12月7日，国内三大汽车生产商之一东风汽车（000489.HK）在香港交易所主板挂牌上市交易了。按招股价计算市值为132.44亿港元。这也是三大中首个在港上市的公司。东风在昨日首次公布募股(IPO)的价格时，将每股股价定在了1.60港元，发行价处于1.45～1.85港元指导价格区间的中端。消息人士表示，东风汽车此次的发行价，相当于2005年0.1761港元预期每股收益的9.2倍。有分析师预计其首日股价恐怕不容乐观，或将跌破发行价。据每股1.60港元的价格，东风汽车将筹得资金39.7亿港元，很明显，IPO规模较原先的10亿美元目标有较大幅度削减。但总的来看，发行价还是比较合理的，至少可望发行成功。

　　东风上市，一波三折终成正果

　　从去年年底到现在，东风为了“上市”已几经波折。最可惜的一次是去年年底被合作方日产叫停了海外上市，当时是以东风商用车板块为主体，由于触及了合资公司利益以及信息披露等问题而受阻。东风上市的波折，归咎其原因主要有如下三方面：

　　一、“天气”不好，东风上市面临人算不如天算的外部环境：在资本市场一度备受追捧的汽车类个股，受国内汽车市场不景气影响，价值开始严重缩水。要知道，在车市火爆的2003年，12月份长城汽车在港上市时，当天股价高开于22港元是东风发行价的14倍，长城大还是东风大？超额认购达到682倍，一夜之间长城总股本就达到了78亿元！

　　二、“身体”不好，东风近来自身的日子就非常难过：04年，东风首次被挤出了行业销量排名“三甲”之列，旗下的神龙公司巨亏5.4亿元，东风日产的产销量也出现了同比大幅下滑。

　　三、“关系”不好，最关键的问题就是内部的协调，难以摆平合资伙伴的利益：东风的绝大部分资产都已经拿出来进行合资，所以，东风用于上市的资产只能从合资公司中来，这就必须协调各方利益，而要协调好是很难的。

　　当然，不管怎样，跌跌撞撞的东风还是在港上市了。过去的就让他过去吧，关键是要把握好现在。东风上市的意义在哪里？上市就能“圈钱”，这是一般股民的认识，那么再请问东风，有钱的感觉咋样啊？

　　上市了又能怎么的？

　　集团上市，东风在国内大型汽车企业中开了个先河，示范意义明显。上市可不仅仅是意味着有了钱，还意味着必然会引入更多的股东，也就表示会有更多利益体会参与到合资公司中来，使得合资公司的决策过程变得更加复杂。我们看到，机构投资者表现踊跃。其中，渣打银行和淡马锡将总共斥资9000万美元入股东风汽车。这表示他们对东风的兴趣依然较浓，估计获配股份的投资者会以长线心态视之。或许这正表征着行业好转的大环境？汽车业最差时候目前已经过去了？对此，更有分析师大胆预测，东风汽车首日将上涨至每股2港元。

　　不过，要谈到东风上市所募集资金的用法，恐怕大家就不会那么乐观了。背景一：资料显示，东风至今年6月底长短期银行贷款共约100亿元人民币，而在2006年3月前需要偿还的款项为21.8亿元人民币。截至今年9月底，东风汽车母公司东风汽车集团第三季度净利只有6370万元人民币，较去年同期的1.46亿元人民币大幅下降近56％，2005年度纯利或不少于15.2亿元人民币，较2004年的28.66亿元人民币，下跌约47％。显然，募集的钱是要填“窟窿”的。

　　背景二：东风集团计划到2008年投资21亿美元使集团的产能翻两番。对此，有投资者质疑称，170亿元用于扩大产能恐有“冒进”之嫌，现在“汽车产能严重过剩已引起国家发改委高度警觉”。东风汽车最大的优势在于其多样化的产品组合，既有商用车也有乘用车、发动机和汽车配件，东风旗下的合资公司也表现良好；弱点在于公司面临严酷的竞争，大幅度的产能扩张可能会令财务状况恶化。虽然，东风日产、神龙汽车和东风本田这三家合作伙伴也将分摊半数的总投资额。显然，募集的资金有部分是要投入到本已很大的产能中的，另外，还要借贷吧？负债经营是现代企业经营手段之一，但那是把“双刃剑”啊，用不好会“赔了夫人又折兵”的。

　　目前，国内车市正日益陷入到“兄弟阋墙”的同质化价格内乱当中，在国外，又受到贸易壁垒、标准壁垒、高关税贸易壁垒等多方面的制约，可以说，车企是举步维艰的。东风上市是好事，但在这种环境下，仅仅募集的那么点钱，是否该用得更慎重点？

　　有钱，是好事，可别“保姆就请了仨”啊！

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