是谁引爆了中国汽车企业的“整体上市”

　　近年来，车企“整体上市”成了市场上的热门关键词，在多种因素作用下，不少中国汽车企业争先恐后地投向资本市场

　　据国防科工委官方网站日前公布：“国防科工委已批复同意中国南方工业汽车股份有限公司将其所拥有的全部汽车整车、零部件类业务、资产赴香港发行上市。

”继上汽集团整体上市后，多家中国排名前十位的汽车集团义无返顾地加快了资本运作的步伐。一汽集团正在酝酿整体上市的各种方案。力帆集团掌门人尹明善则公开表示准备今年晚些时候在香港上市；广汽集团也公布了自己的上市计划。而从去年下半年开始，北汽集团、奇瑞汽车就已经加入了密谋整体上市的行列。此外，中航科工旗下东安动力、昌河资产整合的努力也从未放弃过。

　　初尝甜头

　　如果分析一下近来动作频出的汽车厂商，就不难发现他们为何具有如此强烈的融资冲动。眼下，资本市场的升温以及汽车销售市场的火爆，都为汽车企业整体上市提供了良好的契机。而不少汽车集团在应对产能扩张、自主品牌建设等方面，对资金的饥渴，也直接促使了国内汽车业迎来了前所未有的整体上市潮。

　　一方面，看好中国汽车公司已为外界所公认。汽车企业的上市倍受资本市场关注。在过去的一年内，曾遭受投资者“用脚投票”的汽车类股票，如今在资本市场受到热捧，香港上市公司——吉利汽车去年股价上涨一倍多，远高于恒生指数同期34％的涨幅；国内上市公司长安汽车去年涨幅超过2倍，亦高于同期深圳综合指数的涨幅。从市场来看，上市公司资产整合也是动作频频。其中最为引人注目的是，上海汽车以定向增发的形式，将母公司上汽集团旗下所有整车企业股权装入囊中，同时将非关键零部件公司资产悉数出售，实现了资产质的提升，这给本土汽车厂商极大的鼓舞。

　　另一方面，中国汽车市场再度“井喷”，引发了汽车厂商的扩张冲动；渴望得到巨额资金支持的他们，不约而同地将目光对准了与车市同样火爆的股市。而已经回暖的资本市场则理所当然地成为各大汽车集团从资本市场募集资金的最直接途径，他们纷纷提出上市或再融资计划，以在火爆的汽车市场投下更大的赌注。多数企业希望趁着这轮牛市的高潮上市，卖个好价钱。

　　推波助澜

　　“这股涌动的汽车企业上市潮，一方面出于企业对于资金的需要；另一方面也不排除当地政府或主管部门的授意。” 一位证券分析师如是表示。

　　根据国资委去年12月发布的《关于推进国有资本调整和国有企业重组的指导意见》，国资委将加快推进股份制改革，积极推进具备条件的中央企业母公司整体改制上市或主营业务整体上市；鼓励、支持不具备整体上市条件的中央企业，把优良主营业务资产逐步注入上市公司，做优做强上市公司。据悉，目前这一央企整体上市的方案正在制订中，并有望于年内出台，这无疑是一柄为车企整体上市推波助澜的尚方宝剑。

　　对于中国汽车企业来说，重组整合已不可避免。在政策面的大力扶持下，国内汽车业掀起了一股整体上市的冲动。大型汽车集团核心资产整体上市后，上市公司资产质量将大幅提高，并将进一步推动中国汽车工业的并购整合。管理层推动大型汽车集团核心资产整体上市的意图并不仅仅出于改善企业治理结构和提高上市公司质量，其更深层的意义在于：优化企业资产结构，改善企业治理结构和经营机制，提升上市公司平台的融资能力。

　　其实，相较于央企，地方性汽车企业上市冲动更迫切。在鼓励央企进行行业重组的背景下，一些发展势头较好的企业不甘于被兼并，会迅速地选择上市做大这条路。此外，民营汽车企业在资本市场也将大有可为，汽车行业的整体上市浪潮也有望在今年全面展开。

　　上市之忧

　　从种种迹象来看，各大汽车集团陆续启动整体上市已是大势所趋。首先，近期中国政府将自主创新放在新高度，并极力鼓励国内轿车生产企业开发自主品牌，但研发、生产、打造自主品牌轿车均需投入巨资。依靠中国汽车企业目前的自身造血显然无法支撑，而银行贷款也是有成本的，因此向资本市场寻求资金成为必然的选择。

　　其次，2006年，汽车企业整体利润增长了50％以上，个别企业甚至增长了200％，今年一季度，国内汽车工业重点企业实现利润呈高速增长，累计实现利润总额达127．54亿元，同比增长69．9％。在16家重点企业（集团）中，15家企业实现盈利，选择这个时候上市似乎更容易被投资者所接受。

　　再次，按照目前中国A股上市的正常路径，排名前十位的一些汽车企业不存在政策上和通道上的难度。只要改制成股份制公司、并经过券商辅导、符合条件后即可由券商保荐上市。通常从券商申报至正式获准IPO发行股票，只需要3个月至5个月。而且近年来，辅导期也有所松动，较此前规定的1年大为缩短。

　　与此同时，有的企业在优质资产没有完全整合的情况下，匆忙上市会影响融资规模。因此，他们对这些汽车厂商的上市冲动持保留态度。