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印度塔塔 象吞虎豹

  引言:对豪华车市场并不熟悉的塔塔此次收购路虎捷豹,虽然能够从技术引进和国际市场开拓方面获利,但在巨大的现金流压力下,仍将面临巨大的市场风险


  一场事先张扬的收购案终将尘埃落定。在经过了半年多的喧嚣后,路虎和捷豹终将落入印度塔塔囊中,而福特将会获益多少?2008年1月3日,福特汽车宣布,选定印度塔塔集团为捷豹和路虎两大豪华车品牌的优先收购方。福特公司欧洲地区执行副总裁刘易斯·布思在一份声明中表示,福特与塔塔将在未来几周内进行实质性的谈判。

  与此同时,塔塔集团也发表声明证实,两家公司将“进入一个更为集中和具体化的谈判阶段”,塔塔本人则表示,希望双方能够在未来几周内达成协议。

  2008年1月8日,福特CEO艾伦·穆拉利确认将在2008年第一季度内完成对路虎和捷豹的出售,但福特公司并未透露塔塔集团的具体收购报价,美林证券 (Merrill Lynch & Co.)在公布的一份报告预计福特出售捷豹和路虎的总收入介于13亿至15亿美元之间。

  印度象的野心

  收购路虎和捷豹,使全世界的目光越来越聚焦在印度的塔塔身上。在国际上,人们更喜欢用大象来形容印度,因此塔塔集团对路虎和捷豹的收购,可以看做是大象吞并虎豹(路虎和捷豹,简称虎豹)的野心。

  这还只是塔塔集团高调表现之一而已。2008年1月10日,印度首都新德里,塔塔集团CEO兼董事长拉坦·塔塔携世界上最便宜的汽车Tata Nano,亮相2008年印度国际汽车摩托车零配件展览会,2500美元的售价,仅相当于4个iphone手机的价格,这已经成为全球车价格的最新底线。分析人士认为,塔塔此次推出的超级低价车将使成千上万的印度人实现有车梦想。不过,也有批评人士指出,对于已经十分拥堵的印度道路来说,Tata Nano将会导致这一问题更加严重,同时还会导致更为严重的空气污染以及噪音污染。

  无论业界评论如何,塔塔汽车在印度国内发展迅速已是一个不争的事实。2007年10月,塔塔的销售同比增长了13%,销量达到4.93万辆。其中乘用车的销售增长8%,销量达到1.80万辆;出口增加16%,达到4230辆。在2007年第二季度,塔塔汽车的净收益增加25%,达到52.7亿卢比。塔塔预计,第三和第四季度收益还会继续增加。但尽管如此,与其印度国内竞争对手相比,塔塔汽车虽是印度最大的商用汽车生产商,进入乘用车市场时间并不长的塔塔汽车,乘用车一直是其发展的短板,更大程度上,塔塔汽车也只是“廉价小车”的代名词,而为了获得乘用车领域的发展机会,塔塔就一直在寻找乘用车领域内的合作伙伴。

  回顾塔塔在乘用车领域的历程,可以用“不得志”三个字来形容。1990年代,塔塔曾与丰田大众进行商谈,希望能获得它们的技术支持,但最终不了了之。1995年,塔塔与奔驰进行合作,却始终没有技术方面的突破。1990年代末,塔塔在推出Indica后,由于技术原因,这款车在内饰、动力、悬挂等各方面出现问题,销量未达到预期的一半,寻找技术合作伙伴再次成为重要问题。即使2006年12月塔塔与菲亚特成立合资公司,但菲亚特始终坚持的谨慎保守态度,显然对塔塔技术学习的渴望并没有多大的帮助。

  现在,机会的大门再次向塔塔打开。迫于亏损压力出售了阿斯顿·马丁之后,2007年6月,福特正式宣布出售捷豹与路虎的消息,这让塔塔看见了乘用车领域的最新曙光。路虎与捷豹在高档豪华轿车、跑车SUV的优势正是塔塔所缺失的,尤其是在SUV方面,路虎将是重要的补充;不仅如此,塔塔汽车承担了印度部分军车的生产,而在路虎的历史上,它从1950年代开始便承担了一定量的军车生产任务。如果收购路虎,塔塔在技术上将得到进一步的支持。

  要知道,现在路虎军车仍具有相当广泛的用途,2007年6月,意大利军队便采购了一定数量的路虎军车。对身为印度大型企业集团的塔塔而言,收购捷豹和路虎将有助于其成为第一批获得国际认可的印度汽车品牌。与其他印度公司一样,强劲增长的本土市场成为塔塔集团在全世界范围收购技术、公司和品牌的助推器。事实上,在全球范围内,在收购虎豹之前,塔塔汽车也在不断进行收购。2004年,塔塔收购了原大宇的卡车工厂,正式进入韩国;2005年,为进入西班牙市场,塔塔收购了Hispano Carrocera 公司21%的股份。按照塔塔的计划,它希望能凭借乘用车进入东南亚、南非、西欧、土耳其、沙特阿拉伯等市场。其中,塔塔曾希望其Indica在英国打开销路,但因为产品质量等问题最终以失败告终。按照塔塔自身的想法,通过此次收购路虎与捷豹,将获得技术来生产更好的汽车,以满足逐渐壮大的印度中产阶级需要;同时塔塔还将取得所需的全球销售网络,将自己的产品推向海外市场,塔塔集团希望通过收购在海内外市场提升自己的形象,因为收购这两个品牌对获得高档汽车的技术以及拓展英国、美国等海外市场非常有帮助。

  危险的逾越

  然而,这只是硬币的一面,硬币的另一面则是风险。自2007年8月份,塔塔汽车宣布加入收购这两个英国品牌的竞争行列以来,印度国内媒体针对塔塔汽车是否有必要参与收购的争论随之而来。一些反对者认为,“不能因为这个品牌非常有价值就贸然出手,这未必符合塔塔汽车的需要”,因为收购这两个持续亏损的品牌是一次冒险的举动。

  而与此相照应的是——在塔塔汽车宣布收购这两个品牌的同时,它的股价随即下跌了4.7%。反观过去,只有少数印度公司有投资海外的经历,并且多半是IT业、外部采购、纺织和制药等行业的公司。

  如今,随着经济实力的膨胀,塔塔及其他印度公司纷纷想方设法收购海外公司、跻身国际市场。塔塔已将数个国际品牌纳入囊中,其中还包括英国的Tetley Tea。有观点认为,未来数年将会有更多的印度公司加入到海外扩张的行列之中。塔塔集团的控股公司塔塔之子(Tata Sons Ltd.)董事克里西纳·库马(R.K. Krishna Kumar)表示,涉足品牌业务的公司不能把眼光只放在印度,只有掌握具备主导地位的品牌,公司才能生存下来。当然,此类品牌可以是自己创建的,也可以从外部收购,不过,自己从头创建一个品牌的风险是很高的,这也是塔塔集团在进行海外收购时所考虑的一个重要因素。

  不过,必须看到的是,塔塔集团恰恰是在一个充满风险的时机去实施上面这些大动作的,因为在捷豹和路虎的主要市场——欧美这些发达国家,经济增长大幅放缓的顾虑越来越大。

  有数据表明,路虎和捷豹四分之一的销售额是在美国市场完成,而现在,美国市场正在遭受美元疲软的困扰,如果收购谈判不出意外,塔塔汽车一直所习惯的廉价车制造思维,如何适应截然不同的成熟欧美市场,将是一个巨大的挑战;除此之外,2008年欧洲将实施新的排放法规,2012年在欧洲销售高排放的每一辆汽车,都将面临罚款。

  在能源节省技术方面,路虎和捷豹缺少像它的德国竞争对手那样的节能技术,塔塔如果成为它们的新主人,又将如何应对这样的技术门槛?孟买天使证券(Angel Broking)高级研究分析师瓦沙里·贾尤(Vaishali Jajoo)对此表示,捷豹和路虎在发达国家的总需求量在下滑,预计发展中市场的需求会增加,因此塔塔汽车将不得不依靠在印度和其他发展中国家的销售网来抵消发达国家市场降温的影响。

  挑战还不仅仅限于此。事实上,塔塔在过去的一个财年里表现并不良好。2007财年(2006.3-2007.3),该公司总共销售了589428辆汽车,收入3664亿印度卢比,净收益达217亿印度卢比。在截至2007年3月31日的2007财年中,塔塔汽车公司经调整的总债务占其息税前利润的比例为1.9%,核心运营现金流量(FFO)占总债务的比例为39.9%。在2006至2007财年,塔塔股票下降了20%左右,原因是该公司的商用车和乘用车销量下滑,尤其是印度的高利率吞噬了大量的重型商用车的国内市场需求,而同期基准的孟买证券交易所敏感指数上涨了46%。另外,国际资本市场事实上也并不看好此次收购。

  2008年1月7日,标准普尔评级服务公司(Standard & Poor's Ratings Services)表示,该公司确认印度塔塔汽车公司(Tata Motors Ltd.)的长期公司信用评级为BB+,列入债权信用观察负面展望名单。标准普尔信用分析师塔内贾(Anshukant Taneja)认为,“塔塔汽车收购福特旗下的英国品牌路虎和捷豹将是一个大规模的收购活动,这可能存在巨大的现金流压力,给塔塔集团的所有债券信用评级带来负面影响是有可能的。”

  最后的赢家

  就此次交易双方而言,福特和塔塔谁将会获益最多?在1989年和2000年,福特共花费52.5亿美元分别收购了捷豹和路虎。由于营运不利,这两个豪华品牌一直处于亏损中,预计2007年捷豹汽车的亏损将达到5亿美元,路虎的亏损将在10亿美元左右,这对本来就亏损的福特而言更是雪上加霜。

  据最新的消息显示,福特汽车2007年12月份在美国的轿车和轻型卡车销量下降9%,而利润最高的卡车及运动型多用途车销量则下滑9.5%,2007年福特在美国市场的汽车总销量下降12%。

  从福特方而言,身处险境,路虎和捷豹难免成为弃子。出售路虎和捷豹,福特CEO穆拉利希望集中精力来复兴福特北美的业务,穆拉利已经承诺福特2009年将重新盈利,但卖掉亏损的路虎和捷豹能为福特获得更多的资金吗?《底特律新闻·欧洲观察》专栏作家英国人尼尔·温敦在来函中告诉《汽车人》:在欧洲市场上,与宝马奥迪、奔驰和雷克萨斯相比,捷豹和路虎没有竞争力,并且其质量和信誉度不佳,前景并不明朗;同时,在即欧盟将到来的CO2排放法规中,捷豹和路虎的市场前景更为不利。

  因此,对福特来说,卖掉路虎和捷豹只是减轻负担,但并不会获得更多的资金。事实上,早些时候,一些福特的高级管理人员就曾表示,在收购路虎和捷豹的18年中,福特可能因此已经损失100亿美元,因此就目前形势来说,断臂自救成为福特目前最好的选择。

  尼尔·温敦甚至预测福特为了尽快结束此次交易,将会支付塔塔一笔数额不菲的分手费。而据最新的消息表明,由于福特拖欠路虎和捷豹20亿美元的养老金保险,而塔塔接手时将会为这笔养老金买单。

  就此次交易本身而言,目前,福特与塔塔仍需进一步落实的问题包括涉及捷豹与路虎汽车发动机供应的各项合同,而这两个汽车品牌所使用的汽油和柴油发动机都要依靠福特来提供。如何解决路虎和捷豹在英国的1.6万名工人的保留,也成为业界关注此次交易的焦点之一。不过从目前来看,这应该不会对谈判造成太大的影响,塔塔汽车在与英国工会代表接触时表示,它们会充分考虑捷豹和路虎1.6万工人的利益。如果它们收购这两个品牌,不会实行裁员,相反,它们会投入足够的资金保证公司需要,包括工人各个方面的利益。更为重要的是,英国工会希望路虎和捷豹的产品生产、设计以及整个供应链条尽可能保留在英国,塔塔也都几乎满足了这样的要求。友善的态度,使得英国工会成为塔塔集团此次收购的重要支持力量。2007年11月22日,英国的汽车工人工会组织对外宣称,他们认为塔塔汽车是工会最好的收购者,在一份声明中,他们这样说道:“塔塔使我们相信它们会投入足够的资金让捷豹汽车实现赢利,更为重要的是它们不会在收购完成后裁员,它们会首先考虑工人的利益。”

  2007年11月26日,有接近捷豹与路虎交易的人士透露,由于塔塔积极与工会和英国政府官员接触,这家印度汽车制造商已经踏上了“成功接手这两个豪华品牌”的快车道。总体而言,此次交易,福特急于出手减轻负担,而塔塔则急于得手拓展新的市场空间,历史上英国的汽车工人在与资方的各种谈判中都“利益均沾”,从这个角度而言,“象吞虎豹”最大的赢家,应该会是英国正笑颜逐开的汽车工人。来源《汽车人》杂志

  (未经允许不得转载或摘编。《汽车人》杂志 电话010-63045013)

(责任编辑:王雅南)
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