来源：中国经济时报
作者：曾业辉
“腾中重工收购悍马是在开国际玩笑”，“腾中重工收购悍马被国家发改委否决”，“腾中重工收购悍马会不会是资本外逃”，“收购悍马是一个愚蠢的投资策略”，“腾中与通用涉嫌联合做局”，“收购是为旭光资源、四川华拓上市造势”……
自6月3日收购消息公开后，四川腾中重工机械有限公司收购通用悍马一事受到广泛质疑。
一时间，媒体、民众、经济学家各抒己见、分析利弊，支持者与反对者自成阵营、争议不休。
质疑的内容主要包括：腾中无整车制造经验；悍马属大排量、高油耗车型，销量下滑严重，市场前景堪忧；悍马亏损严重，是个吸金的无底洞；悍马是通用最想甩开的包袱，捡包袱之举不明智；通用都无法拯救悍马，腾中未必更高明；一个年销售收入15个亿元、年创税收6000万元的小企业，如何拿得出5亿美元的收购资金？腾中难以承受美国高昂的人工成本等等。
“名不见经传”是对腾中用得最多的评语，悍马的“威名”与腾中的无名形成巨大反差，也正是这种反差，使消息传播语境与民众心理夹杂了莫名惊诧、莫名兴奋的成分在内，最后质疑和唱衰成了主调，似乎腾中此举是不自量力的疯狂之举。
腾中重工真的疯了吗？没有。
有消息透露，腾中重工从去年8月份就开始与通用接洽此事，通用曾先后几次到腾中考察，并就此事拜会过当地政府，腾中曾就收购事宜向当地的商务、经贸部门打过报告，有这样秘而不宣、反复谈判的炒作吗？
退一步讲，腾中重工即便是为了炒作又有什么不可以呢？从现在的传播效应看，即便是炒作也是一次成功的炒作，从籍籍无名到“朝闻天下”，得花多少公关广告费才能办到？如果一个没有法律效应的备忘录能换来如此高的知名度，应是相当合算的。
其实，悍马只不过众多汽车品牌之一，现在更濒临破产，没必要将它看得那样高，或许，用平常心、用市场眼光去看待这样一个普通的市场交易可能更合适。
在汽车界，今天我买你，明天你买他，后天他买我，企业的并购、股权的置换太正常不过了，谁能保证腾中收购悍马后等时机合适时就不会再出售呢？
从腾中重工的公开信可以看出，腾中曾到悍马进行过调查，收购后面的法律顾问及财务顾问也是有国际背景的，难道腾中就没有人才，不经过测算一拍脑袋就去烧钱？显然不可能。
再退一步讲，腾中接手悍马后哪怕真的亏损严重，也是企业自身的市场行为，由企业自己负责。上汽收购双龙、TCL收购汤姆逊、联想收购IBM都出现巨亏甚至完败，腾中重工为何就不能尝试？与上述企业有国资背景不同，腾中目前还是一家没上市的民营企业，只需对自己及员工负责。从这个意义上讲，专家学者没必要对此事大加挞伐或为此事着急上火，更没必要在无证据的情况下去揣测别人资本外逃。
这段时间，众多媒体多方调查腾中重工，了解到腾中的法人代表是陈实，总经理是杨毅，股东为钟胜男和宗瑞儒，其中32岁自贡籍女性钟胜男以99．3％的占股方式绝对控股腾中重工。有媒体报道，四川华通投资控股有限公司是收购悍马的实际操盘公司，腾中的前控制人李炎（索郎多吉为收购案的幕后推手，李炎为即将在香港上市的旭光资源公司主席；又有媒体报道，四川华通子公司之一四川华拓正在谋求海外上市。
报道指向腾中收购悍马是李炎在幕后运作，在为其公司上市造势。
前天旭光资源发布澄清公告，称索郎多吉从2005年8月起，在腾中重工不再拥有任何权益。但该公告称，索郎多吉可能会“以其个人身份”同四川腾中一起参与悍马收购。
其实，媒体挖来挖去，并没有挖出什么实质性内容，收购价到底是1亿美元、3亿美元还是5亿美元都没弄清楚，就质疑腾中拿不出钱来。
有媒体甚至爆料悍马国产化项目将落地德阳，八字还没一撇何来国产化项目？目前，腾中方面仍很低调，只是表示将来有国产化的可能。6月9日腾中回应资金问题时称，将通过投资公司收购，资金来源可能多元化。
目前，中国军用越野车有“东风铁甲”、“沈飞猎鹰”、“北汽勇士”、“武汉枭龙”等，据称铁甲和猎鹰都有悍马血统，其中猎鹰采用悍马底盘。由此可见，中国一些车企其实还是很看重悍马的，但进口别人的底盘跟收购悍马是有区别的，真能收购悍马将来引进国产，又有什么不好？哪怕只是民用悍马。
如果不是腾中而是东风收购悍马的话，质疑声未必会一边倒了。
腾中收购后能否消化、能否扭亏是一回事，能通过资本运作积极参与海外竞购又是一回事，收购本身无可厚非。真能花3亿美元甚至更低价格收购悍马（还不够通用两天的运营支出），未必就不划算，前途也未必就一片黑暗。
但腾中面临的挑战也是巨大的。
第一没有汽车业运营经验，收购后管理文化与企业文化如何有效磨合是个考验。没有造车经验不要紧，美国的生产线与技术团队都是现成的，但运营管理是另一回事。
第二是否要承担悍马的负债是个问题，腾中通过其指定的公关公司博然思维集团向外透露，不收购悍马相关资产，不承担负债。
第三是运营成本问题。美国人力资源成本太高，悍马员工工资如果按每小时70美元计算的话，3000多员工加上高管的工资负担每年在4亿美元以上，再加上采购成本，可能在8亿美元以上，对腾中而言负担太重。
第四是腾中收购本身对悍马品牌有弱化作用，不造车的企业接盘，会使公众消费心理发生变化。2006年悍马销售82380辆，但2009年1至5月份全球销量仅为5113辆，金融危机能否很快见底、销量能否回升是个考验。
第五是降低悍马油耗、实施新能源改造不是容易办到的事，需要大量的资金及技术投入，有消息称，悍马国产后可能降至30万元左右，这还是凸现个性、“显摆”身价的悍马吗？改变市场定位要冒很大的风险。
第六是与节能降耗的政策导向抵触，很难得到政策支持。
国家发改委、商务部等部门面临一个难题，不支持收购有干预企业经营活动之嫌，支持收购又与政策导向不符。有消息称，腾中及当地政府部门到国家发改委征求意见时，发改委否决了收购意向。目前有政府背景的主流经济学家也警告说，中国车企目前还没有消化国外整车企业的能力。
综合这些信息看，腾中收购悍马胎死腹中的风险正在增加。
腾中收购悍马属企业行为，政府不应过多干预，不管将来收购成功与否，腾中“走出去”的决心和勇气以及收购案对腾中品牌的提升作用，还是值得肯定的。
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