"石化双雄"重返盈利时代 油价对中国影响几何

　　下跌影响不可小视

　　中国石油天然气股份有限公司董事长蒋洁敏10月２１日曾指出，当国际油价在每桶７５美元时，中国石油的炼油业务将进入健康水平。

但他认为，如果国际油价过低，将影响上游油气开采板块的盈利水平。因此，中国石油期望的原油价格是每桶８０美元左右。而现在的国际油价显然已经超出了业内的承受范围。

　　油价下跌给行业带来的影响远不止此，“对中国股市的影响也是必然的，比如对基础行业，如果假定其他因素不变，比如政府的政策还是跟以前一样，那么国际油价的大幅下跌，对整个国民经济的影响肯定是很糟糕的，但事实上并不是静态的，而是动态的，在国际油价下跌的情况下，国家已立即出台一些刺激经济的政策来对冲，但关键是要看对冲的程度。目前的对冲政策产生的效果可能不会很大，因此，未来，国家可能还会加大刺激经济的政策力度。”赵献兵说

　　　由于金融危机的影响，原油需求逐步减缓，使得国际油价持续下跌。分析人士普遍预计，未来一年国际油价很可能在60-90美元区间波动,而这正好是中石油、中石化两大集团的最佳盈利区间。中石油董事长蒋洁敏也在近日临时股东大会上曾表示,国际原油价格在每桶80美元是公司盈利的最好价位。

　　“一般来说，油价每桶90美元，石油和石化企业就已脱离亏损，如果要保持5-10美元毛利率，每桶80美元将是使得两大企业最‘舒服’的价格。”东北证券分析师王伟刚在接受本报记者采访时表示，“目前每桶油价65美元，两大企业已经走上盈利之路。”

　　一边是国际油价下跌，一边是国内成品油价格下调在即。它们对于“石化双雄”的影响将如何？

　　“准确地说，从11月开始，中石油和中石化将开始正式盈利。”平安证券分析师张国君肯定地回答了记者的提问。

　　尽管如此，上述两大因素对石油和石化企业的影响仍不尽相同。

　　王伟刚介绍，中石油是需要上下游平衡的企业。国际油价下调将增加公司利润，但如果同时国内成品油价格下调，则会对冲国际油价下调给公司带来的收益。“不过，目前对冲带来的影响只会压缩公司的利润空间，并不会再度造成亏损。”

　　而对于中石化来说，两项因素都能称之为重大利好。因为中石化的业绩主要依赖炼油毛利。“我给它（中石化）算过账，现在它每天能赚5亿元，也就是说这一个月它已经赚了150亿元。尽管它之前亏损了1000多亿元，但考虑到政府给予它一定量的补贴，很快中石化便会扭亏为盈。”

　　王伟刚预计，中石油今年的每股收益在0.6元左右，中石化每股收益在0.36元左右。如果明年二者经营状况逐步恢复正常，每股收益有望增厚到0.8元、0.6元。

　　尽管分析人士对两大企业的未来收益非常乐观，但从昨日中石油、中石化的走势来看，并没得到反映。

　　昨日，中石油收盘下跌4.99％，报收于10.66元。中石化收盘下跌2.88％，报收于8.09元。

　　对于这样的现象，王伟刚解释，这是由于中石油即将公布三季报，在此之前10日不能增持，一旦这个时点过去，中石油股价情况会逐步改善。目前，中石油A股股价在10元左右，2008年市盈率或维持在12倍左右,处于合理的估值区域。H股股价按照国际同行业企业的估值来看，则偏低。[作者：黄晶华]

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