外媒分析：通用汽车IPO四大首要风险因素

　　搜狐汽车8月20日消息 据国外媒体报道，通用汽车在本周三向美国证券交易委员会递交了IPO申请资料。这份招股书长达734页。通用汽车向投资者阐述了该公司当前面临的各种风险因素。其中，汽车销量的不确定性，监管条款的变化，石油价格的波动以及供应基础的稳定性都被提及。在风险因素中，通用表示，该公司的财务控制情况并非十分稳健、高管年薪在行业里也并不具竞争力。不仅如此，通用还表示，当前该公司经销商网络规模的缩减也将极大的影响该公司在未来的汽车销量。以下为通用招股书中所明确提及的四大风险因素：

　　（一）经销商网络规模锐减

　　通用早前曾表示，计划缩减该公司在美国的经销商网络，并放弃业绩持续低迷的几大品牌。因为通用认为，保留这几大品牌将拖累该公司汽车销量，压低市场份额。数据显示，在2009年，通用与超过2000家经销商终结了合作协议。但事后，通用又向经销商作出承诺称，将恢复其中的700家。截止2009年底，通用汽车在美经销商数量为5600家，但到今年6月底，通用经销商数量已经削减至5200家。尽管如此，通用汽车还表示，将在2010年将经销商数量缩减至4500家，并计划在长期削减3600-4000家经销商。

　　早在2009年夏，时任通用汽车CEO的韩德胜就曾向国会表示，计划削减2500个经销商，通过此举可以每年为通用节约近25亿美元的成本。但对此说法，通用经销商们并不赞同，他们认为，节约成本中的80%都是来自汽车销售的成本，而非经销商网络。

　　近期，经销商们的观点也得到了通用的赞同。通用表示，经销商数量的下滑是该公司在未来面临的风险之一。通用称：“尽管零售分支、经销商数量以及品牌的缩减会在一定程度上节省成本，但未必节省幅度就能如预期所愿。不仅如此根据我们以及行业内其他公司的经验，缩减品牌，车型以及经销商将导致通用未来市场份额下滑。”

　　（二）管理层变动风险

　　不仅如此，在通用的申请文件中还提及近期管理层的变动。据悉，在上周，通用宣布，任命原董事会成员阿克森在今年9月1日继任CEO职位，在年底出任通用主席一职。这一人事任命让市场大为意外。在今年1月 ，微软首席财务官克里斯•里德尔(Chris Liddell)加盟通用，担任首席财务官。市场对此深感担忧，因为现年61岁的阿克森并未有汽车行业的管理经验。但通用表示，阿克森在金融业和电信业成绩卓越，曾分别担任过凯雷集团总经理、XO通讯和Nextel通讯的董事长和首席执行官。

　　　尽管通用对阿克森的能力相当认同，但该公司同样在IPO文件中表示：“我们新管理层能否尽快熟知整个汽车行业，并为公司的发展制定出行之有效的目标是通用未来发展的关键。他们的能力是通用未来能否取得成功的关键所在。在过去的一年中，我们的管理层团队调整幅度明显，与此同时，我们还提升了许多本公司的其他资深官员。”

　　通用表示，通用未来的业绩就大部分押宝在管理层的能力上了。

　　（三）高管薪酬不具竞争性

　　此外，通用表示，在众多风险因素中，当前高管薪酬较低的风险也不容忽视。因为美国政府当时在救助通用时就对高管的年薪实施了上限规定。在过去的几年中，通用员工薪酬大幅度下滑。由于内部的财务掌控能力有限，同时无法为管理层提供具备一定竞争力的薪水。通用在申请文件中表示：“以不具竞争力的薪酬留住高技能员工存在极大的困难。特别是在某些极具竞争性的领域里。作为集团商业战略的一部分，我们不得不削减支付给高层的薪水，同时我们还精简了管理团队和普通员工队伍。就这点而言，我们就已经在竞争中落后于对手了。”

　　（四）财务控制情况薄弱

　　通用汽车坦言，公司财务控制情况薄弱也会在未来诱发风险。通用表示，该公司是在2009年底首次发现这一问题的，如今情况仍未得到有效的解决，这一因素将成为该公司未来业绩下滑的潜在隐患。通用在文件中表示：“我们已经探知，当前通用的财务信息披露控制、程序以及内部控制并非十分有效。内部控制有效性的丧失将对通用的财务情况以及推行业务方案的能力造成十分不利的影响。”

　　但尽管存在上述风险，但有分析师坦言，从通用的资产负债表情况来看，已经较过去有了明显的提升。EisnerAmper LLP会计师事务所合伙人毕伯在接受采访时表示，通用汽车的权益负债率(debt-to-equity ratio)看上去相当稳健。各项财务指标在该公司进行重组之后获得了明显的提升。通用汽车医保方面的负债水平已经大幅下降。就我而言，我对通用汽车的资产负债表十分满意。”（尚莱）