悬崖间的钢丝舞者:解析众义达资金链事件

　 一家如此规模的多元化汽车销售集团，为何一夜之间面临崩塌？众义达的资金链为什么这么脆弱？资金链断裂的根本原因是什么？

　 一颗大树，如果试图用手摇动，非常困难。而看不见的风往往能够很轻易的让其舞动，甚至摧毁。像众义达这样的经销商，如果平时想摇动他，那真的几乎是不可能，而当下它却被无形的资金链所困，几乎到了破产的边缘。

　　2009年4月27日是大众汽车金融公司按例盘库的时间，众义达没能正常缴纳欠款，被第一时间查出，当天即受到全面封杀。旋即，旗下4家上海大众、一汽－大众品牌经销店被停货。

　　这时众义达将所有的希望压在新贷款上。

　　众义达全称北京众义达商贸集团有限公司，是一家以汽车销售和汽车维修服务为主业的综合性集团型企业，2008年集团销售收入20亿元，位居北京市汽车经销企业前列。

　　为降低损失，4月30日，大众金融曾决定将众义达多个4S店的现车提走。虽经交涉暂缓，但3天后，几百辆现车还是被债权人哄抢一空，几乎所有店面无车可售，昔日的汽车经销商巨头至此陷入泥沼，资金链问题进一步扩大。

　　今年“五一”假期，众义达在北京的一位顾客没有能如期拿到汽车合格证，致使其整个资金链问题开始见诸报端，关于众义达破产的传闻也开始传出。

　　随后众义达董事长何连义通过媒体向外更正：“对于外界传闻所说的‘众义达破产’是不准确的。”他本人将众义达这次遭遇到的困难定义为“资金链”事件，理由是：众义达的确出现了资金链方面的危机，并涉及到银行、金融公司及部分债权人，不过公司在积极沟通和协调，已经获取绝大部分债权人的支持和认可。

　　一家如此规模的多元化汽车销售集团，为何一夜之间面临崩塌？众义达的资金链为什么这么脆弱？资金链断裂的根本原因是什么？

　　混乱的北京市场

　　1993年，河北沧州人何连义来到北京进入汽车维修领域开始创业。1996年，与初期的创业者大胆抓住机遇，取得了哈飞汽车的经销权，成立北京众义达物资贸易有限公司（众义达集团商贸有限公司的前身）。

　　1997年，众义达销售哈飞松花江微型车4000台，占当时哈飞产量的近十分之一。帮助众义达完成了最初的资本积累。1998年末，它放弃松花江品牌，争得上海大众以及神龙汽车的经销权。

　　2000年7月和10月，众义达先后在燕莎友谊商城和新世界商场成功举办了两次车展，开创了国内经销商办车展的先河，展示的效果出人意料，京城各大媒体争相报道。这样的展示活动震动了汽车经销界，直到今天仍有许多经销商竟相效仿。

　　2003年起众义达由专事汽车销售的公司发展到集整车销售、维修服务、路面救援、二手车交易等全方位服务的综合汽车服务集团。这时的众义达也不再刻意强调其所代理的品牌，开始侧重宣传“众义达”这一服务品牌。

　　同年6月，众义达引进当时先进的CI识别系统，开始塑造众义达自身的企业文化，进入现代企业营销。

　　为方便消费者及时领到牌照，北京市公安局跟众义达合作，长年派有专人在众义达集团总部为众义达消费者提供挂牌服务。在北京除北辰亚运村汽车交易市场设有专门的挂牌处，在经销商集团设立挂牌处这是第一个。

　　看起来一直在开风气先河的众义达为何不赚钱？

　　中国的汽车销售已经进入微利时代，尤其在北京这个市场，更是各品牌的主攻市场，而这里的市场秩序可谓最为混乱，经销商更难获利。中国最大的经销商——庞大集团董事长庞庆华告诉《汽车商业评论》：“北京是一个相当不健全的市场，各经销商之间不正当竞争，相互之间打价格战，汽车销售几乎是无利可图。”

　　尽管何连义对北京市场的评价是“有不好的一面，也有好的一面”，但他也不得不承认，“一汽－大众和上海大众两大合资公司历史最长，也是车辆销售最多的公司，因此在北京店面更多一些”。

　　2009年6月，何连义在其北京的办公室对《汽车商业评论》说，谁要在这样的市场实现盈利，没有持续的创新模式，不能创造新的盈利增长点，则谁的资金链仍旧危险。

　　长短失衡的扩张

　　自2003年建成上海大众亚洲最大的4S旗舰店到现在，众义达目前有上海大众、双龙、上汽汇众、东风悦达起亚、一汽－大众、上汽荣威、上汽名爵、上海大众斯柯达、一汽奔腾、广汽丰田等10个品牌，12家汽车4S店、近20家城市展厅、6家快修连锁店及汽车配件销售店。期间众义达还经营过北汽陆霸、奇瑞、宇通客车、北旅御虎等品牌。

　　除上海大众、双龙4S店是2003年前后建立，其余像众义达汇鑫公司上汽荣威4S展厅、奇瑞4S展厅、斯柯达4S展厅分别在2007年建成经营，北京众义达汇通荣威2008年开始营业。

　　在2008年整体环境不明朗的情况下，众义达关闭了北京东风悦达起亚8000平米的展厅，开始代理当时盈利能力较弱的一汽奔腾店，2007年开始的奇瑞4S店也一直生存能力不强最终也在年底关闭，目前正在装修成上汽名爵4S店展厅。

　　众所周知，投资一家4S店动辄上千万元，如此迅速地建设新的汽车品牌4S新店，而同时又如此频繁地更换4S店门脸，无疑需要巨大的资金输入，也从侧面反映出众义达一直在设法找到盈利项目。但是最终却事与愿违。

　　何连义说，众义达资金链事件关键在于众义达本身，这两年众义达发展扩张比较快，投资比较大，资金压力也比较大，同时有些品牌盈利能力比较弱，特别是在建店初期是没有盈利能力的，需要一个不断培育的过程，而这又是一个不断失血的过程。

　　新华信汽车营销解决方案副总经理郎学红告诉《汽车商业评论》：“没有很好地规划长期目标与短期目标的关系是导致众义达资金链出现问题的根本。”

　　当市场形势恶劣时，问题的爆发就理所当然了。来自中国汽车工业协会最近公布的一项数据显示，国内19个主要汽车制造集团(包括它们的合资企业)的利润第一季度同比大跌了48.4%。汽车经销商的盈利更是困难重重。根据今年一季度发布的一份报告，今年80%以上汽车经销商面临资金短缺、经营困难的压力，43%的经销商面临资金链断裂的生死考验。

　　加上厂商对经销商的返利延迟，众义达在大环境银根紧缩、前期投资占据大额流动资金，而一季度厂家返利没有及时返回，这样处在弱势一方的经销商要先交钱后提车的制度下，就出现了4月27日不能偿还银行巨额贷款的局面。

　　何连义对《汽车商业评论》说：“今年一季度，每个店面都有四五百万元的返利，但是厂家没有返回，如果照这样计算，众义达近20个城市展厅，其返利也要近亿元，如果返利及时，虽然不能还清众义达的所有债务，但至少不会出现大众金融对其进行全面封杀，也就不会出现所有的债权人都上门催债的局面。”

　　并非个案

　　“不仅是我的资金链脆弱，中国的经销商绝大多数是民营企业，资金链大多比较紧张。”何连义告诉《汽车商业评论》，“在资金链紧的情况下，仅靠银行、金融机构的这种负债融资，具有很大的风险。”

　　他说：“解决资金问题的根本办法是资本结构多元化，包含股权融资、银行贷款，这样是一个最合理的企业资金链。如果这种融资模式得不到解决，那经销商的资金链都是比较危险的。”

　　西方哲学家尼采认为，这是一个由超人掌控的社会，所以大部分人都处在由动物到超人的中间，而这中间只有一条很细的钢丝链接，下面即是悬崖，人只有通过了这条钢丝才能成为超人。而对于中国的汽车经销商而言，单一和负债性的融资方式就是那条细钢丝。

　　2008年初，国内实行紧缩货币政策，银行开始收缩银根，减少贷款，这开始造成许多企业资金链链条的韧性减弱，下半年全球性金融危机的影响使得银行再次减少信贷，并加强坏账的监控，防止坏账出现。

　　中国的汽车经销商从2002年开始真正筹建4S店到今天短短7年的时间，已经遍地开花，很多经销商将前期的利润都用在了建店上，而没有进入企业的流动资金中。

　　众义达资金链的出现，与其扩张太快没有能够进行很好的战略规划，尤其在危机期间不该进行大额的战略投资有直接的原因。而包括众义达在内的国内绝大部分经销商这种单一的融资模式，处在供求关系弱势一方的经销商群体在经济大环境不好的情况下，接受银行实行紧缩的信贷策略就容易造成资金链的断裂，这才是最根本原因。

　　众义达在钢丝上跳舞，却完全忽视了下面的悬崖。目前何连义的状况是，脚下的这条钢丝已经断裂，但是他正抓住钢丝接近超人的一端，继续进行高难度的舞蹈，如果下面没有再铺一条钢丝即找到新的投资，那他最终还会掉下悬崖，尽管会留下一道美丽的弧线。

　　对于舆论所评论的是众义达的集团化经营导致众义达的资金链的断裂，何连义的反驳是，“到现在我一直认为我对集团的规划没有错。”

　　众义达或许倒下去了，但是经销商因为快速扩张而倒下的又何止众义达一家。北京北辰亚运村汽车交易市场原总经理苏晖就指出“长江以南地区更多，北方还少一些。”他甚至对《汽车商业评论》断言：“下半年将有更多的经销商出现资金链问题。”