为时尚早——关于通用汽车IPO的五点担忧

    搜狐汽车消息 据国外媒体报道，美国通用汽车公司高管们为了说服投资者支持其IPO，摆出了公司前景的三大亮点：更好的产品阵容，全球增长潜能和全新的成本结构（据说在该结构下，即使处于经济萧条期公司也能盈利）。

　　就在16个月前，美国通用汽车公司在政府的援助下得以存活下来，该公司称这个过程使它变得更强健。公司重组消除了债务，同时也减少了劳动力成本。在2008年12月和2009年7月之间，纳税人花超过500亿美元保住了美国通用汽车，他们并不期望能拿回所有他们的钱。

　　对此，批评家认为，美国通用汽车是在其结构性问题已经解决前就迫不及待IPO的，为时尚早。一般而言，IPO发行都能让投资公众鼓掌欢迎，虽然罕有，新股发行都有可能打造出下一个沃尔玛或者苹果。希望那些有意购买美国通用汽车IPO的投资者们能耐着性子看完以下五个理由。

　　一、即使发行IPO，美国通用汽车（GM）仍还是政府汽车（Government Motors）

　　对于股东而言，政府介入就意味着GM不会总是把投资者利益放在首位。政治优先可能会胜过投资者需求。一些人甚至担心GM将花很多时间、用很多资源致力于小型车或者电动汽车，而不是将重点放在盈利性更好的的汽车产品线上，比如卡车和越野车。

　　美国通用汽车公司想要尽早IPO的驱动力就是希望政府能够抛售手中持有的美国通用汽车股权。这个夏天该公司总裁埃德·惠特克（Ed Whitacre）曾说过：“我们希望政府从我们公司脱钩。”但是通过IPO与广大纳税者“离婚”耗时冗长。IPO仅仅把政府持有的GM股权从61%稀释到43%。在接下来的几年里，美国通用汽车公司必须不停地增加股票发行规模直到美国政府彻底与其脱离。对此，底特律大学（University of Detroit Mercy）法律教授罗根·罗宾逊（Logan Robinson）称：“IPO完全是包装，即使政府持有的GM股权低于50%，它仍说了算。”即使美国财政部将持有的GM股权全部出售，它的影响力仍然存在，GM的两位高管惠特克和首席执行官丹·阿克尔森（Dan Akerson）还是政府挑选出来的。三位董事，大卫·庞德文（David Bonderman）、罗伯特·克雷布斯（Robert Krebs）和帕特里夏·罗素（Patricia Russo），也是由政府挑选出来加盟美国通用汽车13个成员的董事会。

　　二、多年的财务模糊问题还是得不到彻底解决

　　美国通用汽车公司自己也承认并没有很好地控制其财务。它在提交给美国证券交易委员会的有价证券申请上市登记表中也将这点列入了潜在风险因素清单中。这点对于投资者来说是很麻烦的，因为投资者需要可靠的财务披露以算出股票价值。

　　在最近提交的一份IPO文件中，美国通用汽车公司表示已经在改进会计程序，但是截止6月30日，“我们的信息披露控制和程序在一个合理的保险水平内仍然不起作用。”美国通用汽车公司的财务不规范问题是由来已久的，从2005年到2009年该公司承认这方面的失误就有五次，它不得不以各种理由重述收益情况。自2006年以来，美国通用汽车公司已经承诺了三次，它将解决其会计不规范问题。然而公司最终还是因一系列问题濒临破产。于是政府的汽车特别小组成员翻出了该公司的账目本，他们惊呆了，美国通用汽车公司竟然对自身财务问题了解甚少。

　　三、与美国联合汽车工会关系的变化增加了不确定因素

　　美国联合汽车工会从通用汽车的拖油瓶变成了公司的部分主人。与美国联合汽车工会关系的变化给通用汽车公司的未来发展增加了不确定因素。

　　现在，美国联合汽车工会持有美国通用汽车公司17.5%的股权，在2015年底以前，它还能选择增股2.5%。在IPO期间，美国联合汽车工会可以选择抛售持有的GM股份，或者继续担当股东的角色。但是工资问题可能慢慢浮出水面，随着美国通用汽车公司讨论如何从财政上保住公司，这个问题会变得更难解决。

　　美国汽车工人最大的抱怨是新的二级工资系统，在这个系统下，一些工人每小时挣29美元，而新雇工人每小时工资仅为老工人的一半。这是一个让股东和高管们雀跃的系统，因为它使劳动力成本减少。但是如果新工资系统在工人中制造动荡局面，那么对于美国通用汽车而言是非常麻烦的。除了工资问题，美国联合汽车工会的另一个压力是其成员和其他工会要求恢复在汽车危机期间失去的福利。

　　四、电动汽车并不是美国通用汽车公司的救世主

　　十年以来，美国通用汽车一直在卖悍马。现在它必须改变形象，变得更环保。它正朝着这个方向发展：Chevrolet Volt，这款车采用电池供能，将于下个月正式发布。

　　但是美国通用汽车公司能否负担得起继续投资电动汽车或者其他绿色技术，这又是一个问题。就像丰田汽车和它的普锐斯，美国通用汽车可能在开发出Volt第三代或者第四代之前赚不到钱。日本丰田汽车公司愿意赌博，那是因为它相信混合动力车最后会变得流行，而拥有首个全功能混合动力车会在消费者心里给丰田树立绿色环保形象。

　　美国通用汽车公司现正在等待美国能源部门能够同意它的144亿美元申请，希望美国能源部能够帮助更新它的旧工厂以制造节能汽车，但是这笔钱永远不会获得批准。美国通用汽车公司表示，“如果未来运营不能为我们提供预期的流动性资金，我们将被迫减少、推迟甚至取消原计划在新技术方面的投资。”

　　五、美国通用汽车公司IPO宣传太夸张

　　在美国通用汽车公司IPO正式发行前的日子里，投资银行称它们已经收到了超过计划发行数量的订单。乔·飞利浦预期，美国通用汽车公司的IPO价格将会比目前估计的还要高。但是即使该支股票在交易的第一天异常火爆，也不能证明它没有下跌的一天。（尚莱）

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