“雾里”行车 避免兴奋后的迷失

　　赵晓：“烧钱”过冬 阳春难料

　　类似于医生临床诊断，在汽车市场上半年出乎意料一路高歌之际，经济学家的脑海里除了大串数字，还有大堆的问号。

　　6月10日，本报举办的2009重庆国际车展“机遇驾临”高峰对话中，著名经济学家赵晓以经济学家的思维方式，为当前的车市乃至未来宏观经济的走势号脉：“尽管中国经济已经走过最困难的时期，但是仍然存在许多的迷茫或者说迷失。”

　　兴奋后的迷茫

　　上半年，全国各主要行业如同堵车后疏通车道——股市、楼市、车市陆续开始出现繁荣景象，而且这个景象似乎在很短的时间发生。感觉就在一夜之间，几个月之前大家还在讨论企业怎么度过这个冬天，资金链条会不会断，结果突然这些担心就突然都消失了。

　　我清楚记得在 《重庆时报》上一次活动中，一位记者朋友说重庆的房价一定会跌30—40%，而且认为这种判断肯定不会错，结果现在再看这个判断，就会发现他错了！

　　那么，错的原因在什么地方？

　　首先看，世界经济并没有走向复苏，并没有出现中国所看到的兴旺景象。总体金融海啸的深度、广度以及将来的长度大大超过人们的预料。温家宝总理在今年两会谈到“尚未见底”，也就是说，其影响的深度远远超过了人们目前能够看到的层面；而这场经济危机的广度则更容易理解——全世界都受到了影响，美国和日本的经济今年都走向了衰退，而印度、巴西、俄罗斯也纷纷受到了重创。

　　中国经济本来的情况也十分严重，但是现在仿佛一夜之间，中国经济走势出乎很多人预料。尤其是企业家，因为企业刚刚进入一个冬天，市场却突然好起来了，所以他们很难想到为什么发生这样一个变化，而在这种变化之后，还会发生什么样的事，都难以判断了。

　　好比一个人事先预想自己会遭遇寒流，结果发现到达这个地方却是个暖阳天，而暖阳天气持续多久他也难以判断，因此反而不知所措了。

　　“烧钱”过冬率先复苏

　　为什么会出现这样超出预料的变化？

　　对于中国经济当前的变化，我们的解释就是货币的周期在一定程度改写了经济的周期。换句话说就是“我们用烧钱过冬实现了经济的率先复苏，比如说信贷投放和货币供应”。

　　从去年下半年开始，货币投放开始走向高速增长：从17%、18%、直至25%以上。今年1月份，中国投放贷款16000亿，这是中国30年改革开放期间放贷最多的一个月；而1—4月份，贷款发放超过5万亿，相当于2007年全年的总和。

　　针对汽车相关的中长期消费信贷投放仅今年1—4月份，增长额已相当于08年全年的14%。

　　如果问为什么汽车旺销？从信贷投放如此高的增长就看出弥端。

　　而且，不仅货币供应和信贷投放增长幅度巨大，还可以看到股市的回暖。而这一切信息汇总的结果就是：财政在烧钱、银行在烧钱、然后股市也在烧钱，随之整个市场就热起来了。

　　我们的研究结果发现，货币供应和财政支出增长与GDP关系非常密切：大体上来说，如果货币供应增加一个百分点，相应地引发GDP增长0.5个百分点；财政支出增加1个百分点，GDP会增长0.3个百分点。所以，在货币供应、财政支出增长全面提速的前提之下，我们认为今年的经济增长仍会达到8.6%，而明年则会超过10%。

　　三种未来皆有可能

　　释放出去的货币潮水效应之下，至少今年中国经济不会有任何问题，甚至明年都可能没有问题。但是未来看，经济会走向什么状况？

　　当然人们最愿意看到的是中国经济走向持续复苏。在房地产市场、汽车市场、和钢材市场陆续复苏之后，会引发相关就业的增长，而就业的增长则引起消费的进一步复苏——如此一来，中国经济也就走入了持续复苏的最好状态。

　　但是，中国是多元化的经济结构，除了传统和现代经济，还存在着内向和外向型经济。而金融海啸以后，全球会出现三类不同的经济区域：一类是金融危机区；其次是危机感染区；此外是相对免疫区。

　　就目前来看，受金融海啸影响最大的恰恰是中国经济的主体部分——这些地区都是外向型经济为主，而且就现在来看，这些地区经济没有好转迹象。今年外贸出口20%的负增长。为了扭转这种局面，政府给他们提供了贷款。可他们在拿到钱之后却不知道该怎么办。而根据我的调查，他们的典型的行为模式就是短期套利。大量的短期套利会出现资产过热，同时伴随实体经济持续转冷，接着出现物价飞涨……如果是这样的情形出现，那么就是世界末日到了。

　　顺着这种资产过热行情的出现，那么政府会采取结束政策蜜月期的举措，如此一来，货币被回收，市场行情就会转跌，最终出现二次触底。

　　上述的三种可能，都具有很大的发生概率。所以尽管大家都希望中国经济能够按照第一种判断延续，但第二、第三种可能性依然需要警惕。在此前提之下，中国经济除了刺激之外，还需要改革：提高货币政策的有效性，同时更要找到真正的经济增长点，激发经济内在的活力，从而最终摆脱金融海啸带来的影响。

　　记者手记：

　　与参加本次高峰对话的其他嘉宾不同，赵晓不仅分析了上半年汽车市场持续井喷的成因，更带来了今年和明年中国经济走势持续看好的消息，同时还敲响了未来“灾难”的预警。

　　和货币政策调整带来的短期内需拉动相比，整个经济的良性运转需要靠“组合拳”才能赢得胜利。而作为中国支柱产业的汽车业，既是中国经济的主要拉动者，同时更是宏观经济走势影响最大的承受者，所谓牵之一发而动全身，要想不走入噩梦，汽车行业首先该做的，不是去充当“短期套利”者，而是在看清未来走向的前提之下号脉自身，导引前行。

　　本报记者 刘隽刚