高油价导致多米诺效应 或带动结构调整

　　高油价下的汽车生存之三

　　 油价高企下，底特律的汽车制造商一点也没闲着，通用汽车公司股价连日重挫，已经跌破10美元关口，创1954年9月2日以来最低。同样，美国福特汽车公司股价从近9美元的高位跌至4.42美元，跌幅也超过50%。

而日本汽车巨头丰田汽车同样跌幅不浅。在全球汽车业普遍不景气的背景下，中国汽车业无法独善其身，今年5、6月份以来汽车销售增速明显下滑，众多人士纷纷指出中国汽车业景气度开始下降。

　　汽车股的多米诺效应

　　截至目前，通用汽车总市值为57.29亿美元，已明显低于上海汽车（600104，SH）的市值。美林证券7月2日将通用汽车股票评级下调至“弱于大盘”，目标股价降至7美元。美林预计，如果汽车市场持续不景气，通用破产也并非不可能。凯基证券分析师魏晓雪在接受记者采访时也表示，通用汽车已经连续多年巨亏，早就陷入破产边缘了。

　　同样，美国另一汽车巨头福特汽车公司股价从2004年1月就开始逐步走低，特别是从2008年5月份开始，公司股价从近9美元的高位跌至4.42美元，跌幅也超过50%。

　　此外，日本第一大汽车厂商丰田汽车（纽约证交所代码TM）股价从2007年1月份以来不断走低，从接近140美元的高位跌至近日的91.4美元，跌幅约35%。另据西班牙汽车制造商协会与汽车销售协会的统计数据显示，该国今年上半年汽车销量同比大幅下降17.6％，为自1993年以来同期最大降幅。

　　与海外汽车股走势类似，国内的汽车板块同样也出现大幅下跌。上海汽车（600104，SH）自去年10月15日创出历史新高32.9元以后大幅回落，并于7月3日创出新低7.4元，累计跌幅高达77.5%。一汽夏利（000927，SZ）自去年底创出新高17.86元后也一路下跌，直至近日的3.88元，累计跌幅也高达76％。一汽轿车（000800，SZ）今年1月25日曾达到25.45元，不过近期已下跌至7.35元，累计跌幅也高达71%。今年以来大盘累计跌幅约为50%，同期汽车板块整体跌幅却超过60%，而且上证所TOPVIEW数据也显示，机构资金还在持续流出汽车板块。

　　凯基证券行业分析师魏晓雪指出，虽然本轮汽车板块经历了远超过大盘的下调幅度，但是目前的市场盈利预测还有较大的下调空间，近期内将难以显示出明显的投资机会。此外，她还指出，随着国际油价的继续走高等因素，国际汽车板块的估值水平可能继续走低，从而带动我国汽车板块估值下降。

　　国信证券汽车与汽配行业首席分析师赵雪桂表示，虽然今年以来汽车板块调整幅度远大于大盘，但由于汽车是周期性行业，想判断具体的调整幅度非常困难，只能判断拐点是否已经来临。她指出，现在汽车行业盈利周期拐点已经来临。在今年轿车销量增长15%、产能增长17%的假定下，这意味着2008年国内轿车产能利用率将略有下滑，而全年实际利润增速将非常有限。她强调，利润增长的放缓也将从第二季度开始，即周期拐点已现，至于全年盈利回落到什么水平，尚难以预计。

　　厂商看低未来预期

　　而就在本周，各大汽车厂商6月份的销售数据已纷纷出炉，数据面显示，各厂家销售都出现了不同程度的环比下降。上海汽车董秘办工作人员称，由于今年是上海汽车的整合年，再加上油价高位运行、汽车行业整体不景气，所以汽车销量的确出现一些下滑。其指出，虽然高油价、通货膨胀、信贷紧缩等因素不可控制，但是公司已经采取了加强内部管理等措施。对于今年业绩是否会因此出现波动，该工作人员表示，目前具体数据还没有统计完，今年业绩应当不会大幅波动。

　　一汽轿车董秘办工作人员称，由于受今年汽车行业整体情况不景气影响，再加上油价不断冲高、生产成本不断上升，根据反馈的信息，公司6月份汽车销量出现下滑。该人士承认，今年业绩是受到了一定影响，但具体受影响多大要等数据统计完。不过其强调，公司会通过推出新车型、提高生产效率、控制成本等方式来化解不利因素。

　　资深汽车分析师贾新光认为，油价的持续攀升，对于节油型的中级车和小型车都是难得的机会，“以前一些老的小排量车销量不好，是因为车本身质量不行，而现在市场上推出了一些动力性能好的小型车，如奇瑞A1、雪铁龙C2、马自达2等都不错”。

　　“一旦油价真正高到难以忍受的时候，小型车的优势就会逐渐体现。”广州本田副总经理付守杰表示，“在日本市场上，飞度已经连续9个月超过其他车型，成为日本销量冠军，其最大的优势就是做到油耗和空间的平衡。”

　　奇瑞汽车销售公司总经理李峰也表示：“进入高油价时代后，巨大的机遇与挑战并存。这种市场洗牌带来的结果是加速汽车行业的‘马太效应’——一些具有先进的动力技术，同时油耗低的小排量车将更加受到青睐，一些技术含量低、油耗又高的车型则将被淘汰出局。”

　　“从长远来看，小型车会有好的前途。”A.T.科尔尼大中华区副总裁孙健这样认为，“当越来越多的工薪阶层成为汽车消费的中坚力量，同时随着市场的逐渐成熟，越小的车越不安全的观念会得以改变。”

　　“在油价高涨的环境下，节能环保已成为社会发展的趋势，我们会推出更多节能环保车型，以满足市场需求。”东风悦达起亚销售本部副本部长王敦明表示。

　　海马汽车市场部部长汤斯也认为，随着油价的上涨和环保压力的加大，会让汽车厂家加快节油技术和新能源的开发，能否掌握相关的先进技术将在一定程度上左右企业的发展。

　　而与此同时，新能源车固有的问题则始终还没有解决。“虽然高油价在理论上对新能源车的研发有促进作用，但不会一蹴而就。成本高企始终是新能源车的最大弊病。”孙健认为。“新能源车的维修成本过高，也是其不被广泛接受的原因之一。”贾新光说。

　　高油价或带动结构性调整

　　国金证券汽车行业分析师李孟滔称，根据测算，此次汽油价格上涨将导致家用轿车用户每年成本上升550-1200元不等。他认为，由于油价可能将继续上调产生累计效应，在未来3-6个月内，油价上升对全行业都可能产生负面影响。

　　但孙健提出了异议，他认为今年二季度汽车销量的下滑不是高油价造成的，是“对股市、房市，以及宏观经济的不确定性和悲观、观望情绪所导致的”。“中国的汽车消费者对高油价已经有了一定的心理预期。从目前来看，中国的油价相比国际油价还是低的。即使处于渐变上升通道的油价会改变消费者的用车习惯，但该买车的还是会买。汽油价格毕竟在用车成本中还不算最大的组成部分。”孙健称。

　　“现在从国际油价的供求关系来看，已经是供大于求，油价炒作、虚高的成分很重。”更重要的是，中国现在用的油不是从美国得克萨斯买来的高品质油，而是来自中东，其油价只有美国油价的60%。”贾新光表示。

　　多数业内人士认为，油价上涨对未来汽车产业价值链产生影响较大。制造汽车所使用的很多原材料比如轮胎、塑料、玻璃等都以石油为原料，原油价格的变动将带动上述工业品原材料价格的变动。部分人士认为，在高油价年代，工厂产能过剩则是最大的威胁。如果70%的汽车工厂都达到了过剩状态，中国的汽车产业距离真正的“拐点”就不远了。