先行和同步指标反映乘用车市场在2008年3季度见底已具备基础。通过比较人均可支配收入与轿车保有量，我们认为在大部分地区，中国已经具备汽车普及的基本条件，或者已经非常接近突破临界点，乘用车消费有望迎来第二次高峰。

　　从2002年-2007年的每百户家庭轿车保有量数据看，高收入者显然是过去几年汽车消费的主要推动者。但观察年度销量的不同收入群体占比变化情况，高收入以下阶层，特别是中等偏上至中等偏下阶层的份额提升很快，中等收入阶层的消费贡献率正在快速提升。地区经济发展的不平衡和收入级别的梯次化演进规律意味着未来几年轿车消费增长的主要驱动力来自经济水平较低的地区，因此也决定了未来轿车消费的中低端化特征。

　　得益于建设投资的大幅跃升，重卡整车和非完整车辆销量在2月后也出现大幅增长。由于外需疲软下半年出口仍将困难重重，但内需启动很可能带动公路物流量的增长逐步恢复，半挂牵引车销售的拐点基本可以确定在1季度已经形成。依靠基础设施建设和房地产投资的拉动，下半年重卡行业将延续复苏态势，呈现“淡季不淡”的局面。

　　“汽车下乡”政策出台后，1-5月微客销量增长50.36%，轻卡增长5.45%。直补政策对微客销量的拉动作用明显，而换购政策对轻卡销量刺激有限。其中原因一是具体操作上比较复杂，不利于农民获取补贴，二是换购要求大大缩小了受益范围。尽管下半年存在切换国三标准的因素，但预计近日“汽车下乡”细则将轻卡补贴改为直补后，农村市场需求的快速释放有望使轻卡下半年的销量增长速度明显提高。

　　在出口企稳和公交车、旅游车带动国内市场进一步回升的背景下，客车行业下半年出现复苏的概率较大。零部件行业有望受益于国内市场高景气的延续和海外市场的复苏。

　　我们判断，下半年乘用车高景气度将延续，商用车可能淡季不淡，行业整体盈利水平将继续回升。