丢掉包袱 戴-克集团盈利预期显著提高

　　克莱斯勒公司及其相关金融服务业务的80.1%股权以74亿美元的天价，花落Cerberus资产管理公司。这也是资产管理公司首次执掌如此巨额的汽车类资产。交易完成后，以标准普尔为首的评级机构纷纷表示将调高戴姆勒-克莱斯勒（戴-克集团）的债信评级。

　　戴姆勒克莱斯勒捷报频传。继高价出售克莱斯勒及相关资产后，又抛出2007年一季度利润提升的好消息。受这些好消息刺激，国际资本市场对通用汽车、福特汽车等汽车亦投以笑脸，近日来同样陷入困境的通用汽车、福特汽车股价纷纷上扬。

　　但最大的赢家还是戴克集团。今年1月以来，戴克传出有意出售克莱斯勒资产以来，4个月其股价连连上涨，最高涨幅超过40%。这一涨幅在国际汽车市场实为罕见。

　　但这绝非戴克集团执行长蔡澈（Zetsche）给资本市场的唯一礼物。昨日，记者从戴克集团获悉：尽管其北美业务亏损面加大，但由于公司重组已见成效，其一季度的利润达19.7亿欧元，高于去年同期7亿多欧元的水平。

　　抛掉了克莱斯勒这个亏损包袱的戴克集团将轻装上阵，未来公司名称亦将改为戴姆勒汽车。蔡澈指出：“Cerberus 资产管理与戴克集团的这笔交易，既为克莱斯勒的前途提供保障，又为戴姆勒汽车消除了风险。”

　　据悉，失去了对克莱斯勒控制权后，戴克集团将重点放在奔驰汽车、卡车业务、金融服务、大篷车和公共汽车业务上。与此同时，蔡澈表示，“目前，戴克集团被收购的风险大为降低。”

　　尽管戴姆勒当初与克莱斯勒并购高达350亿美元，相较于如今74亿美元（大部分股权）的售价，戴克集团无疑做了一笔赔本买卖。但资信评级机构却对戴克集团未来的发展抱以较高期望。标准普尔和惠誉信评均表示：可能调高戴克集团的债信评级。

　　惠誉信评在一份声明中称：自1998年并购以来，克莱斯勒就成戴克集团利润的拖累者，出售这一陷入困境部门的大部分股权，反而会增强戴克集团整体的财务状况。目前，惠誉信评将戴克集团的债信评等为“BBB+”，未来可能上调一个级距。

　　金融资本渗入汽车资产，底特律汽车业改头换面

　　全球最大汽车金融公司有望横空出世

　　克莱斯勒资产出售案，是今年以来全球最大汽车并购案。令国际资本市场震惊的并不是交易金额，而是这一交易意味着金融资本渗入底特律汽车实业资本。而Cerberus如果将通用汽车金融和克莱斯勒汽车金融合并，并在合适时机推向证券市场，全球最大的汽车金融公司将横空出世。

　　桑佛·伯恩斯坦公司的分析师斯蒂芬·齐特翰表示：“Cerberus资产管理公司收购克莱斯勒部分资产，对戴姆勒的股东相当有利。对于底特律汽车业来说，这笔交易很可能是一种战略性的开创之举。”

　　代表金融资本的Cerberus资产管理公司正拟享受实业资本的盛宴，而金融资本的拿手本领就是逢低吸纳、整合出售。目前，Cerberus资产管理公司已经成功竞购得两大汽车巨头的部分资产———通用汽车金融的部分股权、克莱斯勒及其部分金融资产。汽车和金融资产中，Cerberus资产管理公司目前最合算的买卖是汽车金融资产。因为汽车金融资产素来是跨国汽车巨头盈利最丰厚的部分资产，当年通用汽车为获得发展资金才不得以出售通用汽车金融。2006年4月，Cerberus资本管理公司为首的财团投资联盟耗资140亿美元购得通用汽车金融51%的股权。

　　目前，通用汽车金融的汽车金融业务逾1000亿美元，克莱斯勒汽车金融业务量约500亿美元左右。二者合并后，预计Cerberus资产管理公司控制的汽车金融业务近2000亿美元。

　　考虑到金融业务的高利润率，汽车金融资产上市后将给Cerberus资产管理公司丰厚的回报。至于不为外界看好的克莱斯勒，Cerberus资产管理公司似乎也并不认为其是块难啃的骨头，并有意在2008年扭亏为盈。美国的分析师们均认为，能否扭亏取决于与工会的谈判。如果能与工会谈妥，在医保和退休福利方面降低支出，那么扭亏似乎有望。目前这一重担已落在Cerberus资产管理公司身上。

　　瑟伯勒斯能否拯救克莱斯勒

　　本月１４日，美国瑟伯勒斯（ＣＥＲＢＥＲＵＳ）资本管理公司宣布以７４亿美元收购克莱斯勒汽车公司８０．１％的股份，从而挤进了竞争激烈的美国汽车业。美联社援引一位业内人士的话指出：瑟伯勒斯此举，无异于在进行一场豪赌！

　　事实也的确如此。克莱斯勒公司虽然位列美国汽车业“三巨头”之一，但经营业绩长期得不到改善。１９９８年，德国汽车巨头戴姆勒－奔驰公司以３６０亿美元价格并购克莱斯勒，试图打造一个横跨大西洋两岸的汽车巨子。但时隔数年，克莱斯勒仍然难以摆脱长期亏损的局面，其２００６年的亏损额更是高达１５亿美元之巨。不堪重负的戴姆勒终于选择放弃。

　　克莱斯勒难以重振雄风的原因很多。从大环境而言，汽油价格居高难下，消费者环保意识持续增强，美国人越来越青睐节能省油的日本和韩国等亚洲汽车。近年来，美国三大汽车公司的日子都不好过，市场份额日渐萎缩；在公司层面，由于历史的原因，克莱斯勒一直背负着沉重的退休金和医疗费用的包袱，难以压缩过高的成本。

　　瑟伯勒斯接过这块“烫手的山芋”后，真的有能力化腐朽为神奇，让克莱斯勒扭亏为盈吗？尽管外界的置疑甚多，但瑟伯勒斯却显得很有信心。实际上，瑟伯勒斯近年来一直在积极布局进入汽车业。瑟伯勒斯去年投资７４亿美元收购了美国通用汽车金融服务公司（ＧＭＡＣ）的多数股份，近日又以１０亿美元买下了破产的汽车零部件供应商ＴＯＷＥＲ　ＡＵＴＯＭＯＴＩＶＥ。此外，瑟伯勒斯还准备投资３４亿美元收购美国汽车零部件巨头德尔福公司的股份。

　　当然，要在未来数年拯救克莱斯勒，瑟伯勒斯还需要付出更多。瑟伯勒斯最可依仗的，除了资金优势和有处理亏损公司收购重组的骄人纪录外，还有一支经验丰富的管理团队。有些美国媒体甚至将瑟伯勒斯汽车领域的管理团队称为“梦之队”。

　　虽然瑟伯勒斯已经表明不会更换目前克莱斯勒的管理层，但这恐怕只是过渡时期的权宜之计。瑟伯勒斯的“梦之队”包括美国前财长约翰·斯诺、曾担任克莱斯勒首席运营官的沃尔夫冈·伯恩哈德和福特汽车公司高级主管戴维·瑟斯菲尔德。这两人在收购克莱斯勒的谈判中都发挥了重要作用，预计也将主导未来克莱斯勒公司的复兴计划。

　　瑟伯勒斯对克莱斯勒的收购尚需得到美国汽车产业工会的同意。如果一切顺利，这桩交易可望在今年第三季度完成。不过，瑟伯勒斯是否能够完成戴姆勒所不能完成的任务，最终赢得这场豪赌，恐怕只有时间才能证明。