2007龙头股显疲态 2008汽车走势猜想

　　斗转星移，2008即将来临。中国汽车走向如何，牵动万人生计，牵动经济沉浮。在业内有越来越多的销售数据分析专家、汽车板块股票投资分析师通过数据进行大势研判的时候，让我们从新闻分析的角度勾勒一幅中国汽车走向的“中长期天气预报”。

诚然，任何的“天气预报”都有失准之处，何况“中长期”？这仅是一个“放言”和“断想”，愿就教于读者，并留待时间校正——

　　2008,中国汽车还是大牛市，但今年领涨的“龙头股”已显疲态

　　2007,中国汽车是大牛市。虽然2007年尚未结束，多方数据预计到年底乘用车估计将达到530万辆，绝对量比去年增长100万辆左右，增长率接近25％。增长率比较高的细分市场有两个，一中高级轿车市场，今年全年增长率预计将达到36％；二是中高档城市多功能SUV市场，增长率接近50％。

　　笔者认为，2008,中国汽车还将是大牛市，乘用车销量能预计会超过630万辆，比今年再增长100万辆左右。理由如下：

　　从宏观经济基本面来看，明年北京奥运会举办将极大振作国力和市场，由于政策面的辅佐，股市亦将在奥运前保持牛市，国内经济持续增长可以预期，居民可支配的财富增加，消费能力增强。因此，明年车市有良好的增长基础。国内经济持续以10％以上的增幅在增长，至少到明年上半年，这个增长趋势不会减弱。拉动经济增长的是投资、消费和出口，这“三驾马车”将继续保持强劲的活力——巨额外贸盈余和人民币升值将进一步拉动明年投资增长，而投资增长对于车市拉动很明显。随着人们对经济增长信心的增强及前期收入的快速增长，人们开始扩大消费，在目前的消费结构中，汽车消费是最重要的消费之一。展望2008年，只有全球油价不断攀升因素会局部影响到国内汽车销量的增长，各种税费的增加并不会明显阻碍汽车消费量的增加。国内汽车行业形势仍旧会一片大好。

　　但是，中国汽车2008年的大牛市领跑板块会此伏彼起，2007年来自于京广沪深等中心城市的销售“龙头股”已显疲态——空气污染和道路阻塞、步步高企的上牌费、已经日趋庞大的购车基数都使得中心城市对整个车市的拉动下降，而如苏州、青岛、大连、无锡、东莞、顺德等数十座二三线城市呈现强劲的“补涨行情”。同时农村市场亦将稳步发展——多年来两大众在中国车市的好成绩的支撑点其实不在于中心城市的全新车型，而在于两大众深入到中国县级的销售网络，支撑车型是早已逐步退出中心城市的桑塔纳和捷达。所以，全国车市的“普涨行情”将对中心城市领跑板块的疲态起到积极的补充作用。

　　2008:相互持股之年？

　　在汽车业收购中，收购财技和财力同等重要。对于最近媒体关于“东风计划出资20亿元人民币，参股哈飞汽车”的说法，笔者认为，这似乎不太像精于收购的东风副总裁周文杰的手笔，这位智囊型人物也许会力导交互持股的方式而不是用现金收购的方式完成此役。

　　2007年上汽与南汽合作对中国汽车产业的重大贡献不仅在于未来合资公司巨大的前景，而且其整合方式亦备受关注，启迪后人—即上汽并不是以现金收购、而是以同样价值的15％股份换取南汽四大股东手中持有的南汽集团100％股份。由此，上汽将成为南汽的全资控股股东，南汽将纳入到上汽整个集团的规划中来经营。而同时，由于上汽收购的是南汽控股股东的股份，对于南汽而言，仍然是一个具备主体地位的独立法人。这比中国过去汽车产业整合或者是无偿行政划拨、或者是巨额现金购买的方式更加具有现代企业精神和普及效应。

　　发达国家的汽车公司的巨额并购基本上以相互持股的方式进行，形成“你中有我，我中有你”的局面，从戴－克合并、雷诺－日产联盟、大众－奥迪整合等等无不如此，“汽车行业一个非常大的特色就是它的竞合。”PSA总裁斯特雷夫在中欧论坛上这样说。目前汽车产业大步伐的发展会使得毛利下降，竞争越来越激烈，通过合作可以使得资本支出分摊、研发成果共享，这是世界汽车工业发展趋势。对中国汽车而言，国内汽车市场的内压越来越高，合资厂商已经可以提供7万~8万元的骊威、6万元的雨燕、6万元的大发等有国际声誉和制造品质的车型。未来几年不排除通过导入雷诺6000美元“达契亚”或者广本自主车型的方式使价格下降到5万元的水准，最终把吉利、力帆们越来越多地挤出市场。这一切都预示着中国汽车真正地到达规模时代和车型密集阵的时代——正如奇瑞汽车一位负责人说：“30万辆成了生存的底线，50万辆还不够安全。3种以上的底盘、9种以上的衍生车型才可以稍微玩得丰富多彩。”而规模时代的汽车产业整合仅靠政府之间的划拨不能尽其功，企业也不一定拿得出巨额现金。必须要企业间的互补、业务上的吻合方能成功。上—南合作中实行的双方相互持股、制造税收和就业利益不变仍留在原属地将成为冲破中国由于地方投资主体的藩篱的新的快捷通道和可操作模式。

　　从传言中的奇瑞－江淮互相持股、正在操作的上－南合作、东风－哈飞整合、福建汽车的待价而沽和许多尚在水下潜行的合作探讨，笔者认为，2008,将是中国车界交互持股大行其道之年。

　　2008的“靶”公司和“箭”公司：下一个是谁？

　　在汽车媒体还在全力捕捉上汽南汽合作锱铢必较的谈判和瞬息万变的细节时，中国汽车界那些潜藏的庄家和操盘者已经越过了这些，在他们看来，上汽跃进集团的崛起剩下的仅是时间和枝节问题，而这个新集团的庞大阴影遮蔽了邻近楼宇的阳光，笼罩在中国其他汽车企业的心头。笔者相信，无论在武汉沌口、长春东风大街、芜湖开发区或其他中国汽车产业总部所在地，集团高管们心头萦绕不去的是：这会波及到我们的生存吗？我们会被弱化吗？如果是，我们该去收购谁，或者谁来收购我？

　　如果说，上汽南汽合作中，上汽是“箭”公司，南汽是“靶”公司，让我们来粗粗打量中国汽车版图—2008,谁是“箭”，谁是“靶”？

　　正在射向南方的一支箭是东风，哈飞在深圳的基地和哈飞－PSA集团的合资前景正在成为标靶。关于哈飞汽车的主管单位—中航二集团正和东风在北京谈判，关于发改委官员证实东风与中航科工有意采取战略合作的形式至少参股50％以上入主哈飞汽车的报道已经沸沸扬扬，这里就不去赘言。

　　除此之外，笔者认为，2008,东南汽车正在成为另一个诱人的“靶”公司。因为三栋品牌大厦三菱、克莱斯勒和奔驰目前都建筑在东南汽车中方“福汽集团”这块窄小的地基之上难以腾挪拓展。三菱参股东南快两年了，没有令东南出现质的飞跃，2006年三菱戈蓝上市时东南汽车董事长凌玉章说，2007年将是东南的“爆发”年，计划戈蓝平均月销量达到4000辆，全年完成5万辆销售目标。由此，东南2007年的销售计划是8万~10万辆。然而，尽管戈蓝低价入市，并一度将最低售价拉到16万元，可谓物超所值，但销售业绩却不尽如人意。来自全国乘用车联席会的统计数据显示，今年1~10月，东南累计销量只有3万多辆，其中戈蓝累计销量不足1万辆，近乎跌破了生存线。此前东南曾制定“十五”期间形成年产20万辆的规模、跻身全国十大最具竞争力汽车厂行列、新增销售收入180亿元、实现利税18亿元、福建全省的汽车工业总产值达350亿元的目标，这个目标已注定无望达成。

　　显然，在今天汽车工业巨无霸时代，人才、资金、规模的匮缺已成为福汽集团和合资伙伴们的心中隐痛，然而，凌玉章与台湾中华汽车的合作带来了三菱，与三菱合作又引来了戴姆勒和克莱斯勒，这个环环相扣的金环又让东南汽车成为汽车大鳄们眼中的“宠儿”。据笔者此前了解到，上汽集团胡茂元、陈虹远在数年前就曾密访东南，有人形象地比喻：东南汽车板块就像华东汽车板块嘴边的一粒米饭，“舌头一卷就进了嘴”。

　　另一方面，出身于工科高级经济师的东南汽车掌门人凌玉章清晰地认知福建汽车工业无法自外于世界汽车融合的潮流。记者在采访东南过程中，强烈感受到地处东南一隅的厂家对此心态开放，体现出早日化蛹成蝶、跻身中国汽车主流企业的渴望。凌坦然相告：“我历来主张引外资后也要引内资。福建汽车要搭建国内国际两个平台，但嫁人得为自己准备下嫁妆。福建汽车这么多年打天下、这么多国际合作的资源，在未来的合作中才有地位。我要找到那些真正对福建汽车工业有所支持的伙伴。”

　　“靶”在等待“箭”的到来。“箭”又在哪里？由于上汽近来必须动用所有的企业资源消化刚刚吞下的南汽业务，置换或参股福建汽车在东南中的50％股份也很可能有新的黑马冲出。广汽虽近在身边，但拥有三大日系车庞大资源储备和刚刚完成日野商用车谈判的广汽因与福汽业务重叠亦不会贸然出手；东风同理会较为观望；高层易人和整体上市尚未完成的一汽集团似乎一时也无暇东顾；长安集团是理论上的目标杀手之一，但长安集团刚刚完成长安福特的南京工厂投产，其财力和收购财技值得掂量。同时，福汽集团这个巨大的易燃物品也需要一粒火星才能点燃，否则燃烧也只是一种可能。火星是什么？火星在哪里？让我们观察和等待。

　　同时，散布于中国各地摇摇欲坠、挣扎求存的各个中小汽车厂家都在伺机标售。几年前，比亚迪是“箭”，西安秦川奥拓是“靶”；2007,庞青年是“箭”，贵航云雀是“靶”；笔者认为今年的“靶”甚至会延伸到一些还没有离开“危险婴儿期”的成名自主企业。