汽车自主须从“资金链”上实现突破

　　引言：间接融资和直接融资的组合，对企业而言应该是一个比较完美的资金链组合，如何维护好这条资金链至关重要

　　来源：《汽车人》    作者：李海英

　　众所周知，汽车产业是一个资金密集型、技术密集型和劳动力密集型的产业。

对中国汽车工业而言，中国的人口总数占世界人口总数近1/3，在劳动力因素方面，显然已经具有了得天独厚的优势；技术上，中国的汽车工业在“市场换技术”的路上走了20多年，时至今日，如果说“市场”丢了，“技术”一点没换来，显然是不客观的，毕竟中国自主汽车工业的点滴进步，也是有目共睹的。但核心技术我们确实没有“换”来，这是一个不争的事实。没有“换来技术”的原因可以说有很多，但最关键的一点，是中国汽车工业缺乏踏实积累、缺乏主动创新。

　　在构成汽车产业特征的3个关键因素中，后两个因素似乎在短期内是比较稳定的。虽然中国汽车工业近几年的快速发展，使劳动力成本相对于前几年有所上升，但在全球背景下，中国目前的这种成本优势依然存在；其次，技术上的“依附”状态，在未来一段时间内仍然会被延续，不太可能很快得到根本改善；那么惟一可变的因素就剩下“资金”了。运用好这个“变量”，对中国自主汽车工业而言实在是意义重大。

　　中国汽车市场的快速发展，吸引了众多的跨国车企纷至沓来，市场竞争也演变得日趋激烈。美系、德系领先中高端车型市场，日系、韩系凭借性价比优势不断瓜分着市场份额，2008年，美系、日系又将目光转向小型车市场，意图“斩断”中国自主品牌由经济车市场向中级车市场迈进的路径。由于技术、品牌的缺失，中国汽车企业被压在了低利润区域，企业的利润积累不能满足汽车业对资金密集投放的需求，再加上不断攀升的原材料及零部件采购成本，以及企业经营成本的上升，自然导致企业的资金缺口扩大。可以看到，目前不论是民营企业还是国有汽车企业，均面临着不同程度的资金链吃紧的状况。

　　现阶段，企业获取资金的途径主要有这么几条：银行贷款、上市融资、风险投资、政府支持。需要注意的是，风险投资是以追求超额回报为目的，流向可能会偏重处于产业生命周期成长阶段的行业企业，因此风险投资如果流入汽车行业，也会向产业链两端分流，也就是高端零部件行业和汽车后市场，而不会流向已经比较成熟的整车制造环节；其次，企业从政府方面可以得到的应该更多是来自政策上的支持，从资金上讲，其稳定性和持续性都不能得到保障；第三，汽车作为一个比较成熟的产业，持续经营时间长，未来市场预期比较好，利润相对稳定，理论上来讲，从银行得到贷款支持是相对容易的。但2007年年底的政府经济工作会议，已经提出经济过快增长，并执行了紧缩的货币政策，这就使得从银行到企业的资金流量受到很大限制。

　　在这种情况下，企业必须寻找银行以外的资金流入渠道。目前，包括一汽集团、南方汽车、广汽集团、北汽集团和奇瑞汽车在内的汽车企业对整体上市都表现出非常积极的态度，而以力帆为代表的一批民营车企也在不断加紧上市步伐。

　　当然，间接融资和直接融资的组合，对企业而言应该是一个比较完美的资金链组合。但我们要说的不是如何拥有一个完美的资金链，而是如何维护好这条资金链，使它更加牢固，更加流畅。企业不能只看到直接融资带来的巨额资本溢价，同时要看到，作为上市公司，除了信息更加透明以外，对企业的管理也提出了更高的要求。因为上市融资不是一锤子买卖，它的真正价值在于企业可以在市场上不断地进行再融资。（作者系安邦咨询公司分析师）(未经允许不得转载或摘编。《汽车人》杂志 电话010-63045013)