纵论汽车股 风雨终将过 未来值得期待

    2008年下半年以来，全球汽车市场持续低迷，8、9月份汽车市场一度出现同比负增长，汽车股的市场重心也是一落千丈。不过，在消息面出现积极变化后，市场对于汽车业的预期似乎已有所改变。

　　行业面临异常严峻的挑战

　　中国汽车工业协会发布的10月份产销量数据显示，10月份汽车产销量较9月份继续下降，其中商用车降幅较为明显。前10月，产销量同比保持了10％以上的增长，增速继续呈现温和回落态势。数据显示，10月份，汽车生产70.49万辆，环比下降7.82％，同比下降1.15％；销售71.57万辆，环比下降4.77％，同比增长3.37％。毫无疑问，汽车业的低迷格局与宏观经济现状密切相关。今年前三季度，我国GDP累计同比增长9.9％，较2007年增速回落2个百分点，而此前市场对于2009年宏观经济预期则更为悲观，普遍认为GDP增速可能回落至8％附近。宏观经济的下行环境已对汽车需求造成了较大的负面影响。另外，像股市、楼市低迷导致的消费能力减弱，排放新规提高了汽车成本导致加价以及出口景气下降及油价高企等因素都是汽车业景气度下滑的重要因素。

　　发展环境正在悄然改善

　　此前召开的国务院常务会议研究部署解决企业困难，提出大力支持重点产业发展，抓紧制定实施钢铁、汽车、造船、石化、轻工、纺织、有色金属、装备制造和电子信息等重点产业振兴规划，同时，决定向社会公布成品油价格和燃油税费改革方案，广泛征求各方面意见。行业研究员认为，燃油税将充分体现多用多交、少用少交的原则。从这个角度说，燃油税的实施对乘用车销量增长是有利的。乘用车方面，经济型轿车的每公里耗油量低于普通轿车，因此若改养路费为燃油税，经济型轿车在使用成本方面将会比普通轿车受益更大。相对而言，长安汽车、一汽夏利将更大可能从中受益。而在商用车方面，由于卡车的养路费远高于客车，因此替代养路费的燃油税实施对于卡车将更为有利，最大的受益者毫无疑问将是中国重汽。

　　关注持续增长及直接受益企业

　　国家实施积极的财政政策和适度宽松的财政政策将惠及各行各业，当然也包括汽车行业上市公司，但在普惠政策之下，事关汽车业的税费政策改革则将带来明显的差异性投资机会。当然，在行业景气度下降背景下，依然保持了业绩快速增长的企业，其抗风险能力和成长性值得重点关注，如一汽轿车，公司前三季度实现净利润85021.02万元，同比增长62.39％，业绩增速与整车销售数量60％以上的增长相匹配，显示出了相当强的盈利能力和经营管理水平。另外，一汽集团的整合预期也是一汽系公司的想象空间所在。另外，中国重汽也可关注，虽然其前三季度业绩略有下滑，但更多刺激经济政策措施的出台，对于刺激载重卡车作用明显，公司前景值得期待。