库存萎缩利多有限 国际油价徘徊80美元

　　经连续三个交易日的回升后，NYMEX原油期价在5日亚洲时段表现疲软，总体维持在80美元/桶一线徘徊。虽然能源市场对经济复苏预期的炒作仍在继续，但原油市场自身供需的真正好转还有待终端消费的回暖。

　　库存萎缩支撑力度有限

　　截至北京时间5日20点42分，NYMEX原油期货12月合约在盘前的电子交易中报80.17美元/桶，下跌0.29%。

　　刺激油价迈上80美元关口的短期因素当属美国能源库存的进一步下滑。美国能源部下属的能源情报署（EIA）报告显示，截至10月30日当周，美国商业油品库存较前一周总计减少840万桶，其中，商业原油库存减少400万桶，为3.359亿桶，处于同期均值中等水平以上；汽油库存总量减少30万桶，仍处同期均值水平的高位；馏份燃料油品库存减少40万桶，处同期均值水平高位；丙烷/丙烯库存减少140万桶，仍处于同期均值中上等水平。

　　原油库存减少的背后是美国原油进口量的降低。EIA数据显示，上周，美国原油日均进口量较前一周下挫76.4万桶，约为810万桶。过去四周，原油日均进口量近860万桶，同比降150万桶。有分析人士认为，原油库存下降给油价带来的效果事实上很有限，终端消费的复苏状况依然有待回暖。而且，作为NYMEX的WTI原油期货的制定交割地，俄克拉荷马州库辛（Cushing）的原油库存在过去四周中有三周出现增加，这对油价有更为直接的作用。

　　EIA的数据显示，过去四周，成品油日均供应总量接近1,880万桶，同比降4.5%。而过去四周汽油日均需求量约为900万桶，同比大体持稳；馏份燃料油品同期日均需求量约为360万桶，同比降14.8%，跌幅进一步扩大。

　　中信新际期货高级经理梁海三认为，目前的终端消费状况并没有根本改观，但汽油消费情况在过去几周已有好转。由于能源市场对经济复苏预期的炒作还在继续，他预计油价在中长期仍有上涨的可能。

　　宏观面，美国本周一公布的10月ISM 制造业指数从52.6升至55.7，超过预期，就业指数(56.9)远高于50的水平。同时美联储维持基准利率水平不变。这在消费预期和资金面方面对于油价都存在支撑。有分析师认为，炒作复苏预期有赖于不断出台的数据支持，而市场对于本周五（6日）美国劳工部即将公布的失业率数据预期并不乐观，这可能对于能源市场价格带来不利的影响。

　　国内下游产品走势徘徊

　　在NYMEX原油期货价格重回80美元的同时，国内能源类下游产品价格走势也表现出震荡特征。截至5日收盘时，上期所燃料油期货1001合约收报4080元/吨，上涨0.12%；大商所LLDPE和PVC期货主力合约分别上涨0.19%和下跌0.59%；郑商所PTA期货1001合约7518元/吨，上涨1.32%。

　　苏物期货研究员陆辉分析认为，PTA生产利润空间继续保持在千元附近。按照11月4日PX的现货价格（CFR中国/台湾LC30-45天）计算，PTA生产成本仅在6420元/吨左右，生产利润丰厚。由此看来，自八月初以来国内PTA装置开工率一直高居85%之上的原因显而易见。一方面，PTA生产的正现金流以及闲置PTA产能将限制PTA价格的反弹空间；另一方面，过大的PTA生产利润空间也削弱了油价对PTA价格的支撑作用。

　　而在燃料油市场中，实货供应压力增大使得燃料油价格无法及时跟涨。接下来，北京中期研究员陈越强在分析报告中认为，沪燃油将继续保持滞涨态势，但在后期依然有较大的补涨空间。