5月27日，一条“中国和谐汽车（简称‘和谐’）拟在香港IPO 筹资24.4亿港元”的消息出现在多家证券网站的新股信息中。对于这家突然宣布上市的经销商集团，汽车界知晓其存在的人并不多。“和谐汽车不在经销商的百强排名榜单中。”汽车流通协会相关人士称。

　　但在香港交易所的招股说明书中，和谐汽车称，公司总部位于河南郑州，主要经销宝马、雷克萨斯、MI-NI、劳斯莱斯、奥迪、捷豹路虎、阿斯顿·马丁、法拉利及玛莎拉蒂十个高档品牌乘用车。按收入计算，和谐汽车是中国第二大豪车经销商集团。

　　资料显示，和谐并不是汽车流通领域的新人。2005年，涉足汽车销售的和谐汽车是宝马第一批经销商，但直到2011年的六年中，总共只建了9家4S店。然而，在2012年，和谐迅速新开了13家经销店，包括上海第一家宝马5S店、西安第一家劳斯莱斯展厅、中原第一家阿斯顿马丁展厅、武汉的阿斯顿马丁华中旗舰店、苏州的首家玛莎拉蒂及法拉利展厅等。

　　“所融资金将用于新店扩张”，和谐汽车在招股说明书中称，2013年将继续新增20家豪车及超豪华车经销店。

　　在汽车相关企业纷纷推迟上市时间且市场普遍唱衰豪车前景的2013年，神秘的和谐正急速扩张，并加速上市。这是成功的典范，还是又一个扩张过度的样本？

　　未上榜的豪车经销商

　　招股书显示，和谐汽车过去三年的乘用车销售毛利率分别达到9.8%、11.4%和9.2%。

　　对此，和谐汽车称，其25家经销店中有 17家在河南，2010、2011、2012年，和谐分别占河南省宝马、雷克萨斯和劳斯莱斯销量的90％、80％及100％。在华中地区，和谐汽车也是2012年豪车销量占有率之首。这种地区垄断优势带来的定价竞争力保证了经销商的利润来源。

　　“有些经销商集团就是闷声发财，和谐集团就是这样，虽然在当地有名气，但在国内名声并不大，也不在各种榜单之上。”一位不愿透露姓名的业内人士称。

　　坊间更愿意将这种逆势增长扩张的经营之道指向和谐汽车的母公司——全国百强企业“和谐实业集团”，以及这个集团的掌舵人冯长革。

　　“冯总特别忙，电话很少接。”在全国工商联汽车商会的相关人士看来，冯多少有些神秘。经济观察报记者尝试着拨通了冯长革手机，但对方却以“你打错了”淡定回应。

　　来自招股书的介绍是，冯长革出身贫寒，1992年毕业于中南政法学院（现为中南财经政法大学），之后进入了河南省司法部门，任河南省高级人民法院助理审判员及审判员。2002年，冯长革离开司法系统，成立一家律师事务所，并创办多个企业。后曾经通过远达投资参与房地产投资，也曾涉足拍卖及评估业务。

　　远达投资为2002年11月由冯长革与妻子马林涛及侄子李鲁胜设立，冯通过该公司建立起商业人脉。马林涛目前担任和谐汽车集团子公司远达雷克萨斯的董事长。

　　冯长革是和谐实业集团的控股股东，和谐实业的介绍是“专注于品牌及奢侈生活用品及服务，包括房地产开发、高尔夫球场以及高档汽车销售”。公开资料显示，和谐集团经营着河南郑州的首屈一指的高尔夫球会所，旗下和谐地产则开发了河南的顶级高端别墅项目金沙高尔夫。

　　“和谐集团以房地产为主业，汽车领域收入占比并不大。”中国汽车流通协会副秘书长罗磊称，这与上市多年的“无锡商业大厦大东方股份有限公司”十分相似。

　　现身港交所

　　5月28日，和谐汽车在香港举办投资者推介会，并宣布将于6月1日公开招股。

　　按照计划，和谐汽车将于6月13日在联交所挂牌上市。计划全球发售2.75亿新股，招股价介乎6.08港元至8.88港元之间，目标融资额约16.72亿港元至24.42亿港元。有消息称，和谐汽车已引入安徽投资集团作为基石投资者，获认购5000万美元股份。

　　公开数据显示，和谐汽车2012年收入为56.57亿元人民币，溢利3.5亿元人民币，分别按年增长87%和59%。

　　过去三年的业绩单成为和谐吸引投资的重要筹码。2010年至2012年，和谐汽车营业收入分别为18亿元、30.3亿元、56.6亿元，纯利润分别为1.13亿元、2.21亿元、3.51亿元，纯利润复合年增长率高达76.4%。

　　尽管和谐汽车以在中原及华中地区的市场份额来解释这份高增长的利润表，但由快速扩张带来的资金压力同样明显。由于要靠银行贷款建新店，和谐汽车的负债率从2010年的66.3％增至84.3％，相对应的财务费用也增长明显。

　　不过，对和谐汽车而言，更大的风险来自于快速扩张。“从2012年初，我们一直奉行快速扩张，这为我们的运营带来了不确定因素”，和谐汽车招股公告中称，2013年新开的经销商门店表现会低于预期。

　　业界对此却难以乐观。传闻中，针对单价170万元以上的超豪华车，近期将加征高达20％的奢侈品税。对此，和谐汽车称，从2012年来看，这部分超豪华车的销量只占其总销量的5％，且目标客户都是价格不敏感人群，不会受到太多影响。

　　但就在和谐汽车宣布在港上市之际，两个月前刚公布在港上市计划的万都中国控股有限公司宣布，由于市场大幅波动，公司决定推后其在香港上市的计划。万都中国是万都韩国的子公司，是底盘相关汽车零部件的供应商。

　　事实上，与一年前的融资计划相比，冯长革的融资额也已经缩水了三成。2012年底，和谐国际实业集团曾宣布将在港进行首次公开招股(IPO)，筹集大约5亿美元 (约合38.75亿港元)的资金。

　　融资再扩张

　　尽管意识到快速扩张带来的压力，但这并未阻止和谐汽车继续扩张的野心。招股书显示，此次在港IPO所集资金，约60%将用于为开设新门店所需的资本开支提供资金、约20%用作为进行网络扩张提供资金、约10%用作现有门店升级或扩张及余下不超过10%的金额将用作营运资金及其他一般企业用途。“截至目前，正在9个城市兴建14家新门店”，和谐汽车招股公告中称，目前已获得在11个城市新设立14家4S店的授权或意向函，其中有5个城市为新进入。同时，和谐还获得了三家新展厅、两家服务中心以及与宝马合作设立和谐旗下首家在北京的宝马品牌店授权，2013年共计投资20家新门店。

　　与此同时，和谐还在向保时捷、沃尔沃以及英菲尼迪等品牌申请经销商授权。

　　20家新门店所需的开支将全部通过内部经营现金流和银行贷款的方式提供。和谐汽车预估投资这20家新店需要6.09亿元，目前已投入1.18亿元、开工14家，另外6家将于二季度末或三季度动工。通过银行银行授信和企业现金流，董事认为，可供动用的资源足以应付20家新门店的资本需求。

　　和谐继续扩张的理由是，预计2013年至2016年间，中国的豪车及超豪车的消费仍将维持两位数的年增长率。分析认为，和谐汽车拟在内地中西部城市及富庶城市拓展经销网络，这些地区对豪华奢侈品的消费需求正在快速增长。

　　包括劳斯莱斯、法拉利、玛莎拉蒂等品牌在内的超豪华车在中国的销售业绩出现持续上升的现象，这令中国成为这些品牌在全球最大的销量市场。今年1至4月的销售数据显示，劳斯莱斯同比增长15%，法拉利同比增长30%，阿斯顿马丁同比增长36%。其中，玛莎拉蒂今年的同比增长预计会达到400%。

　　此外，和谐汽车母公司所经营的综合大型奢侈品生意所拥有的稳定客户链，也可为和谐汽车的发展带来协同效应。