复兴难题 2个月后昌河汽车接盘者或浮出

　　“经核实，公司及控股股东中国航空科技工业股份有限公司明确表示均不知此事（长安整合昌河），也没有就此事与长安或其他各方接触；公司无任何应披露而未披露事宜。”4月15日，江西昌河汽车股份有限公司（简称昌河汽车）发布澄清公告。

　　随着中国“大飞机”项目完成工商注册及不断的推进，中国航空工业第一集团公司与中国航空工业第二集团公司（简称中航二集团）手中的汽车业务去向愈加引人关注，尤其是中航二集团下属的中航科工（02357.hk）系下的哈飞汽车与东风汽车联姻的前景更加趋于明朗化，中航科工的大“包袱”、股票面临退市风险的昌河汽车将何去何从？

　　虽然有多条可供昌河汽车选择的“崎岖之路”，但要做什么样的选择，成了时间才能揭开的“迷团”。

　　中航一集团的汽车版块主要有专用车、客车，以及汽车、摩托车零部件等业务。

　　亏损大户

　　因为要上大飞机项目，旗下汽车业务面临重组的中航科工4月中旬公布2007年业绩：受整车业务经营不力和业绩大幅下滑的影响，公司权益持有人应占净亏损扩大到10.26亿元，而2006年度这一亏损额还只是3.31亿元。

　　主营业务由航空和汽车两部分构成的中航科工，在2007年这两个板块业绩差距继续越拉越大。去年营业额165.41亿元的中航科工在航空产品营业额取得20.31%的增幅，达到53亿元的同时，汽车业务营业额大降11.59%，销售收入112.14亿元，比2006年减少14.69亿元。其中，旗下汽车整车营业额为73.04亿元，较2006年下降28.22亿元，降幅为27.87%，外销汽车发动机及零部件实现营业额39.09亿元，较上年增加52.93%。

　　中航科工投资者关系部支先生解释：“减少的营业额中有11.56亿元是因为昌河铃木财务报表合并方法变更导致的。财务报表合并的问题只是国内和国外两套核算体系的问题。”

　　中航科工认为，由于产品市场竞争力下降等原因，本集团整车产品销量下滑。

　　而2007年，中国汽车行业总体继续保持较快增长，根据中国汽车工业协会发布的数据，全年生产汽车888.24万辆，销售汽车879.15万辆，分别比上年增长了22.02%和21.84%。

　　4月11日，昌河汽车公布了2007年年报：公司2007年的营业收入为12.45亿元，较2006年下降47.60%，亏损5.8亿元，比2006年的亏损面增加了146.19%。紧接着，4月14日，昌河汽车又发布退市风险警示，股票简称由“昌河股份”变为“*ST昌河”。昌河汽车表示，实施退市风险及警示的原因是因为最近两个年度连续亏损，如公司2008年度继续亏损，公司股票可能被暂停上市。

　　接盘疑云

　　谁来接盘不断亏损的昌河汽车？一汽？北汽？还是长安？亦或是其他？

　　4月15日，昌河汽车发布澄清公告，否认了正在和长安汽车进行接触。在此之前，3月5日，昌河汽车已经发布公告澄清没有和北汽或其他各方接触。公告称：经书面函证，公司及其控股股东中国航空科技工业股份有限公司明确表示均不知此事（“北汽收购昌河方案已经基本确定”），也没有就此事与北汽或其他各方接触。公司无任何应披露而未披露事宜。

　　虽然昌河汽车在公告中坚称：“没有就此事与北汽或其他各方接触”，但是中航科工投资者关系经理部支先生在今年1月中旬曾告诉记者：“对于如何处理哈飞汽车与昌河股份，我们一直在和国内外的厂家接触，其中包括东风汽车。但目前还没有定论，还在谈。没有可以公告的信息。”

　　业内人士认为，昌河汽车的重组很可能在悄悄的运作，而目前还没有实质性进展，因此还不是“揭锅”的时候。

　　目前，有不实消息称，一汽集团也在与中航科工接触，有意接手昌河汽车，也有人认为，中航科工会将东安动力、哈飞汽车以及昌河汽车一起打包给东风汽车，之后再由东风汽车去扭亏或是干脆直接关闭它。

　　但是，昌河汽车股票于2008年3月14日、17日及18日连续三个交易日收盘价格跌幅偏离值累计超过了20%，股价发生异常波动后，3月19日昌河汽车发布公告表示：经向公司管理层询证及书面函证控股股东中国航空科技工业股份有限公司，到目前为止并在可预见的3个月内，不存在与公司有关的应披露而未披露的信息，包括对公司进行重组、资产注入等计划。公司董事会确认，公司没有任何根据有关规定应予以披露而未披露的事项或与该事项有关的筹划、商谈、意向、协议等和对公司股票交易价格产生较大影响的信息。

　　可见，即使昌河汽车重组，但至少在6月19日之前，昌河汽车的潜在合作者还难以浮出水面。

　　有消息称，哈飞和东风以及PSA的合作将在北京车展期间尘埃落定，之后，中航科工腾出手来推动昌河汽车的重组水到渠成。

　　记者观察

　　昌河汽车复兴难题

　　昌河汽车有三条路可以选择，被其他企业如长安汽车并购、抓紧合资伙伴铃木借力实现复兴或完全放弃汽车行业，而被长安汽车并购是最好的选择。汽车专家贾新光曾这样向记者分析昌河汽车的未来出路。

　　目前来看，中航科工会不会选择出售昌河汽车、会选择谁来购买昌河汽车还不得到而知。业内人士认为，日前传闻而被昌河汽车否认的“长安将并购昌河”一事，铃木积极扮演了“幕后推手”的作用。

　　但是实际上，即使有这样的事，铃木的目的也只是和其推动“并网销售”一样，即以最省力的方式增加铃木品牌在中国的销量，同时避免不必要的纷争。所以，把希望寄托在铃木身上，也如镜花水月一般。去年年初，铃木中国启动了长安铃木和昌河铃木的并网销售计划。并网销售政策的实施，是日本铃木在中国“大铃木计划”的一部分。具体内容就是把昌河铃木和长安铃木这两家合资公司的销售渠道整合。

　　4月14日，昌河汽车在“退市预警”公告中表示，公司争取撤销退市风险警示的意见及具体措施是：公司董事会高度关注公司股票面临的退市风险。2008年，公司将继续深化产品结构调整、降本增效，并多渠道大力开拓市场，不断提高公司产品盈利能力，努力实现公司经营业绩的提升，化解退市风险。

　　也许，“自救”是昌河汽车可以走的最实际的一条路。

　　据悉，中航科工今年主要的方向是通过两个方面减少汽车业务的亏损，一是通过一些外引内联，成立合资公司，寻找突破口；另一方面则是加强一些销售网络的建设，扩大销量才是根本。

　　去年末，以李耀为董事长、周世宁为总经理的昌河汽车新领导班子明确提出“四步走”的复兴措施，大意是在2008年实现扭亏，2010年确立在国内小排量汽车行业的领先优势。但实际情况却并不乐观。无论是产品、研发还是销售渠道，昌河汽车都没有足够的优势可言。

　　在产品方面，昌河汽车现有车型的销售业绩一路下滑，当然这与中国小排量车消费不景气现状有关，至于什么时候小排量车消费热能够卷土重来，并没有确切的时间表。但一心一意与其合资伙伴铃木一样“专业、专注”于小排量车的昌河汽车未来一个阶段的努力目标是打造中国的“中国路全民车”，专注并坚持小排量车的产品战略。李耀表示：“‘全民车’决不意味着我们会走低价、低质走量的产品路线，也不意味着昌河汽车现有产品的墨守成规和一成不变”。

　　虽然业内坚信小排量车终将大发展，但在目前一个时间段内，或是一两年内，小排量车的命运还难以有所改观。可见，昌河汽车提出的未来“振兴发展”目标计划还难以实现。

　　4月11日，昌河汽车发布2007年业绩报告：2007年的营业收入为12.45亿元，较2006年下降47.60%，亏损5.8亿元，比2006年的亏损面增加了146.19%，2006年昌河汽车净利润亏损达到2.26亿元。

　　同时，年报中表示，公司将向相关银行继续申请2008年授信，拟办理融资业务总额为32800万元。

　　两年连续亏损的昌河汽车根本无力增资研发、扩大生产，其从银行获得的资金也不能全部用到研发上，即使有钱在研发上投入，研究出的产品也和目前消费者普遍追求豪华、大排量的现实市场脱节。而研发方向是昌河汽车企业与品牌优势资产（专业、专注）、产品双品牌业务资源与覆盖范围（小排量车及经济型轿车）决定的，很难改变。

　　从销售渠道上来说，随着“大铃木”计划的推进，昌河铃木、长安铃木以及铃木进口车的销售渠道将最终统一成一家。昌河股份连销售渠道都要失去控制权。

　　对昌河汽车而言，在2008年实现扭亏是几乎不能实现的，而在短期内实现复兴则是任重道远。