美国经济濒临衰退 原油期货市场缺乏方向

　　过去一周内，市场参与者注意力放在美国总统大选上，而源源浮现的消息在市场下一步可能走向方面发出模糊不清的信号。

　　美国经济濒临衰退边缘

　　短期消息面依然利空，为首的消息是美国经济统计局公布第三季度美国经济萎缩0.3%，创7年来最大跌幅。

经济学家对经济衰退的定义是连续两个季度录得负增长，因此技术上而言，美国经济并未陷入衰退。但业界分析师预计第四季度将录得更大降幅，从而令经济正式陷入衰退。

　　更重要的是，美国个人消费开支下降3.1%，为17年来首次下降，同时政府开支大幅增加。美国的最新经济数据动摇了任何有关石油需求短期内恢复的信心。瑞银集团（UBS）能源分析师斯图亚特（Jan Stuart）在一份报告中表示：“看来石油市场价格已体现经济长期深度衰退的因素，经济衰退将打击今明两年的石油需求增长。尽管我们仍认为信贷危机放大了石油需求趋势的真正变化。”受美元和股市走势影响，石油期货市场已出现大幅波动。

　　由于没有迹象显示短期内需求将恢复，委内瑞拉石油部长拉斐尔·拉米雷斯（Rafael Ramirez）在10月30日发表声明称，欧佩克将在12月于阿尔及利亚举行的会议上考虑再次削减原油产量。此外，新一轮减产数量将超过100万桶/日。拉米雷斯还表示，欧佩克正考虑重新对其原油设定价格区间，试图借此阻止价格进一步大幅波动。目前考虑的两个价格区间是：70至90美元/桶和80至100美元/桶。欧佩克下次会议定于12月17日举行。该卡特尔组织10月24日在维也纳举行紧急会议，并决议从11月1日起减产150万桶/日。欧佩克称，由于预计今年和2009年需求将下降，需要采取行动消除过剩供应。

　　产油国缩减投资导致远期油价看涨

　　与中期内需求驱动的看跌前景形成强烈对比的是，日益有迹象显示，即将出现的供应限制将推动较长期内价格飙升。增加长期石油产能的项目亟需的融资面临信贷紧缩；而当前价格疲软的市场环境，导致投资回报率下降或甚至完全无利可图。上述两个因素共同作用将导致供应紧张。

　　事实上，对于需要较高油价来达到收支平衡的非常规石油项目而言，生产商已然削减投资计划。例如，据《华尔街日报》本周报道，壳牌已推迟就扩大其加拿大油砂业务作出决定。业内消息人士估计，难度较高的油砂开发项目收支平衡点为80至90美元/桶，而常规石油开采需要60至70美元/桶的价格。

　　甚至世界上最大的生产商以及几乎所有公司中生产成本最低的沙特阿美公司，上周也表示将可能推迟新产能的投资。

　　北京智囊团：油价料将重上80至100美元

　　本周在北京举行的“能源与金融世界论坛暨第三届中国金融市长年会”上，也传出世界油价将上升的言论。中国石油大学工商管理学院副院长董秀成在论坛上表示，他预计油价将在未来几个月内回升至80至100美元/桶水平。他说：“尽管目前全球经济衰退，我预计油价不会继续无休止地下跌。我认为油价将可能回升至80至100美元/桶区间。”董秀成提出支持长期内油价看涨的三个因素：美元重新走软；产油国将被迫捍卫其底线价格；以及投机资金从石油转移到其他商品。

　　由于国际油价以美元计价，美元贬值从两个方面支撑油价。一方面，美元贬值促使石油出口国提高名义价格来补偿美元计算价值的下降，同时美元走软意味着以进口国货币计算的进口成本下降，从而创造消费增加的空间。尽管全球金融危机已刺激部分消费国呼吁在国际上放弃以美元计价，但论坛代表称这种情况短期内不太可能出现。即使发生变化，可能也将限于个别双边协议。一位代表在论坛期间表示：“中国和俄罗斯在讨论以本国货币定价，但这与中国的慷慨贷款有关。”

　　董秀成还表示，产油国会千方百计地让油价保持在他能够接受的范围。保障油价不仅是维护产油国的国家利益，原因还在于产油国经济与全球石油市场反复无常的波动相关，而且这些国家的社会体系也与石油紧密相连。董秀成还预计，投机活动将从石油转移到其他回报率更高的商品或资产上，从而支撑油价。在熊市过程中，投机者做空导致油价下行压力被放大，这些人卖空并希望将来能以更低的价格买回来。

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