亏损达9亿人民币 中华轿车业务持续下滑

　　近几年销量一直低迷，中华轿车和商用车可能要分开卖

　　如何扭转中华自主轿车的亏损局面，如何理顺整个华晨系的股权关系，估计是最近一段时间祁玉民最头疼的事情。而10月30日重新复牌后猛涨6.98%的华晨中国股价，总算让这位华晨汽车董事长舒了一口气。

　　在这次资本运作后，中华自主轿车和金杯商用车估计要“分家”运行，而华晨中国的整车业务只包括华晨宝马和金杯品牌两大优质资产。更有长期关注华晨汽车的证券分析人士认为，此次资本运作是华晨中国回归A股的前兆。

　　月销不足万辆

　　中华轿车成“财务负担”

　　根据双方达成的转让协议，华晨汽车集团同意以基础价4.94亿元人民币收购中华轿车业务，而经调整后的价格将不超过5.5亿元人民币。对于此次资本运作的原因，华晨汽车董事会认为，中华牌轿车作为国内自主品牌，公司曾投放大量资源建立品牌及开发产品，但是昂贵的前期开发成本，加上中华轿车过往较低的销量，使此业务过去五个财政年度内其中四年出现重大亏损。尽管当销量最终上升时中华轿车仍具有长期的盈利潜力，但进一步发展此项业务将需要追加巨额投资，因而中短期对华晨中国将带来相当大的财务负担。

　　与其他自主品牌汽车相比，华晨汽车在自主轿车业务方面显得有些力不从心，甚至可以用“失败”来形容。就近几年的销量来看，走中高端路线的中华品牌轿车销量始终低迷，其中2008年中华轿车共售出91356辆，较2007年下跌14.4%，其中尊驰同比减少48.3%，骏捷同比减少28.5%。今年上半年，月均销量仍不到1万辆。根据华晨中国的财报，截至2008年12月31日财政年度，中华轿车亏损额为7.295亿元人民币，而截至2009年6月30日的半年报显示，亏损额已经攀升至人民币9.348亿元。

　　剥离中华轿车

　　金杯轻型卡车可能独立运作

　　华晨汽车内部消息人士透露，今后在华晨汽车集团内部，中华轿车业务和金杯轻型客车两大自主品牌业务，将分开运作，其中包括成立“华晨中华”的新公司，来独立运营中华品牌，轿车和商用车的销售网络也将各自分开。熟悉内情的人士表示，“目前华晨汽车的这一想法已经得到了国家发改委的批复。”

　　中华轿车业务剥离后，华晨中国盈利能力将得到明显改善，金杯轻卡和华晨宝马一直为华晨中国贡献稳定的利润，在剥离了中华轿车后，华晨中国将把管理及财务资源，重新投放在目前

　　可带来利润的轻型客车及宝马合营企业业务上，以及发展其他与下游服务有关的汽车售后市场新业务。但是，没有财务等方面的强力支持，华晨自主轿车的路会走得更好吗？

　　据悉，目前其旗下合资公司华晨宝马已展示强劲增长潜力，公司正积极与宝马商定新扩展计划的细节，包括增加合资企业产能、推出新产品、出口，以及以其它方式增加该合资企业的销售及市场份额。此外，公司亦正与丰田汽车加强合作，以寻求方法深化彼此于中国轻型客车业之合作。

　　甩包袱

　　金杯汽车回归A股提速

　　将持续亏损的中华轿车成功剥离，是提升金杯汽车融资能力的重要环节。据长期关注华晨金杯的民族证券分析师曹鹤分析，未来华晨汽车集团的主要资产都将集中于华晨中国，同时也为华晨中国回归A股创造条件。

　　此前，华晨曾计划让华晨中国借金杯汽车整体回归A股，后因内地证券市场时机问题始终未果。“中华轿车业务连年亏损，将它从上市公司剥离至母公司华晨汽车集团之后，金杯汽车成为更加优质的壳资源，华晨中国的财务状况将大为好转，能够加速其回归A股进程。”曹鹤表

　　示。目前，金杯汽车持有华晨金杯39.1%的股权，华晨中国则分别持有华晨金杯51%的股权、华晨宝马49.5%的股权，以及金杯汽车33.35%股权。据悉，就在华晨中国复牌当日，花旗银行发布报告称，华晨中国出售中华汽车业务后，业绩有望于2010财政年度扭转亏损局面。