汽车行业：消费税调整对行业的影响点评

　　近日，财政部、国家税务总局发出通知，决定从2008年9月1日起调整汽车消费税政策。具体包括：一是提高大排量乘用车的消费税税率，排气量在3.0升以上至4.0升（含4.0升）的乘用车，税率由15％上调至25％，排气量在4.0升以上的乘用车，税率由20％上调至40％；二是降低小排量乘用车的消费税税率，排气量在1.0升(含1.0升)以下的乘用车，税率由3%下调至1%。

　　投资要点：

　　对汽车行业的影响：之前市场关于汽车消费税政策调整的猜测得到证实。此次汽车消费税政策的调整，旨在引导汽车的生产和消费由大排量向小排量转移，对汽车需求总量不会产生明显影响。

　　但该政策效果可能并不明显。首先从大排量乘用车看，2008年上半年我国国内3.0L以上乘用车销量不足1.5万辆，占乘用车销量比重仅为0.4%，这部分车型消费税大幅提升对行业消费结构不构成明显影响。由于进口车中大排量车比重相对较高，这部分进口需求可能受到抑制。从小排量乘用车看，目前国内1L以下乘用车单价约在4万元左右，消费税下调2%对应车价下调不足1000元，我们认为这不足以吸引消费者对小排量车的消费。

　　消费税调整对企业盈利无显著影响。目前国内轿车是充分竞争的市场，轿车企业很难在消费税下调后继续维持其原有的价格体系。我们认为企业将消费税下调部分让利给消费者即是政策出台的初衷也是汽车企业必然的市场行为。

　　我们认为：仅靠消费税调整来实现节能与引导合理消费还远远不够，出台燃油税、提高乘用车燃油限值标准等措施也应加快。

　　短期建议关注一汽夏利与长安汽车的交易性机会。