全年亏损 中航科工整体上市陷入困局

　　今年，汽车企业整体上市成为一个热点话题。然而，中航科工的上市看上去还是遥遥无期。

　　东安动力被当作中航科工的整体上市对象之一。《财经时报》致电该公司，一位女士回答：“什么时候上市，我们自己也不知道。

　　而中航科工有关人士的回答是“不方便谈”。

　　从去年下半年开始，一汽、北汽、奇瑞等汽车公司负责人，都在公开场合表达了要整体上市的愿望。而一年来，人们从未听到过中航科工的负责人发表过关于整体上市的言谈。据《财经时报》了解，实际上，整体上市现在正成为中航科工可望而不可即的一道风景。

　　因为，对两个整体上市对象的整合，成为困扰他们却一时无法解开的扣结。

　　市场辉煌不再

　　4月3日，中航科工发布了2006年度业绩报告，该公司出现香港上市以来的首次亏损。

　　据中航科工副总经理李慧透露，全年净亏损达到3.31亿元，主要是被汽车板块拖累，因为仅汽车板块亏损就超过6亿元。去年，中航科工共销售汽车超过34万辆，比上年同期增长4.02％。

　　中航科工旗下有4家A股上市公司：哈飞股份、东安动力、昌河股份、洪都航空。此前，东安动力和昌河股份都发出了业绩预亏警示，东安动力预计年度累计净利润较上年同期减少50％以上。两家公司解释，亏损的主要原因是技术开发费用大幅度上升及原材料价格上涨。

　　中航科工在香港上市时公布的资料显示，汽车销售占公司总收入的80％以上。然而，从2006年该公司的两家骨干企业哈飞汽车和昌河股份看，两者销售的汽车数量，还不及上汽通用五菱汽车股份一家的销售。后者在上年度产销量均突破46万辆。

　　这与4年前一幕辉煌的情景大相径庭。2002年，两家企业生产的微型车，占据中国微型车市场40％以上的份额。2003年10月，中航科工在香港上市时，曾被一些证券公司推荐为最有前景的股票之一。

　　去年底，《财经时报》采访了哈飞的一家零部件供应商。这家企业的老总忧心忡忡地告诉记者，他们投资的另外几家工厂都市场火热，唯独主要为哈飞配套的一家工厂产能严重不足。这位老总苦笑着说，他特别希望哈飞汽车能再现当年的辉煌。

　　整合原地踏步

　　3年前，中航科工对旗下几家公司的整合，被看作是中国军工企业走向股份制改造的大手笔，尤其是对哈飞汽车和昌河股份的整合，一时开创了中国南北汽车合作的新时代。

　　然而，令此次整合的决策者始料不及的是，整合过程中所遇到的问题和困难，远超他们所想像。在资产上，东安动力整合哈飞遇到了难题，名义上两家公司已经成为一体，但由于股改关系，东安动力并没能及时将哈飞纳入上市范围。同时，由于两家的级别一样，又是姐妹竞争关系，东安动力与昌河汽车的合作也存在一些矛盾。

　　对此，两家企业的高层都讳莫如深，不愿谈及。《财经时报》从一位知情人士处获知，其实中航科工的整合，行政意愿更大于市场行为。

　　两家汽车骨干企业，一家位于东北偏远的哈尔滨，另一家地处大南方的江西昌河，两者差不多相隔两千公里的距离。这样，在资源和市场上，双方可以共享的东西很少，而在零部件运输及其他物流上，所需成本必然加大。

　　还有一种说法是，中航科工对整合哈飞和昌河并不积极。多种因素，导致哈飞和昌河的整合案一拖就是多年，几乎是在原地踏步，也使得中航科工的整体上市未来显得扑朔迷离。

　　整体上市成难题

　　在一般人眼里，1+1是等于甚至大于2的，而如今在一些人眼里，中航科工的整合却几乎变成了负数。

　　一位知情人士告诉《财经时报》，其实中航科工内部一年来开过几次会议，都是探讨关于如何深入整合南北两家汽车公司的，但一直没有讨论出结果。

　　他认为这种整合已经走到了死胡同，如果没有新的建设性方案出来，几乎不可能再往前推进。

　　以此推想，再如此拖下去，有可能将两家本来还能勉强活下去的企业拖垮。已经有人不客气地评论这种重组：“整合是死，不整合也是死！”

　　近年来，中国的微型车市场竞争十分激烈，而且，随着新车型增多，消费者可选择的余地越来越大，致使整个行业的细分市场十分明显。相比之下，哈飞和昌河的车型老化现象突出，正处于市场转型的关键时刻，如果不能及时走出整合的困境，很可能会严重影响到两家的市场前景。而两家企业的整合若不能及时完成，还将影响到整个中航科工的未来发展和A股整体上市。

　　今年，资本市场的升温及汽车市场的火爆，都为汽车企业整体上市提供了良好的契机，国内汽车业掀起了前所未有的整体上市潮，因为不少汽车企业在应对产能扩张、自主品牌建设方面，都急需注入大量资金支持。

　　而对此酝酿了许久的中航科工，却有可能只是眼睁睁地看着别人上市而自己不得不做旁观者，这让人为之遗憾。遗憾之余，人们不能不思索这样的问题：到底是什么阻碍了中航科工对两家企业的整合？中航科工整体上市还有没有可能？