产销失衡 长安汽车盈利危机“PPI制造”

　　6月19日之后，销售本就乏力的长安汽车(000625.SZ)等车企可谓雪上加霜。

　　海通证券研究员赵晨曦此前认为，轿车消费受消费者心理影响非常大，随着越南经济危机的爆发及市场对成品油和电价调整预期的不断升温，使人们对未来收入的期望值降低，这将严重影响消费者的购买信心。

　　事实上，长安汽车已连续四个月产大于销。

　　除油价带来的销售冲击，长安汽车还经受着生产资料价格指数(PPI)连续大涨带来的煎熬。此前，尽管CPI数据有所放缓，不过，PPI却连续大涨，5月达8.2%。一般而言，PPI向CPI传导需要一定时间，也就是说，CPI压力犹存。对于汽车而言，钢铁和橡胶对其成本影响最大，过去一段时间，钢铁正是涨价先锋。对于以微车为本的长安汽车而言，影响更明显。

　　“由于滞后性，成本增加在长安汽车一季报没有充分反应，二季度或许将有更明显的体现。”6月16日，广发证券交通汽车行业分析师汤俊说。“他们只能靠内控制消化一部分成本压力。”

　　销售、成本“腹背受敌”，众多机构对长安汽车的业绩都发出了警告。中金公司6月3日的报告中将其今明两年的利润预测分别下调18.5%、20.6%。中投证券则将每股收益从0.72元、0.89元下调到0.67元、0.82元。

　　成本之谜

　　“钢铁占成本的比例究竟是多少，我不能说。现在太敏感。”6月17日，长安汽车一高管告诉本报记者。

　　一般而言，用于汽车制造的钢材品种主要有型钢、中板、薄板等，其中以薄板和优质钢材为主。热轧中板主要用于载重汽车车架纵梁等；冷轧薄板主要用于车身，轿车车身用钢为电镀锌板、热镀锌板。轿车平均用钢大概1吨，约占整车成本的5%。

　　上述高管透露，国内所有汽车企业，几乎都是从宝钢集团购买钢铁，不过，合同是三个月一签。此情况下，长安汽车将承担钢材价格上涨带来的压力。对于钢铁价格上涨，该高管认为，“宝钢也没有办法，铁矿石一直在涨价。”

　　汤俊认为，钢铁价格上涨对于高档轿车的影响不太大，但对于低档汽车的影响则较明显。因为微车对于钢材价格等原材料涨价的敏感性较大，如果钢材价格持续上涨，将面临较大的成本压力。

　　中投证券研究报告认为，去年长安汽车本部的微车销售23.9万辆，亏损约1亿元。静态看，钢铁等涨价可能增加长安汽车每台微车300-400元的成本。此基础上，长安汽车的微车亏损将继续扩大。

　　影响开始显现。2007年，长安汽车的汽车制造业营业收入是137亿元，营业成本116亿元，毛利率15.32%，较前一年降低0.74%。今年一季报显示，这种情况还在继续。当期，长安汽车营业收入和营业成本分别为40.18亿元、33.28亿元，毛利率比上年同期下降0.41%。

　　销售之痛

　　成本吞噬利润之时，长安汽车的销售特别是微车之外的销售也不容乐观。

　　6月10日，长安汽车发布5月份产销快报，当月生产汽车69161台，销售64992台，连续第4个月产大于销。这低于众多机构预期。

　　长安汽车的新车型蒙迪欧致胜、马自达2、马自达3前4个月的销量分别为17039辆、5545辆、11981辆，对应月均销量分别为4260辆、1386辆、2995辆，均低于市场预期。此前市场预期该三款车型今年销量均分别达60000辆，对应月均销量5000辆，马自达2和马自达3距离市场预期差距较大。

　　此外，长安汽车本部长安奔奔前4个月销售18923辆，同比下降20.8%，距离年初制订的今年销量7万-8万辆的目标相距甚远。

　　坏消息还不止这一个。

　　6月17日，美国福特宣布将向中国出口3万辆汽车，尽管其声称不会冲击合资公司长安福特马自达。不过，多位业内人士均认为，肯定会分流客户。

　　去年，长安福特马自达实现利润19亿元，是长安汽车主要利润来源。今年长安福特马自达的销售同样连续几个月出现产大于销。

　　销售难达预期时，长安汽车仍难以用提价抵消成本带来的压力。

　　国家发改委价格监测中心数据显示，5月份乘用车价格延续下降走势，其中，轿车和SUV价格分别比上月下降0.58％和0.82％，均低于年初水平。

　　中金公司前述研究报告预计，因蒙迪欧致胜、马自达2、马自达3车型销量低于预期，其贡献净利润将由12.5亿元降到10.8亿元，长安福特马自达的整车销量下降，使长安福特马自达发动机净利润贡献由1.2亿元降到0.85亿元。

　　6月24日，长安汽车收报5元，较今年初下跌74%。