抄底欧美车企 “百年机遇”还是无底黑洞

　　并购

　　自身全球化是并购基础

　　事实上，早在这份万言书被呈递到发改委之前，业界关于上汽、东风将要并购通用的传闻已沸沸扬扬。随后两天，执中国汽车界之牛耳的两家汽车集团的相关人士则站出来表示，并无并购之想。

　　原因是，尽管通用市值大幅缩水，但也不表示中国公司背得起这个巨人。“通用要是真的破产了，美国政府首先得想办法解决几十万产业工人的再就业问题，连美国汽车巨头都背不起的劳工负担，中国企业就更背不起了。”招商证券汽车行业分析师表示，现在讨论中国企业收购通用资产为时尚早，收购通用只要几十亿美元，但运营通用，一个季度就能亏出几十亿美元。以中国企业目前的资金状况而言，能支撑通用亏损几个季度呢？中国企业手中的现金流足以支撑通用至扭亏为盈吗？同时，从产业角度来看，目前中国车企的生产、销售仍主要集中在国内，而通用的生产、销售网络则遍布全球，其总部、研发中心等重要后台机构也都集中在美国，并购后，如何处理这些以及重新组织人员架构，都将成为重大难题。

　　数字背景

　　310万

　　美联社说，通用汽车维系日常开销需要110亿到140亿美元的现金，目前它每小时烧掉310万美元，每分钟5.2万美元。

　　2.5万到3.5万

　　波士顿大学一教授对美联社记者说，根据 《破产法》，三个债主跑到法院要通用破产，通用汽车就必须破产。现在可能采取这个行动的债主大约有2.5万到3.5万人。

　　核心提示

　　日前，一个成员包括了宏源证券董事长、招商证券董事长等在内的名为“全国工商联并购公会”的组织向发改委、商务部提交了一份由公会成员联合署名的“万言书”，建议政府出台配套措施，助力中国企业在金融危机中出资购买欧美实体公司股权。

　　在这份万言书中提到，“美国汽车行业龙头企业股价目前已跌至80年来的最低”，对于有“走出去”打算的中国企业而言，“当前的国际市场为他们提供了一个百年难得的机遇。”同时，“中国的巨额外汇也有更好的分流选择，而参股欧美领先企业则成为中国的战略性优先选择”，“这不是一种短期的炒作，更不是财务投资上的抄底，这是产业意义上的对接。”

　　并购、参股、品牌收购，在技术、管理等各方面全面落后于欧、美车商的中国汽车企业似乎正面临着一个改变自身现状的多重选择，而在这个“百年难得”的机遇面前，我们的企业准备好了吗？

　　参股

　　参加经营还得共担债务

　　那么如万言书中所提，将中长期参股作为一种战略投资、深度合作呢？

　　参股通用、福特等，从产业意义上来讲，无疑将使得中国企业在产业发展的道路上有了历史性的进步。然而从金融及经营的角度来看，参股与深度合作意味着将要参与到对方的日常经营中去，承担很多事务性工作及企业发展决策，同时还将承担企业债务。

　　根据华尔街分析师的估算，目前通用汽车的负债已接近500亿美元。如此的经营现状，对中国企业来说，无疑是一个重要的难题。从经营角度来看，通用之所以迟迟无法从美国国会手中拿到救援资金，争论的核心便是，对于这样一家积重难返，无法盈利的企业是否还应存在下去。而通用如今处境是由于其庞大的机构、重合的产品线、沉重的劳工负担等多重原因造成，年薪百万的华尔街顶级职业经理人、通用总裁瓦格纳用几年时间也无法破除的旧弊，中国人能在短期内解决吗？

　　品牌收购

　　向对手买东西需防其留后手

　　尽管通用可能不会破产，但不排除会出售部分资产。汽车评论员蓝畔表示，不能整体收购，但拿回些技术，取长补短，可起到四两拨千斤的作用。

　　对于并购，一些汽车企业的高管最担心的并非资产问题，目前中国汽车研发及技术储备是最重要的短板。而能借机缩小与发达国家在汽车研发及制造方面的差距，成为企业考虑的重点。同时，亦有分析人士提醒，“汽车产业已纵向裂变，形成一个产业链。即使有足够资金，也至多买下整车设计和组装线，很多东西是没办法买的。”

　　一位不愿意透露姓名的车企高管表示，“收购品牌存在很多风险。”以路虎为例，福特在将该品牌全盘出售给印度TATA后，又迅速推出一个从外形到配置都与之相似的FordFlex越野车，同时定价比同级路虎便宜10000美元左右。“减配压价，瞬间就把路虎的市场挤压了，实际上福特出售给TATA的就是一个壳，结果，还不放手从中掏钱出来用。”这位人士表示，“除非对手从此退出这个领域，不然向对手买东西，是需要长期规划与细致考量的。”

　　同时，在收购全球性车型品牌，如何继续维持其在全球其他市场的销售及售后，都是需要考虑的问题。“企业并购是一个复杂行为，劳资问题、法律纠纷，单有机遇不够，还要有准备。”这位汽车人士这样总结。