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麦格纳收购欧宝 耐人寻味的报价

2009年06月02日17:37 [我来说两句] [字号: ]

来源:《汽车商业评论》杂志 作者:刘杨

  在欧宝竞购交易中,同样提出持有欧宝20%股权的麦格纳,很可能再次充当保护性报价的角色,而并未如很多媒体猜测的那样,它打算涉足整车行业。

  在过去的2年里,麦格纳收购了若干家企业,从汽车电子到电源转换器,从北美到中国。

但它成为媒体关注焦点则只有两次,一次是竞购克莱斯勒,一次是如今的竞购欧宝。在这两次的竞购中,很多媒体都忽视了麦格纳的做法——它始终是希望得到小额股权,而不是绝对控股。

  为什么会这样呢?我们可以回顾一下克莱斯勒交易的细节。当时,麦格纳报出所有竞标者中最高的47亿美元,以此来换取克莱斯勒的大部分股份(也就是超过半数)。麦格纳计划一旦竞购成功,自己只持有20%~25%的克莱斯勒股份,并负责经营工厂、生产汽车;而合作伙伴将控制多数股份。

  这场“争夺战”的最后结果是,Cerberus以74亿美元收下克莱斯勒80.1%的股权。我估计,如果没有麦格纳的报价,当时被戴姆勒丢弃并且自身难保的克莱斯勒,很难卖到这么好的价格。

  事实上,麦格纳为克莱斯勒提供的,应该称之为保护性报价。在并购交易中,被收购企业如果处于破产边缘,很容易被人压低价格,尽管财务公司可以为其提供审核过的价值报告,但在收购方看来,这个报告一文不值。他们总是希望能够用更低的价格收购。这时,企业一般会委托自己关系较好的伙伴,提出一个合理的收购价格。

  在2008年,北美一家做塑料件的零部件企业破产之前,它就委托一家企业提出2000万美元的保护性报价。虽然最终这家企业还是走上破产保护的程序,但这防止了它被人恶意以低价收购。

  因此,我们同样可以推断,在欧宝竞购交易中,同样提出持有欧宝20%股权的麦格纳,很可能再次充当保护性报价的角色,而并未如很多媒体猜测的那样,它打算涉足整车行业。

  麦格纳也一再声明,他们只是参股而不控股,而且是为了帮助通用汽车。麦格纳创始人Frank Stronach在接受奥地利一家报纸采访的时候已经说得很明白:“我们不是充当救助者,而是来帮个忙。”

  没错,麦格纳的确会成为菲亚特收购欧宝的一大障碍,但不是争夺股权额度的障碍,而是报价高低的障碍。麦格纳的报价会极大影响欧宝全盘的报价,菲亚特不得不面对这个棘手的问题。菲亚特本身并不具备很好的资金能力,它只能通过股权和政府支持来获得欧宝以及克莱斯勒,这时候,麦格纳的报价很容易帮助欧宝提升价值。

  保护性报价并不是漫天开口。它只是给欧宝这样的企业提供一个保护自己的可能,不能从一开始就跌破底价来谈判,有个人报价竞争至少会让菲亚特无法空手套白狼。破产的企业在谈判桌上是没什么话语权的,收购方大可拖延时间,让破产企业耗尽最后一丝气息。商业就是残酷的,这无可厚非。

  其实,麦格纳在通用克莱斯勒以及菲亚特身上都有不少的销售额,通用克莱斯勒加起来占了麦格纳超过1/3的销售额。菲亚特500车型的四驱系统则由麦格纳意大利工厂提供。

  市场需要流动起来才能达到信息的充分沟通。这种表面的报价竞争和博弈,很快就会转入秘密而频繁的谈判。毕竟,菲亚特最有希望重整欧宝克莱斯勒,而麦格纳作为这几家整车企业的供应商,也同样希望他们可以重现生机。

(责任编辑:王慧芳)
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