绕道香港登陆H股 广汽A股上市或再推迟

    本文刊载于2010年2月5日经济观察报

    经过细密筹备，广汽绕道H股上市已是箭在弦上。日前，广汽集团与香港上市公司骏威汽车（00203.HK）联合发布公告，广汽将以介绍上市形式登陆H股。

　　“这次是资产对等置换，不进行融资。”广汽股份有限公司办公室一位负责人告诉本报。据悉，目前该计划方案正在申请当中，有待香港证交所批准。

　　港股投资专家温天纳表示，国内汽车市场近年发展迅速，广汽面临一个最佳的上市时机。至于能否顺利实现H股上市，关键步骤是与骏威汽车相关基金等股东商谈对价。

　　有国内证券市场分析师认为，在H股上市后，广汽A股上市计划将不得不延后。上述广汽股份人士表示，“我们并没有说一定要在今年内实现H+A股上市。”

　　整体上市

　　上月底，广汽集团及其香港子公司骏威汽车联合发布公告称，广汽集团已于1月19日提交在香港交易所上市的申请，计划通过介绍形式上市。

　　所谓介绍形式上市，即是不经过招股的上市方式，由于其股本结构已满足香港联交所的上市要求，因此不进行公开发行。

　　根据公告，广汽集团将以H股形式的非现金对价交换骏威股东持有的骏威股票。据悉，广汽相关申请正在报批香港证交所，等待审批。

　　按照程序，如获证交所聆讯通过及中国证监会批准，广汽将以一定的对价与骏威汽车目前的基金持股者等中小股东商谈。广汽股份公司办公室人士表示，相关进度如何将主要看“跟基金谈得怎么样”。

　　截至去年6月30日，骏威汽车的前三大股东分别为中隆投资有限公司，持股37.9%；邓普顿资产管理有限公司，持股13.94%；摩根大通银行，持股10.89%。其中，控股股东中隆投资有限公司是广汽集团的全资子公司。

　　港股投资分析专家温天纳称，广汽与相关基金谈的对价非常关键，快的话可能在今年上半年完成与基金股东的沟通。

　　联合公告称，相关对价置换方案可能溢价也可能不溢价。但分析人士认为，溢价方案将更快地推动广汽上市步伐。港股市场也对这一趋势看好。

　　上述广汽股份人士并不讳言，通过此次换股将最终实现广汽整体上市。通过换股，今后可能注入骏威汽车的资产包括广汽乘用车、广汽本田、广汽丰田、广汽客车等几十家已投入运作的核心企业，最终实现广汽整体上市。这将是一个非常复杂的技术操作过程。温天纳预计，广汽可能在2011年第一季度才能正式获准上市。或许，这将是广汽自2002年启动上市计划以来最好的一次机会。

　　最佳时机

　　刚刚过去的2009年，中国汽车市场共销售汽车超过1360万辆，首次成为世界第一。其中，广汽产销汽车超过64万辆，销售收入约1250亿元。

　　这同时也给广汽上市增加了压力。“正因为去年及目前车市非常好，可能透支未来行情，明后年的业绩压力会比较大，因此今年下半年和明年上半年将是（上市）最佳时机。”温天纳表示。

　　今年，广汽计划完成产销量超过72万辆，并且预计将推出自主品牌车。此外，除长期合资对象本田、丰田继续保持业绩增长外，广汽菲亚特项目也预计将于2011年投产。

　　这是广汽上市的助力，但首先也让其面临越来越大的资金压力。招商证券汽车行业分析师汪刘胜表示，广汽上市就是为了融资，主要用于自主品牌和菲亚特项目。

　　根据此前计划，仅在自主品牌项目上，广汽就将投资高达68亿元。为此，广汽已经在去年先后进行了两次总额高达67亿元的中期票据融资。

　　上述广汽股份人士表示，此次换股置换资产是对等的，不进行融资。但借道香港最终实现整体上市的广汽，其融资能力无疑将得到极大增强。

　　汽车行业分析师向寒松认为，广汽之所以绕道港股，是因为这样上市比较快，要比在A股上市相对容易。这也显示出广汽上市的迫切心理。

　　从2002年至今，广汽谋划上市计划已历时8年之久，其间经历诸多曲折。国内日趋激烈的竞争态势又不断推动广汽加快上市步伐。尽管广汽去年取得销售增长，但原本同处一个序列的北汽等竞争对手也发展迅速，与广汽距离甚至越拉越大。此外，广汽身后奇瑞等国内自主品牌车企追赶速度也相当快。

　　在借道香港的同时，广汽A股上市计划也仍在继续，但预期将可能延后。汪刘胜表示，广汽在H股上市与A股上市并不冲突，但将影响A股上市时间。“这块资产在香港上市融资之后，不可能短期内再次到A股融资，这要有一个过程。”他预计，广汽今年将难以实现A股上市。

　　上述广汽股份公司人士则表示，广汽目前先做H股，A股上市的计划届时再开董事会研究。“我们并没有说要在今年内完成H+A股上市。”她说。