三方股东各打算盘 广汽长丰退市存无奈

　　广为市场关注的广汽长丰(600991)是否退市日前终于尘埃落定。11月5日，公司第一大股东广汽集团与第三大股东三菱汽车就该事项签订了合作备忘录。按照双方约定，广汽集团将通过要约收购等方式购买广汽长丰的股权，实现广汽长丰退市。

　　有分析人士指出，广汽集团与三菱汽车的此次合作的背后其实是我国汽车业自主发展与外资扩张间的博弈，而湖南省政府也在这场联姻中扮演了重要的角色。虽然表面上看，广汽集团引入了新的合作伙伴，三菱在一定程度上扭转了其在华投资失利的颓势，湖南省借此提高了其汽车工业力量，但三方的得失远不止于此。

　　广汽集团：46亿巨资弥补业务短板还是买鸡肋？

　　据知情人士透露，广汽集团较倾向于要约收购广汽长丰的全部流通股，且将采用溢价收购的方式。根据公开资料，目前广汽长丰共发行了52,087.14万股流通股，除广汽集团自己持有的15,105.27万股，广汽集团仍需购入36,981.87万股流通股。

　　对此，民族证券的分析师曹鹤表示，由于要约收购后，广汽集团要与三菱汽车将共同组建合资公司。因而双方可能达成合意将广汽应向三菱支付的股权转让款直接计入三菱对新公司的投资，而不需要广汽实际支付，也可以减轻广汽集团的资金压力。

　　即便如此，按照广汽长丰停牌前的收盘价14.07元计算，广汽集团仍需支付超过359,276.60万元才能购入公司其他的流通股权。加之2009年5月，广汽集团为受让长丰集团所持有的广汽长丰29%的股权而支付的105,359.26万元，广汽集团为此项合作将至少付出464,635.86万元的成本。

　　但广汽集团的巨额投资究竟收益几何？西南证券的分析师刘峰指出，广汽与三菱的合作中，广汽所看重的是三菱的SUV平台，并希望借此完善自己的产品链。

　　但国泰君安的分析师张欣则表示，目前广汽已拥有丰田、本田、菲亚特三位合资方，在产品线上，广汽并不缺乏车型。且三菱的可以与广汽合资的车型并不多。

　　张欣进一步解释说，三菱的乘用车重心落在东南汽车，且开展的并不理想。在中国汽车市场井喷的背景下，东南汽车依然位列少数几家亏损的汽车生产商。三菱与东南汽车的乘用车合作协议加之乘用车业务的不良表现使之很难被注入与广汽的合作。而三菱的SUV车型虽然曾经在中国市场独领风骚，但相对于近年来成长势头大好的东风本田CRV、长城、现代IX35、途观、广汽丰田汉兰达等车型，三菱SUV的颓势已经非常明显。即使三菱将SUV业务注入与广汽的合作，广汽也并未因此得到实质性的好处。

　　“广汽集团已经拥有了三家稳定的合作伙伴，为什么还要拉入三菱而不是转向着重发展自主品牌？说到底还是一种底气不足的表现”张欣称。

　　湖南省政府：不求所有

　　但求所在 孰重孰轻？

　　一位不愿具名的分析人士指出，既然广汽集团已与三菱汽车达成了合意，广汽长丰退市就只是时间上的问题。而在这场谈判过程中起到重要粘合作用的湖南省政府，也将失去广汽长丰这家当地的上市公司，同时也失去了长丰的汽车品牌。

　　但湖南省政府的收益也是显而易见的，由于其在长丰退市中起到的重要协调作用，广汽也因此对其投桃报李——长丰集团退出广汽长丰后，将重点发展广汽集团在湖南的整车厂配套相关的零配件业务；而广汽菲亚特零部件配套园也已经在长沙开发区破土动工；且配合湘潭地区的汽车工业园区，长株潭地区的汽车生产能力将进一步得到加强，湖南省也可以因此成为更具分量的汽车工业基地。

　　上述分析人士进一步指出，从广汽与三菱的谈判进度来看，广汽入驻广汽长丰之时，广汽长丰退市的计划应该已在酝酿之中。但彼时当地政府其实也可以为长丰集团铺垫其他的发展路径，从而保留长丰的品牌并为长丰谋求实质性的发展。

　　三菱汽车：圆梦50%股权

　　成最大赢家？

　　由于在华经营的跨国车企受到“一手托两家”的政策限制(即只能同时与两家中方汽车企业合资),三菱汽车在华选定了东南汽车和广汽长丰两家合作伙伴。

　　但相对于其竞争对手在华业务的风生水起，三菱一直以来在华投资发展的并不顺利。与丰田、本田、大众等跨国巨头惯常采用的与中方各持有50%股权的合作模式不同，三菱汽车持有的东南汽车和广汽长丰股权只达到了28.5%和14.59%，低持股比例不仅限制了三菱汽车在合作中的话语权，更让其错失了近两年来中国汽车市场井喷带来的巨额利润。而三菱高层也公开表示，三菱汽车不能再错过中国车市的下一波行情。

　　考虑到技术外泄及同类产品竞争等因素，三菱并未把已有三家合作伙伴的广汽定位为突破而为实现50%控股权的伙伴。三菱曾与与福田汽车、东安汽车等进行过接触。但时过境迁，在民族车企逐渐转向独立自主的大背景下，跨国车企于此时意图实现50%的控股权已非易事。碰了一鼻子灰的三菱终于转回了始点，在湖南省政府的大力撮合下与广汽进行了深入的谈判，并最终实现了50%的控股权。

　　而三菱的胜算并不止于此，虽然广汽与三菱均承诺将以50%：50%的比例成立新的合资公司，但毕竟广汽集团为购买广汽长丰流通股付出了大把的真金白银，而三菱所注入的资产仍是一个未知数。上述分析人士指出，如果三菱仅仅注入几个车型或一些并不领先的技术就取得了与广汽对等的股权，那么三菱无疑成为了此次合资中最大的赢家。