8月21日晚，天津一汽夏利汽车股份有限公司（000927.SZ，以下简称一汽夏利）突然发布重大资产重组停牌公告。
公告称：“近年来，由于产品升级和结构调整步伐没有跟上汽车市场快速发展变化的原因，公司主要产品所处的经济型轿车市场区间持续萎缩，产销规模大幅下降，经营也出现了亏损。”一汽夏利方面表示，正在积极采取措施，预计将在2018年基本完成产品升级和结构调整工作，从而极大提升产品竞争力。而为了筹集公司发展所需的资金，集中力量发展整车，公司拟向控股股东中国第一汽车股份有限公司出售持有的天津一汽丰田汽车有限公司(TFTM)（以下简称一汽丰田）15%的股权，预计获得约25亿元的资金并增加当期损益。转让完成后，公司仍持有一汽丰田15%股权。本次交易预计构成重大资产重组。公司股票自8月22日起停牌，预计停牌时间不超过30天。
至此，对于长期倚靠一汽丰田的投资收益来平衡报表的一汽夏利来说，为了转型已有几分“破釜沉舟”之势。
“现金奶牛”
一汽夏利本次停牌重组实际上早已有迹可循。（中经车视界zjcsj2014）
7月中旬，一汽夏利发布了今年半年度的业绩预告，预计亏损4.75~5.75亿元。显然，这家去年年末才通过资产变卖艰难“保壳”的上市公司，并没有挣脱出亏损的泥淖。按照连续两年亏损或每股净资产低于股票面值就将被再度ST的“戴帽规则”，以及此前一汽方面拟延迟兑现解决同业竞争、整体上市相关承诺的困境，一汽夏利的危机愈发沉重。
而这一次祭出的15%一汽丰田股权，看上去更像是在此危机边缘的一次“断臂自救”。
相较此前为保壳向一汽股份转让的内燃机制造分公司和变速器分公司、产品开发中心等资产，一汽丰田长期以来都是一汽夏利盈收的倚靠，名副其实的“现金奶牛”。（中经车视界zjcsj2014）
数据显示，2015年一汽夏利获得投资收益4.87亿元，这对主营业务汽车制造高达5.04亿元的亏损来说，其重要性可见一斑。在此之前，投资收益这一项几乎每年都为一汽夏利贡献了数亿元的纯利，2014年、2013年、2012年分别达到4.29亿元、9.73亿元、12.93亿元。而该会计科目的来源正是参控一汽丰田30%股权的每年获利。
对于主营业务毛利率为负、又大量投入研发、亟待转型的一汽夏利而言，一汽丰田的贡献很大程度上缓解了现金流压力。不过，这样的贡献马上就要减半了。
痛苦转型
正在苦苦挣扎的一汽夏利，为何突然决心割让掉这半块本就不多的蛋糕？
从公告内容来看，一汽夏利已经意识到自身的发展“落后”以及外部环境的变化，导致了其近年来节节败退。
而为了应对这一问题，一汽夏利采取了大力进行新产品的开发和产品升级的战略。据悉，这类开发和产品升级需要的投入均集中在近两年的时间内，但公司在当前的产销规模和经营困难下，为了筹措到足够的发展所需资金，其选择了将其持有的30%一汽丰田股份转让一半（即15%）给控股股东一汽股份，并预期以此获得约25亿元的资金并增加当期损益。（中经车视界zjcsj2014）
至于为何不采取其他手段筹措资金，证券分析人士认为： “公司需要资金体量较大，如果采取债务融资会导致较高的财务压力，而股权融资例如非公开发行募资，则将大幅度稀释股权，并且在此市场环境下发行成功的难度可能较大。”
无论如何，一汽夏利公告称此次转让获得资金是为了集中力量支撑自主整车的发展，保证规划的新产品能够按时落地，尽快扭转经营被动的局面，实现长期稳定发展。其还表示，2014年末公司推出了新开发的骏派D60产品，产品质量、价格区间、品牌形象均有较大的提升。本月内，公司还将投产全新开发的骏派A70轿车。同时，结合十三五规划，公司正在开发和生产准备的还有SUV、三厢轿车、旅行车、电动车等新的车型。
从当年的小型车之王到目前的“断臂自救”，一汽夏利已经近乎破釜沉舟的地步。但此番破釜沉舟能否成功，除了寄希望于新品战略之外，或许更有待于一汽集团的整体发展战略为其“改头换面”。（中经车视界zjcsj2014）
中经车视界
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