些主力获悉了某些汽车厂商的整体上市计划，从而进行市场炒作，但真正支持汽车股走强的还是业绩，因此勿需担心。“虽然今年以来汽车股表现抢眼，但与大盘由熊转牛以来相比，整体涨幅仍然相对较弱，因此也就有了炒作空间。”这位跟踪汽车行业5年多的资深分析师如此认为。

　　更重要的是，尽管汽车市场竞争激烈，但数据却有利于股市继续走高，2006年中国汽车市场再度“井喷”，一些主流车型明显产能不足，加班生产的情况屡屡可见，从整个行业来看，其盈利空间仍然巨大，中国汽车工业协会的数据也显示，去年中国汽车行业利润同比增长46％，达到768亿元，远大于汽车销售增长25％的增幅，这些都是支持股价走强的基本面。

　　李春波认为，随着成本进一步降低，各厂商利润有可能进一步增长，只有全年车价降幅在15％以上，才会对厂商的利润造成影响。如果全年车价降幅在5％左右，则不会影响行业的整体利润，因此投资者对汽车股仍可保持谨慎乐观。

　　隐忧渐显

　　但西南证券分析师董建华却表达了不同的观点，虽然中国几乎所有的汽车生产商都制定了或迟或早上市的计划。而且这些企业上市会增强其盈利能力并为投资者创造一个赚钱的好机会。但“对于这些计划发行股票的汽车生产商来说，其风险在于业内企业集中上市有可能减少每家企业从市场上募集的资金。如果汽车企业的股票上市量超过了投资者对汽车类股的需求量，那么现有上市汽车企业的股价也会受到打压。”董建华说。

　　董建华的担心显然并非空穴来风。三大集团中，虽然东风与上汽已经上市，但一汽还在筹备中，其他几个准备上市的大集团也摩拳擦掌，这其中包括中国南方工业汽车股份有限公司，广州汽车工业集团和北京汽车工业集团。

　　这几家汽车企业集团由于业务的强劲增长，亟需上市融资以解决自身的发展瓶颈问题。而中国上市公司去年良好的业绩则为他们提供了一个美好的蓝图。来自道琼斯的数据显示，国内几家主要汽车上市公司2006年的净利润相比上年增长了一倍。

　　其中上海汽车股份有限公司2006年净利润为人民币23.9亿元，超过05年的人民币11亿元。强劲的收益增长很大程度上得益于整个集团公司产能的扩大。

　　除了中国迎来多年不遇的牛市因素之外，这个全球最大的汽车市场史无前例的购车热是推动汽车生产企业这轮上市潮的根本原因。

　　2006年，中国汽车销售量超过700万辆，比2005年增长了25％。今年1月，中国的轿车销量为446325辆，较上年同期增长36％。1月份包括卡车和大客车在内的汽车销量较去年同期增长32％，这使得中国毫无争议地成为全球增量最快的汽车市场。

　　市场研究公司J.D. Power旗下机构亚汽资源公司预测，在豪华轿车、中型轿车和小型多用途车的推动下，中国的轿车销售量2007年将增长16％。

　　所有这些有利的因素都鼓舞各个还未上市的大集团上市的勇气和脚步。除去大规模股票上市量超过投资者汽车类股的需求量而可能造成的股价受到打压因素外。董建华还预测，随着中国汽车市场的逐步成熟，汽车生产企业的盈利能力将会下降。

　　目前可以判断的表象在于，主要汽车生产企业之间已经打起了价格战，同时随着中国本土企业开始推出自主品牌的汽车，这一价格战争还有可能进一步升级。这样的发展趋势在很大程度上成为国内汽车类上市公司未来的隐忧。