福田股价意外走高：戴克增持的真实猜想

　　5月18和21日连续两个交易日内，福田汽车股价均出现涨停，5月23日再度封在涨停板上。截止到5月24日收盘，福田汽车股价为每股15.81元，五个交易日内涨幅达到38%，而相比戴克与福田签署入股协议时的股价涨幅已经达到300%。

　　由于戴克可能以超过最初约定的价格入股福田，并有望进一步增持福田股份。福田汽车股价近两个月来持续走高。

　　两周前，戴克集团公开宣布出售克莱斯勒方案后，戴姆勒集团已经开始着手调整中国业务结构。上周戴克已经宣布退出亚星奔驰有限公司(以下简称“亚星奔驰”)，开始谋求新的合资项目。

　　退出亚星奔驰后，戴克表示将在扬州新建一个零件配送中心，并已为此购置了相关土地使用权。而戴克的重型商用车业务将全面转向福田。

　　据福田汽车内部人士透露，双方此前的技术合作正在逐步深入。欧曼重卡已经开始采用奔驰的相关技术，比如欧曼ETX9系重卡就采用了奔驰技术对底盘进行优化匹配。

　　目前奔驰的一些专家已经常驻福田汽车多时，一旦戴克入股福田汽车的协议通过监管部门批准，双方的全面合作将很快展开。

　　戴克福田联盟提速

　　有来自福田汽车内部的消息称，今年下半年，戴克入股福田汽车有望得到政府部门批准，随后戴克将进一步增持福田汽车的股份。今年年底，福田汽车就将引进奔驰技术生产奔驰重卡发动机，预计年产约4.5万台。而福田汽车与康明斯合资成立的轻卡发动机公司则有望于6月挂牌成立。

　　福田汽车新闻发言人、党委副书记赵景光表示，戴克入股一事还在审批阶段，如果取得进展将及时公告。中信证券分析师李春波说，如果上述消息属实，可能是先从福田组装奔驰发动机开始。因为这样一个项目从决策、投资到建设、投产至少需要两年时间。

　　目前福田汽车的重卡业务表现出了前所未有的高速增长态势。1-4月，福田汽车生产的欧曼重卡累计销售19690辆，同比增长113.5%。4月份，欧曼重卡销量超过7000辆，同比增长120.6%，增幅位居全行业第一。预计2007全年欧曼重卡销量将达到53328辆，同比增长50%，市场份额约14%。

　　中信建投证券分析师宋炳糰说，福田汽车不会仅仅满足于和戴克在发动机方面展开合作，未来双方可能在发动机、变速箱、车身(底盘)和驾驶室等关键技术上展开全面合作。如果核心零部件能够实现自给，那么福田汽车的盈利能力将显著提升。

　　尽管目前的汽车行业宏观政策环境充斥着产能过剩的观点，新批合资公司面临一定的政策风险，但是资本市场普遍认为，由于福田汽车实际控制人———北汽控股掌握的政府资源，预计成立合资公司不成问题。

　　股价暴涨推高入股成本

　　福田汽车连续两个月股价持续走高，将使戴克以起初约定的较低价格购买福田汽车部分股权变得十分困难。

　　根据戴克和福田于今年1月13日签订的《定向发行与股份认购协议》，戴克认购福田汽车新股的认购价格为每股2.75元。这是根据该股前二十个交易日平均股价折让后得出的。

　　尽管还需参照每股净资产定价，但是以福田汽车目前的股价来看，每股2.75元的收购价格显然太低，不仅对流通股股东不公平，也有国有资产贱卖之嫌。

　　“以双方当时约定的收购价格，肯定过不了证监会这一关。”宋炳糰预计，合理的收购价格大约在每股七八元钱左右。

　　照此推算，戴克入股的代价将相当于当时约定的8.18亿元的三倍。如果价格过高，戴克肯定无法接受。“戴克也未必认同目前福田汽车的股价，因此双方此前签订的入股协议能否继续履行存在疑问。”李春波认为。

　　如果双方达成一个其他流通股股东和监管层能够接受的收购价格，那么戴克就能顺利购得福田汽车24%的股份并且进一步增持，双方也可能在此基础上再成立重卡合资公司和零部件合资公司。

　　“戴克分拆后，未来的戴姆勒股份公司是否会继续增持福田汽车的股票或者双方成立合资公司，尚没有定论。”戴克东北亚地区公关部向记者表示。